最惨三行业这样启动灾后重建：重构商业模式 迎接报复性增长

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受新冠肺炎肺炎疫情的影响，原本一路高歌的餐饮、旅游、影视等行业，在本应最繁荣的春节期间，长期停业。

近日，新冠肺炎和湖北以外其他地区新确诊的肺炎病例呈下降趋势，餐饮、旅游和影视企业也在新冠肺炎肺炎的“考验”下恢复了业务。与此同时，疫情引发的企业现金流和偿债压力仍有待解决。

受灾行业呼吁社会各界支持企业“灾后重建”，相关企业也采取多管齐下的方式启动自救模式。然而，之前疫情造成的暂时停工给这些企业带来了新的变化和思路。

三产业集体“停了”

在疫情的沉重打击下，原本火爆的餐饮、旅游、影视行业按下了暂停键。首当其冲的是，中国的主要景点都停业了。

“疫情对景区企业和旅行社有很大影响。如果餐饮可以转到外卖，电影可以转到网上，但经营景点的公司真的无能为力。”一家上市旅游公司的经理告诉记者。

最近，宋城演艺(300144，诊断单元)，Xi旅游(000610，诊断单元)，云南旅游(002059，诊断单元)，丽江旅游(002033，诊断单元)，黄山旅游(600054，诊断单元)，桑特索道(002159，诊断单元)，

宋城演艺宣布，其所有旅游演艺项目将于2020年1月24日关闭，这将对其第一季度的财务表现产生重大影响。

Xi平安旅游透露，疫情预计将对公司2020年第一季度的经营业绩产生重大影响。据该公司称，自1月27日以来，其所有的酒店、旅行社、度假村和其他经营商店都已关闭，所有的旅行计划都已取消。

云南省旅游局还宣布，从2020年1月25日起，公司下属的景区将暂时对外关闭，其旅行社、旅游交通、会议和婚宴等业务将暂时关闭。酒店业务的入住需求和园艺业务的项目持续时间也将受到疫情的影响。由于疫情的突然爆发，公司2020年第一季度的业绩将不可避免地受到一定程度的影响。

有些餐饮企业作为旅游企业感到无能为力。春节期间，董事长贾大呼“西贝的现金流只能维持三个月”，向公众展示了疫情冲击下餐饮业的困境。海底捞平均每天损失8000万元，只有5%的收入留在了梅州东坡。全聚德(002186，诊断股)“转型”卖菜，西贝、下步下步等著名餐饮连锁企业的现金无法维持三个月。这些龙头企业还是这样，中小企业更是悲哀。

根据中国烹饪协会的数据，这种流行病已经导致78%的公司损失了100%以上的收入，9%的企业损失了90%以上的收入；7%的公司收入损失在70%到90%之间；只有5%的收入损失低于70%。

新冠肺炎正值食品企业最重要的春节黄金周。根据国家统计局的数据，去年食品企业15.5%的收入来自春节。恒大集团首席经济学家任泽平估计，今年春节前7天，该行业的零售额损失将达到5000亿元左右。

根据华创证券的研究报告，2019年餐饮业的人工成本约占21.11%，租金成本约占9.3%，合起来约占收入的30%，构成了所谓的“刚性支出”。据估计，餐饮业的刚性支出高达每年1.42万亿。

深圳坂田一家连锁餐厅的经理告诉记者，目前的餐饮企业利用以前的利润在疫情中生存。但最令人担心的是，疫情已经过去，消费者还没有恢复信心，各种渠道的原材料价格已经上涨。

对于在寒冬中挣扎的影视行业来说，新冠肺炎肺炎的出现无异于雪上加霜。

“我们在12月份还没有支付工资，因为iQiyi和优酷等平台公司仍然拖欠工资，本来说是年底后还的，但是后来我们遇到了疫情，现在我们还不了。我们仍然很好。许多以前已经开始工作的工作人员要求停止在原地工作，在旅馆里隔离，损失更多。”上海一家影视公司的财务主管告诉记者。

在上游内容方面，影视公司被迫延长建设周期，制作成本大幅增加，并面临追加投资的问题。

“我认识在武汉拍电视剧的剧组人员。他们在12月左右开始拍摄，现在已经关闭了。所有的工作人员都在待命，所有的生活费用都必须由船员支付。谁的钱被烧了？所有被烧的钱都是管理层的钱，是制片人的钱，如果钱烧光了，这部戏就完了，如果管理层继续投资，这个项目就完了。”电视剧作家黄一川告诉记者。

对下游渠道的影响更为严重，院线关闭，直接失去了春节和情人节这两个黄金时段。

春节日程有多紧？以上市公司中影(600977，诊断)为例。2019年春节期间(2月4-10日)，公司控制的影院实现总票房收入1.44亿元，占全年总票房收入的7.94%；今年同期，所有141家受管制的电影院都关闭了。

据统计，第一个月的第一天之后的前30天的票房几乎占了全年票房的五分之一。随着电影院的关闭和电影的退出，电影公司的主要业务收入，如广告收入、电影衍生产品和餐饮销售收入，必然会大幅下降。

招商局证券研究所(600999，诊断单元)预测，疫情导致电影院关闭，这对每年约11点的票房产生了负面影响。

然而，中国电影、上海电影(601595)和横店影视(603103)等上市公司均表示，疫情对其短期经营业绩有一定影响，但不影响其持续盈利能力。横店影视还表示，对中国影视文化产业持坚定乐观态度，并将在2020年继续保持新开工作室的速度，增加市场份额。

反映在二级市场上，文化休闲板块的市值在a股春节后的第一个交易日(2月3日)下跌超过9%。中国国际旅行社(601888，诊断学)遭遇“一字下限”，黄山旅游、张家界(000430，诊断学)、桂林旅游(000978，诊断学)等旅游上市公司，以及华谊兄弟(300027，诊断学)、华策影视(300133，诊断学)，

重返工作和自助的潮流

根据卫生与健康委员会发布的最新数据，2月26日，中国26个省市地区新诊断为0，疫情防控效果显现。各行各业都在有条不紊地回归工作，尤其是在餐饮、旅游、影视行业。

目前，全国各地的旅游景点都已有序有序有序地恢复营业。2月19日，浙江宣布西湖风景区将按照规定有序开放封闭的公园景区，其露天收费景区原则上在正常营业时间开放。

2月20日，丽江市文化旅游局发布了《丽江旅游业全面恢复营业》的通知，称全市旅游业向云南省和全国疫情防控风险较低的地区开放，全市旅游业全面恢复营业。

同日，南京市文化旅游局通报了南京市风景名胜区有序恢复运营工作方案的简要情况，并宣布从2月20日起逐步分批恢复全市风景名胜区运营的决定。

所有已恢复营业的景点都表示，将严格实时控制游客数量，并提倡在线申请预订旅游。

云南一个5a级景区的负责人告诉记者，虽然旅游公司的业务在疫情期间停滞不前，但并没有休完整个假期，公司从2月3日开始弹性工作，为景区的开放做准备。目前，景区已经分批恢复，演艺部分的恢复时间尚未确定。一方面，人员密集，另一方面，性能成本高，当前的人员流动小。为了控制成本，表演艺术暂停。

根据桐城仪陇景区的数据，截至2月24日，全国景区开放率为38.1%。除黄山、九华山外，还有杭州西湖、灵山大佛、周庄、同里古镇、千岛湖、婺源、绍兴神苑、龙门石窟、海角天涯等。也从2月19日开始陆续开业。

然而，景区开放后，客流仍令人担忧。据悉，2月21日，黄山风景区正式恢复对外开放，当天只接待了一名游客。2月23日，九华山风景区开业，第一天接待了52名游客，没有一个人留在景区。

旅游业的一位资深观察家指出，对于许多居民来说，疫情只是推迟了旅游计划。疫情消退后，居民的旅游需求将集中释放。从目前疫情来看，湖北以外的居民生活将从3月中下旬恢复正常，清明、五一、端午节假期的到来，加上上半年高速免收通行费的优惠政策，将带动旅游市场强劲复苏。

随着各地工作的恢复，餐饮企业纷纷恢复就餐，甚至一些顾客订单高的连锁店也开始与外卖平台合作。

随着景区的陆续开放，餐饮企业正在逐步恢复工作。2月15日，中国烹饪协会发布了《关于有序恢复餐饮业的通知》，鼓励企业按照当地政府在实现防疫控制方面的有关规定，陆续恢复工作。同一天，海底捞恢复了外卖业务。

2月23日，广州酒家(603043，诊断部)的餐厅陆续恢复营业。此外，九茂九旗下的泰尔泡鱼、深圳大型餐饮公司润源四季等餐饮品牌也表示，已与外卖平台达成战略合作，将在全面防疫的前提下，为消费者提供健康的送餐。

此前，曾有许多市场预测和分析，而在疫情爆发后，餐饮业和旅游业将迎来“报复性”增长。

对此，中国光大银行(601818)策略师周告诉记者，肺炎对餐饮和旅游等国内服务业产生了影响，但这只是短期影响。此外，新冠肺炎疫情改变了消费者的短期消费决策，这在一定程度上改变了消费者的消费方式。然而，短期影响不会从根本上改变消费者的倾向和偏好。国内消费正处于升级阶段，人们对高“质”和“量”消费的追求不会改变。居民消费支出不是萎缩，而是延迟。疫情得到有效控制后，非官方疫情抑制的消费支出将出现恢复性反弹。此外，管理层还采取了一系列措施，及时稳定经济、就业和消费，鼓励金融协调相关行业采取措施促进居民消费，创新商业模式释放潜在需求。

在影视行业，各大影视制作公司纷纷开始网上办公。然而，作为一个拥挤的地方，电影院的返回时间还没有确定。

根据许多政府发布的恢复工作和生产的通知，电影院和其他娱乐场所被列入暂停恢复工作和生产的行业。不过，恢复工作的相关准备工作已经开始。

2月23日，中国电影发行放映协会技术分会关于准备恢复电影工作的议案发布。建议指出，要根据影院的屏幕和3d设备配置，科学合理地安排影片。建议影院恢复运营前，对空新风空调系统进行整体清洗消毒，并认真调查放映室设施是否存在安全隐患。

至于影视基地，横店影视城于2月10日发布了《指导意见》，并提出分阶段推进恢复工作。第一阶段于2月13日开始。

目前，各大院线也在改变经营策略，以减轻现金流压力。“在云中开店”已经成为一种新趋势，许多影院采用了电子商务销售模式。例如，万达、金艺和苏宁的影院已经开始了零食饮料的网上销售和线下配送模式。

业务逻辑重建了吗

机会往往以困难的形式出现。疫情造成的短期停工也给之前发展迅速的第三产业企业带来了新的变化和思路。

由于旅游业短期表现的压力，相关上市公司采取了多管齐下的方式，开始了自助模式。

九华旅游(603199，诊断单元)表示，公司及其子公司制定了“开源节流”的计划，在疫情结束后全年积极制定市场拓展计划，并加强各种设备设施的维护，确保及时满足恢复生产经营的需要。

云南旅游宣布，该公司将提前关注夏季和下半年，并积极修复其业绩。在旅游、文化、科技业务方面，主题公园项目的开放、项目建设和初步设计规划将按计划推进。此外，公司将积极从全面提升公司的R&D能力、创意设计能力和市场拓展能力中获取项目资源，改造和提升传统景区，增加消费场景，为疫情爆发后市场需求的反弹做好充分准备。

“在过去，丽江的景点是在没有宣传的情况下被控制的。疫情过后，接收能力将会过剩。你可以考虑净红分流。”丽江景区工作人员告诉记者。

根据目前收集到的信息，旅游企业没有因为疫情而做出重大战略调整。

桐城集团创始人吴志祥最近对媒体表示，疫情持续时间最长只有3-5个月，对于一个已经发展了10多年的大型企业来说，这只是他们历史的十分之几。从这个角度来看，这种流行病对许多大型旅游企业来说只是一个小转折，不会导致对现有战略的重大调整。

新疆维吾尔自治区旅游协会顾问曹志新表示，疫情爆发后，旅游业将重新洗牌，相互融合。从这个角度来看，疫情也是一个加速行业间竞争和相互包容的磨合时期。

与旅游企业相比，餐饮业在调整业务结构方面有更大的灵活性。目前，世界各地的餐饮企业纷纷复业，尤其是九毛酒旗下的海底捞、泰尔泡鱼等高端餐厅。

外卖业务也给传统餐饮企业带来了新的变化和思路。比如，如何合理配置外卖业务，什么样的菜更适合外卖。

一位社会服务分析师告诉记者，餐饮业在疫情中表现出明显的“马太效应”，规模大、品牌强的企业可以从银行和投资公司获得资金支持。然而，当现金流中断时，小微企业往往是不可持续的。随着一些企业退出餐饮市场，在这场流行病中幸存下来的优秀企业可以借助在线运营来填补市场份额，建立更强的竞争优势。此外，餐饮业可能会面临此次疫情后的上市潮。企业可以通过上市补充现金储备，开辟资本市场融资渠道，增强抵御风险的能力。

与餐饮和旅游企业不同，影视行业在这场疫情中给公众带来了颠覆性的认知。

1月24日，Xúzhng导演的《对不起妈妈》在元旦登陆了颤音等“头条新闻部”在线平台，免费播放。尽管这一举措遭到了许多电影从业者的谴责，但它仍然给电影业的盈利模式带来了新的思考。

一些业内人士对记者表示:“就像Xúzhong的《对不起妈妈》的短片平台一样，这对线下影院是一个很大的打击。他开创了这样一个先例。其他电影会遵循这种合作模式吗？这一举动对全国的线下影院相当反感。我认为这种情况今后可能会偶尔出现，但不会大面积复制。一般来说，如果你选择在一个短视频播放，有一些属性的买卖。”

强制转换还是主动改变？仍有许多机构认为过度解读是不合适的。

招商银行研究院(600036，诊断单元)认为，《我的母亲》的转线可以理解为制片人环西传媒与新闻部之间的一种多重互利的商业行为。

据该研究所称，在线电影的主要收入来源是在线电影支付和补丁点击收入。一般来说，网上看电影的费用在2-3元以下，所以很难只靠看电影来支付费用。一般来说，网上电影的投资成本会控制在500万以下，所以基本上可以通过付费和点击广告来收回成本。这意味着超过1亿元的首部电影只能在电影院放映，以最大限度地发挥其效益。

此外，标题是一个价格为6.3亿元的购买行为，更多的是关于分流和产品发布的导向，与其他成熟的在线视频平台没有可比性。根据标题，前三天的总播放量超过了6亿，有1.8亿人观看。如果你考虑看电影和点击1-2次的最终人数，最终点击量约为20亿；与热门电视剧的网络点击率相比，一般合格点击率至少在30-40亿，好的可达到50-100亿；而电视剧的购买价格只有3-5亿。因此，平台购买大规模电影作为网络影院是不经济的，这种趋势在中期内不会改变。即使标题想切入长视频竞争，未来购买的对象将是电视剧，而不是大电影。

从新时期证券研究的角度来看，重点是“电影发行前定价难的问题”和“电影发行后网络信息传播权的问题”。绝大多数影院电影在上线前仍会在影院播放，但更多的在线电影将会出现，视频平台将部分分流影院的流量，高质量的影视内容和制作人将会更受市场欢迎。

呼吁政策支持

虽然最近各行各业都迎来了重返工作岗位的浪潮，但危机并没有解除。此前，疫情造成的现金流紧张、偿债压力加大等困难并没有得到缓解。受影响的行业呼吁社会各界支持企业的“灾后重建”。

在当地政府的号召下，一些房地产企业，如万达和世茂，已经主动减租避租(仅万达就免租金近40亿元)。

除了董事长在网上描述企业的困境外，老祥记董事长舒丛轩、九茂九董事长关、乐凯萨首席执行官也通过各种渠道表达了共同的观点:希望企业所得税和增值税有所减免或暂停，对没有下岗的企业给予稳定的岗位补贴等。

地方政府也出台了相关政策，包括确保降低小微企业的融资成本，允许企业推迟缴纳养老、失业和工伤保险。目前，西贝已从上海浦东发展银行获得贷款4.3亿元(60万元)，其中1.2亿元是2月7日收到的。海底捞在2月23日也获得了21亿人民币的贷款。

广东省体制改革研究会常务理事鹏鹏告诉记者，疫情对餐饮业产生了巨大影响。目前，最有效的自助方法只能是在网上销售半成品和外卖，并逐步恢复就餐。敦促地方政府给予适当的税收减免和支持。他还表示，目前旅游企业正在逐步恢复业务，但参照2003年非典对行业的影响，对企业的影响不可低估。建议在政策层面给予旅游企业更多的关注，如预防和控制流行病以及适当改善旅游业。保险赔偿金额；鼓励和协调旅游企业利用当地办公场所减免租金；对旅游企业实行税收优惠和费用减免政策；建议今年重启五一黄金周，刺激餐饮旅游业，帮助餐饮旅游企业渡过难关。

“我渴望看到疫情迅速过去。由于长期停工，员工的工资负担更重。我希望政府在社会保障方面给予一些政策支持。”一家上市餐饮公司的高管告诉记者。

与餐饮业有着相同“刚性支出”的电影院也呼吁房地产开发商降低电影院的租金。

截至目前，万达集团、保利商业、欢乐城(000031)控股、龙湖集团、新城控股(601155)控股、华润置地等商业地产公司先后分阶段推出了减租、免租、免物业费政策。

横店影视城也承诺减租:在摄制组停止拍摄期间，横店影视城下的所有拍摄基地和工作室都是免费的，横店影视城下酒店的摄制组房价减半。

北京大学文化产业研究所副所长项勇呼吁中央部委和地方各级政府出台有效的、统筹协调的扶持政策，积极应对疫情对文化产业造成的悲剧性影响，推进文化产业的整合发展、市场化和法制化并购，进一步发挥文化金融的支撑作用，刺激文化消费，采用新技术、新手段，加强内容创意和科技创新，促进文化产业的高质量发展。