永辉超越沃尔玛，与大润发决战千亿之巅

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作者|郁芳老虎嗅大师笔

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五一假期前，2019年末永辉超市财务报告终于发布了。作为中国超市行业的领军企业之一，永辉的业绩一直受到业界的关注。疫情的影响和生鲜食品的井喷让投资界对生鲜食品零售渠道的下一步发展充满好奇。永辉的这份财务报告不仅可以解释永辉过去一年的发展趋势，还可以对生鲜行业的整体发展有所启示。

在通读了财务报告之后，并结合之前的另一个行业领导者高辛零售(大润发)2019年的财务报告，笔者首先得出了几个基本结论。

首先，中国超市领导者的整体转型方向是生鲜超市。过去，大卖场所谓的“大而全”的定位应该说已经完成了它的历史使命，并将逐渐淡出历史舞台。

其次，中国领先超市的主战场不在北方、广州和深圳，而是那些赢得较低市场的人赢得了世界。

第三，阿里控股的大润发(这里指的是超市品牌，不仅仅是上市公司)将在2021年前后面临与腾讯支持的永辉超市的千亿美元摊牌(注:指单一品牌，不考虑华润万家)。

规模和创新必须

总的来说，永辉超市给出了一个很好的答案。永辉超市(601933.sh)发布了2019年年报和2020年季报。财务报告显示，2019年，永辉超市实现营业收入848.77亿元，同比增长20.36%；上市公司股东应占净利润15.64亿元，同比增长5.63%。在核心财务数据实现高增长的同时，永辉超市仍保持稳步扩张的趋势。2019年，永辉超市新开了205家超市商店，预订了244家超市商店。截至2019年底，永辉超市的超市业务已进入24个省市，拥有911家超市门店。

图中数据来自永辉超市2019年财务报告

值得注意的是，这里提到的新店数量是205家，这只是一种超市形式。在新迷你业态方面，报告期内，2019年新开迷你门店573家，关闭44家，覆盖19个省份，其中重庆、四川和福建的迷你门店数量分别超过100家。

同时，收盘信息也是一个重要指标。此前，一些媒体报道称，从2019年到2020年4月，永辉超市已经关闭了349家门店。这个未知的数字令人惊讶。根据永辉超市第四届董事会第十八次会议决议公告，仅永辉超市一家(黑龙江佳木斯解放路店)被关闭。然而，在2020年，那些开了又试又犯了错误的小商店被大幅调整。仅在第一季度，就有74家商店关门。然而，就2019财年而言，即使超市与迷你超市相混淆，开设的商店数量也远远大于关闭的商店数量。

如果有人读过《高辛零售》2019年的年度报告，他们会对其中一个数字印象深刻。2019年，大润发新开了7家门店，关闭了5家，这相当于仅净增两家。然而，这并不意味着大润发甚至高辛零售的表现不理想。我们稍后将讨论比较。这至少说明永辉超市仍然重视“开店”这个基本动作，这是线下实体零售业的基本动作。

这可能有两个原因。

首先，针对中国大陆巨大的本土市场，永辉超市希望实现深度全覆盖。早在2018年的财务报告中，永辉就提到“一至六线城市已经完全覆盖”。就战区而言，永辉超市的三个主战场是福建市场、重庆市场和四川市场。在以上三个地方，bravo商店和迷你商店都超过了100家。其中，四川市场在2018年超过北京市场，位列中国前三。

覆盖率是一回事，密度是另一回事。2019年零售行业本季度的财务报告仍有几分喜怒哀乐。然而，值得注意的是，这两家区域性零售商的表现非常出色。一个是四川的红旗连锁，另一个是山东的佳佳悦。2019年，红旗连锁实现营业收入78.2亿元，同比增长8.3%；归属于母亲的净利润为5.2亿元，同比增长59.97%。佳佳悦2019年营业收入为153亿元，同比增长19.9%。上市公司股东应占净利润4.58亿元，同比增长6.43%。两家公司的净利润和收入同比大幅增长，令同行羡慕不已。

这是什么意思？其次，培育重点市场远比在市场上推广辣椒面好。2020年，永辉超市将过去划分的十个战区合并成七个战区。还必须集中优势力量，增加对关键区域市场的渗透。

对不起，这里没有北京、上海、广州或深圳。在这一点上，大润发和永辉的总体战略是一致的。根据高辛的零售财务报告，大润发的三、四线门店占总门店的60%以上。

永辉的七个战区可能会让人想起沃尔玛的七个部门。让我们来谈谈沃尔玛。根据永辉2018年的财务报告，“根据欧睿信息咨询对中国大陆行业市场份额的排名，该公司排名第四，仅次于高辛零售、华润和沃尔玛，但在所有上市公司中增速最快。”到2019年，“预计2019年，该公司将在快速发展的产业链中排名第三，仅次于华润和高辛零售，增速仍是最快的。”

这意味着永辉超市在超市业态的市场份额上已经超过了沃尔玛，位列三大快速零售商之列。众所周知，华润零售也包括华润苏果。因此，就单一品牌而言，永辉和大润发之间的竞争将在未来展开。

财务报告中仍有一些值得注意的信息点，但外界无法知晓内幕。如截至2019年2月2日，永辉彩石仙已收到其股东珠海高淳、宁波红杉认缴的出资7.5亿元。增资完成后，累计实收资本为8亿元，占实收资本总额的43.75%，公司失去对原子公司永辉彩石仙的控制权。自2019年2月1日起，永辉财阀不再纳入合并报表。(注:永辉永辉投资有限公司已更名为永辉彩色食品保鲜发展有限公司)。

这是不是意味着蔡世贤也开始像永辉云闯一样单飞了？

从创新的角度来看，永辉超市已经做出了积极的布局，无论是线下迷你业态还是线上家居业务。然而，如果我们与同龄人相比，我们仍然求同存异。

十亿美元摊牌

根据高辛零售2019年财务报告，截至2019年12月31日，集团总销售收入为1018.68亿元，较2018年的1013.15亿元增加5.53亿元，增幅0.5%。其中，商品销售收入912.79亿元，同比下降4.5%；租金收入40.78亿元，同比增长7.1%。此外，集团营业利润48.9亿元，同比增长4.1%；股东应占利润28.34亿元，同比增长14.4%。

可以看出，自2018年财务报告发布以来，高辛零售继续徘徊在1000亿元的关口，增长有限。如果单看大润发没有欧尚的表现，就能证明大润发和永辉仍然在1000亿元的竞争中。大润发可能领先永辉两个位置，但还没有成功上线。

虽然这份财务报告很重，商品销售收入大幅下降，但外界仍对高辛零售的财务报告赞不绝口，尤其是《归来》之后，教练黄明端(高辛零售首席执行官、康诚投资(大润发)董事长)。陆战之王不是一个虚名，更不用说这一次陆战之王仍然是“空战争”

据中国连锁加盟协会报道，黄明端在2019年全零售会议领导人峰会闭门会议上表示，经过2018年的转型，“新鲜一小时配送”模式已于2019年上半年在大润发实施。根据高辛零售2019年年报，2019年，高辛零售的新鲜电子商务业务实现了全利润。

永辉也非常重视网上业务。永辉超市总裁李果在接受老虎嗅嗅独家采访时强调，永辉应该成为新一代消费者手机中的永辉。根据财务报告，永辉超市网上业务实现销售额35.1亿元，同比增长108%，占比4.4%，同比增长2%。其中，JD.com已将485家超市与155家新店连接起来。永辉生活应用和小应用已经覆盖了24个省份，为永辉用户提供了5158万条在线服务，截至年底，每月的生活费用为506万英镑。

这表明永辉的超市一方面有着令人满意的增长速度，另一方面对整体收入的贡献相对较小，其作为绩效增量的贡献是有限的。在模式上，与大润发全面接入阿里系统不同，永辉一方面依赖京东家居等第三方平台，另一方面开发自己的永辉生活应用。从永辉科技的定位来看，永辉的全渠道和零售智能更多的是走自力更生的道路。看完这份财务报告，你几乎看不到腾讯。

另一方面，当涉及到大卖场或超市的品类调整和组合时，双方的想法是一样的。那是为了突出新鲜食物。

2019年，永辉的一大举措是降低高毛利服装产品的比例。例如，根据《永辉财务报告》，“公司2019年的综合毛利率为21.56%，比2018年下降0.58%。主要是毛利率高的服装类比重继续萎缩，从2.06%降至1.56%。”

长期以来，大润发一直在新鲜食品以外的其他类别开展主要业务，重塑类别结构，最终目标是重塑用户的思维。事实上，最大的动作是将家电行业交由苏宁管理。黄明端说:“作为一个大卖场，我们应该花更多的时间在生鲜食品上，我们希望成为生鲜食品领域的专家。”换句话说，原先专注于家用电器、纺织品、品牌百货、新鲜食品和快速消费品的一站式大卖场，已经转变为更专注于新鲜食品的大卖场。

永辉应该也同意这句话。此外，新鲜的供应链一直是永辉最强的。

至此，未来三到五年中国超市零售的大格局已经清晰可见。

首先，只有三四个连锁品牌能够实现全国布局，真正覆盖一线到六线市场(会不会有黑马)，第一批就准备好了。

第二，全渠道发展仍将是未来三到五年的重点，但不同的实践是不同的。

第三，总体而言，具有泛生鲜概念的超市是未来的主流，未来大卖场业态的主要任务将是库存转型。

考虑到疫情的影响，也许2021年将是永辉和大润发争夺1000亿元宝座的最后一年。