安信策略陈果：现在就是底部，A股全面上行行情已近在眼前

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3月19日，针对目前具有代表性的问题，安信策略陈果表示，如果说过去18年对中美两国的担忧都是从pe的角度来看，那么目前新冠肺炎的恐慌一般都是从pb的角度来看，这类似于一次性亏损计提，实质上对公司股价的影响较小。总的来说，a股的整体上涨趋势指日可待。

3月19日，针对目前具有代表性的问题，安信策略陈果表示，如果说过去18年对中美两国的担忧都是从pe的角度来看，那么目前新冠肺炎的恐慌一般都是从pb的角度来看，这类似于一次性亏损计提，实质上对公司股价的影响较小。总的来说，a股的整体上涨趋势指日可待。

以下是全文:

[安信战略陈果:现在是底部，而上升就在眼前-对当前代表性问题的看法]

1.美国股市触底了吗？会不会出现新一轮的大幅下跌，比如15年的a股崩盘2.0？ 首先，我们不认为a股投资策略应该主要基于预测美国股市是否见底来决定。从最近的市场表现来看，只要美国股市不暴跌，a股就可以独立。 其次，a股市场崩盘2.0与市场汇率突然快速贬值有关，这类似于最近美国股市原油价格的急剧下跌。 第三，美国股市的大幅下跌是各种被动抛售，但这并不等于a股15年来的高杠杆。与1987年股市崩盘类似的核心问题是被动抛售，因为没有导火线，这可以解释为熊市，修正后的估值基本上在一天内完成。熔断机制和跌停板机制没有本质区别，但缺点是容易造成流动性问题。历时15年的a股股市崩盘正面临去杠杆化问题。目前，美股主要是流动性问题，可以通过美联储解决。从理论上讲，如果美国股市在未来反弹后再次下跌，那可能是负跌，而不是股市崩盘2.0，因此它应该不再是a股的核心矛盾。 2。你如何看待海外流行病的持续蔓延？ 拐点将一个接一个出现。欧洲先看意大利，意大利先看伦巴第。目前，伦巴第的诊断速度和新诊断人数已经过了拐点。欧洲转折点建立后，就没有必要担心美国的转折点了。 3。新冠肺炎疫情引发了经济冲击和危机恐慌。在这种背景下，你如何看待a股市场？ 我们的原则是:只考虑以危机恐慌性价格买入，绝不以危机恐慌性价格卖出。[/h/目前的a股指数为2700，实际上相当于中国和美国之前的恐慌底部2500。利润增加了，无风险利率大幅下降。进一步下跌的唯一解释是非理性情绪，但以非理性情绪价格出售绝对不合适。我们认为，如果说过去18年对中国和美国的担忧是从pe的角度来看的话，那么新冠肺炎目前的恐慌一般都是从pb的角度来看的，这类似于一次性亏损计提，从本质上来说对公司股价的影响较小。 4。即使a股市场的下跌是有限的，它还会是长期的横向下跌吗？ 我们不这样认为。 中国的基本面在第二季度有所好转，中国股市不会落后，但更有可能领先。 在结构上，政府投资的新基础设施和旧基础设施相互配合，依靠内需的消费也开始复苏。只有担心进口链供应中断或外部需求的品种可能会略微放缓。 总体而言，a股的整体上涨趋势指日可待。

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