海正药业：法匹拉韦来续命

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世界是如此丰富多彩。

在现实生活中，我们总能看到不同的生活场景。有些人总是顺风顺水，而有些人总是事事不顺。

从公司运营的角度来看，有些公司可以不断升级，而有些公司却总是跌跌撞撞。

经历起起落落的生活

海正药业就是一个命运多舛的典型例子。

回顾历史，我们可以看到它的命运是多么悲惨。

其中，2019年的数据来自公司的业绩预测，取其公告波动区间的中间值。

2014年，公司实现收入100.97亿元，扣除非净利润1.83亿元。五年后的2018年，收入基本保持稳定，非净利润为-25亿元。

在过去的五年里，收入保持在原来的水平，但扣除非净利润后的收入下降了。它一定经历了一些特别的事情。

资产负债表数据似乎为我们揭示了答案。

负债从2014年的90.34亿英镑增至2018年的144.75亿英镑，而所有者权益从82.65亿英镑降至73.79亿英镑。在跌宕起伏之间，结果自然是债务比率上升和财务支出上升。

2014年，公司财务费用不到2亿元，2017年为3.1亿元，2018年进一步攀升至4.07亿元。财务费用的持续增长严重侵蚀了公司的利润。

然后，问题就来了。公司借了这么多钱做什么？

扩建厂房是一个重要方面，研发也是其中的一个重要部分。

让我们看看研发。

近年来，海正药业的R&D消费率逐年上升，到2018年已达到10.15%的高水平。研发支出的绝对值已达到10亿美元。虽然不如恒瑞药业(600276)，但在医药行业还是可以统计和排名的。

然而，R&D不仅仅是耐力，而是径赛。如此巨额的投资在短期内并没有给公司带来明显的好处。

一方面，公司原有的以原料和制剂药物为基础的核心产品比较薄弱；另一方面，产品研究进展缓慢，很少有R&D的成果推向市场——这种困境或多或少类似于我们之前谈到的医疗服务(300633，咨询股票)的开放，与公司的产品处于无关联的阶段。

是因为公司不努力工作吗？显然不是。R&D的开支证明了公司的努力。在某种程度上，我们可以把这种尴尬理解为命运。

事实上，海正药业是一个充满波折的公司。2012年，海正和辉瑞结婚，演绎了公司版的《白马王子与灰姑娘》，震惊了整个行业；然而，婚后的尴尬使两人逐渐变得不同，以至于双方在2017年和平分手；2019年，海正药业大量出售其房地产和股权，以维持公司的正常运营。

这真的是“在钱塘江上的第一次会面，辉瑞公司半条命的错误。”

纯粹的巧合？

3月17日，前天。在国务院药品疫苗研发联合防控机制新闻发布会上，科技部生物中心主任张新民表示:

法匹拉韦已完成临床研究，显示出良好的临床疗效。

他进一步解释说，Fampiravir于2014年获准在日本上市，自上市以来未发现明显的不良反应。治疗新冠肺炎肺炎的临床研究未发现明显不良反应。

“在可及性方面，今年2月，国内企业获得了国家食品药品监督管理局的药品注册批准，实现了大规模生产，保证了临床药品的供应。”

张主任提到的“国内现有企业”只是海正药业，是目前唯一的企业。

根据海正药业的公告时间，海正药业从国家食品药品监督管理局获得药品注册批准和药物临床试验批准的时间为2月27日。就在20天前，国务院昨天召开了联防联控新闻发布会。

士兵是昂贵的。

事实上，海正药业能拿到第一份汤是有原因的。1999年8月，日本富山化学工业有限公司获得了一项为期20年的复合专利申请。海正制药于2016年6月与富山签署了协议，并获得了复合专利的国内独家授权。虽然该化合物的专利已于2019年8月到期，但据说“过去种树，今天享受寒冷。”一步一步来。

在昨天的资本市场上，海正药业实现了一个字的收盘，今天继续收盘。

永远不要乐观

在资本市场，独家产品是最大的主题。

然而，资本市场上往往存在一些似是而非的概念，这很容易使读者朋友陷入头脑发热的深渊。例如，为了提醒我们的朋友，“双黄连兴风作浪，投资可以过山海关吗？””.

费边拉维尔的概念有多好？

为了了解真相，亚雅特意打电话给海正药业股份有限公司证券部，了解了更多具体细节:目前，法比拉韦仅用于“同情用药”的场景。

所谓的“同情用药”是指允许无法治愈的重病患者使用未经批准的药物或医疗器械。

没有治愈的方法。它必须是一个严重或危急的病人。

事实并非如此。

在3月3日由国家卫生和健康委员会发布的《新型冠状病毒诊断和治疗计划(第七版)》中，血浆、妥珠单抗、干细胞和人工肝在恢复期的临床应用主要针对重症或危重患者。

法匹拉韦用于轻度患者，特别是用于阻断普通新冠肺炎肺炎患者与重度患者的联系。除此之外，钟南山院士青睐的磷酸氯喹和中医药部门所依赖的中药方案也与法匹拉韦同时推荐。

由此我们可以看出，法比拉韦的空市场空间明显狭窄。尤其是在今天国内剩余不到10，000例确诊病例中，危重患者的比例更大。

此外，根据紫丁香园的信息，除海正药业外，还批准了由军事医学科学院、四环药业、石齐中气药业、瑞阳药业和京邦药业五家单位申报的法匹拉韦临床试验。

考虑到海正药业的临床试验在短时间内取得了实验结果，可以预测这五个单位的临床试验不会花太长时间。

在如此拥挤的空房间里，许多市场参与者挤了进来。

乐观从何而来？

在昨天召开的国务院关于联合防御和联合治理的新闻发布会后不久，海正药业宣布，持股超过5%的股东将申请减持股份。

有了这么大的“利好”，什么时候不抓住机会减持会更好？