美原油创18年新低！普京答应特朗普重启油市磋商

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美国总统特朗普和俄罗斯总统弗拉基米尔·普京通过电话讨论了石油市场形势。普京承诺特朗普将重启石油市场谈判，但油价并未上涨。据报道，沙特阿拉伯计划今年5月将原油日产量增加60万桶，届时沙特原油日产量将达到1060万桶。

昨日，受全球宽松政策影响，欧美股市普遍上涨。美国股市全线走高，道琼斯指数上涨3.19%，S&P上涨3.35%，纳斯达克上涨3.62%。欧洲股市普遍收盘上涨，德国dax指数收盘上涨182.98点，涨幅1.90%，至9815.50点；英国富时100指数收盘上涨64.75点，涨幅1.17%，至5576.00点；法国cac40指数收盘上涨27.03点，涨幅0.62%，至4378.51点。

据报道，美国总统特朗普和俄罗斯总统弗拉基米尔·普京就石油市场形势进行了电话交谈。普京承诺特朗普将重启石油市场谈判，但油价并未上涨。据报道，沙特阿拉伯计划今年5月将原油日产量增加60万桶，届时沙特原油日产量将达到1060万桶。收盘时，wti原油下跌7.14%，布伦特原油下跌6.23%。

根据最新数据，全球新冠肺炎肺炎确诊病例超过78万例，达到78.0336万例，累计死亡37551例；新冠肺炎肺炎确诊病例超过160 000例，达到160 288例；意大利有4050例新冠肺炎肺炎确诊病例，总计超过10万例。世卫组织表示，欧洲的新冠肺炎疫情可能接近顶峰。

二十国集团贸易和投资部长会议公报发布，强调避免疫情防控给国际贸易造成不必要的障碍。公报说，二十国集团贸易和投资部长以及应邀与会的各国代表对新型冠状病毒疫情造成的“灾难性悲剧”深感悲痛，强调面对这一疫情的全球性共同挑战，各国需要协调一致，形成一致的应对措施。

全球最大的黄金买家俄罗斯宣布，将从4月1日起停止购买黄金。

在这一年中，它缩水了60%，美国石油价格创下了18年来的新低

周一晚上，特朗普与普京进行了交谈，并就稳定能源市场的重要性达成了共识。尽管如此，油价并没有逆转下跌趋势。一些评论人士认为，在新冠肺炎肺炎疫情导致需求急剧下降之际，沙特和俄罗斯这两个主要产油国之间的价格战正在加剧石油市场的供过于求局面。沙特阿拉伯、俄罗斯和其他欧佩克+产油国正准备增产，美国原油库存大幅增加的消息进一步给石油市场带来压力。

欧佩克+的减产协议将于本月底到期。从4月1日起，这些产油国将能够无限制地生产原油。沙特阿拉伯本月不止一次表示，将把每日石油产量提高至创纪录的1230万桶。周一，沙特阿拉伯还表示，由于疫情期间国内消费下降，该国计划进一步增加出口量。

纽约商品交易所原油期货交割地库欣的原油库存在最近一周增加了400多万桶。能源行业顾问Fge预测，全球炼油量已经减少了500多万桶/天，最大降幅可能达到1500万至2000万桶/天。美国银行认为，第二季度全球石油需求将下降12%。自1月6日每桶63.27美元的近期高点以来，美国石油价格已经下跌了68%。

原油会让化学工业“崩溃”多久？

第一季度，新冠肺炎肺炎的全球蔓延加剧了市场对原油需求的疑虑，欧佩克+减产谈判破裂，沙特发起大规模价格战，国际原油经历了近年来最严重的崩盘。

迄今为止，国际石油巨头之间的分歧尚未解决。沙特阿拉伯周五表示，尚未就减产问题与俄罗斯进行任何谈判。俄罗斯的态度也很强硬。俄罗斯能源部副部长帕维尔·索罗金(pavel sorokin)表示，尽管油价徘徊在25美元左右令人不快，但这并没有给俄罗斯带来灾难性的打击。

沙特国家通讯社30日下午发布消息，援引沙特能源部官员的话称，沙特计划今年5月将原油日产量增加60万桶，这意味着届时沙特原油日产量将达到1060万桶的高水平，原油市场的长期价格战已逐渐成为一个高概率事件。报告称，出口量增加的主要原因是沙特阿拉伯天然气发电量增加导致国内原油需求下降。本月初，沙特阿拉伯和俄罗斯之间的石油减产协议破裂后，沙特阿拉伯宣布将降低原油出口价格，并扩大产能。

需求的崩溃和不可控制的过剩的影响导致原油价格跌至17年来的最低点。伦敦原油期货一度下跌7.6%，至2002年11月以来的最低点，纽约原油期货一度跌破每桶20美元。

自今年年初以来，布伦特原油期货价格已暴跌逾50%，而第一季度的油价将创下自那以来的最大季度跌幅。原油作为化学工业的来源，几乎导致了化学产品的集体崩溃。一些节能产品的品种已经降到接近现金成本。周一，聚烯烃和聚氯乙烯继续走软，近几个月和近几个月来，聚氯乙烯合约全线下跌，pp2009和2101合约下跌，塑料合约09和01下跌。

郑东衍生品研究所能源化工行业高级分析师杜彩峰认为，聚烯烃市场仍处于底部阶段，建议投资者不要急于逢低买入，后续应关注供需两端的边际变化和市场情绪的变化。杜彩凤表示，疫情造成的需求萎缩已经形成并将继续，需求方无法在1-2个月内解决供需矛盾。从年度范围来看，依靠需求恢复很难解决所有问题。聚烯烃市场需要减少供应方以适应需求方的收缩，这意味着成本竞争是不可避免的。

“在低油价环境下，煤化工与石油化工相比处于劣势。根据我们的粗略估计，大约5200-5300元/吨几乎是煤制烯烃的理论成本支持水平，但我们认为在当前环境下煤头成本支持在短期内不会有效。”她解释说，首先，煤化工项目具有很强的可行性，可变成本通常较低。自从14年来煤转化为烯烃的商业化以来，市场还没有测试过它的边际成本。其次，煤化工原料煤的价格也向下调整。从短期来看，聚烯烃市场没有观察到任何迹象表明生产终端会根据盈利能力进行调整。目前很难说绝对价格底部在哪里。只能说，聚烯烃期货价格仍处于底部阶段。

“值得注意的是，周一的跌停板与之前不同。聚丙烯和塑料的近期合约没有下跌，但远月合约下跌了。华鑫期货化工产品分析师刘珊珊表示，这可以表明，远月的预期不再乐观，市场对未来的预期正在下降，相信整体经济衰退将会对聚烯烃产生较长时间的影响。此外，短期合同空合同的第一部分被减少，这带来了05合同的相对强度，并未下降。在她看来，对于聚氯乙烯来说，与原油相关性最弱的品种目前也可以被视为一个持续的补偿性市场。国内化工行业聚氯乙烯主要受电石法影响，而电石法受油价影响最弱。从以往的经验来看，聚氯乙烯在化工行业往往是最后一个下跌的，或者这也预示着其他化工品种的反弹也不远了。

"看三个品种的聚氯乙烯，聚丙烯和塑料，同样是高库存."刘珊珊表示，华东和华南地区聚氯乙烯的社会库存约为49万吨，聚烯烃的上游石化库存保持在110万吨以上，均处于2017年以来的高点。在宏观经济环境疲软的背景下，高库存是价格的重要压力，当库存下降被正向传导时，就是价格能够稳步上升的时候。需求侧的三个品种的对外贸易和出口受到很大影响，目前只能依靠国内需求，其中塑料外板价格的大幅下跌也对中国产生了影响。

“总的来说，供求不平衡、生产能力大、库存高和需求弱是目前三个品种的共性。”刘珊珊认为，市场后市依然疲软，因此要注意疫情拐点带来的宏观环境的改善，基本面要注意库存下降的拐点。短期市场在持续下跌后有技术反弹需求，但中期仍然悲观。

贵金属遇到了障碍？

尽管上周金价创下2018年以来的最大单周涨幅，但投资者对旨在减轻全球疫情影响的政策持谨慎态度，流动性需求似乎显示出再次上升的迹象。黄金在上周五出现下跌，并在周一继续下跌。昨日，2006年上海黄金的主合约开盘走低并有所减弱，尾盘收于364.7克，较前一天的收盘价下跌0.78%；上海银行2006年的主合约也开盘走低，收盘时为3364元/公斤，较前一天的收盘价下跌了5.61%。

对于白银的短期涨跌，光大期货研究所金属分析师詹大鹏表示，本轮白银反弹的两大因素之一是超卖反弹。在恐慌之下，伦敦现货银跌至2009年以来的低点，国内上海。白银和黄金交易所的白银t+d也有连续跌停的表现，极端情绪往往意味着市场的尾部；第二，在美联储宣布推出无限制量化宽松政策后，市场恐慌性抛售情绪大大缓解，这也对市场起到了催化作用。“然而，自今年年初以来，黄金和白银之间的相关性已经减弱，白银价格的表现大多是跟随下跌而不是跟随上涨。这也表明白银的金融属性在危机时期已经消失，但更多地依赖于商品属性。”詹大鹏提到，在美联储释放流动性并配合技术反弹后，市场仍将意识到全球经济的危机，基本面预期将深刻制约空的价格上涨，并有望再次见底。

“从短期来看，市场情绪对工业产品的影响大于品种本身的基本面，或者对基本面的预期解释取决于市场情绪的质量。”詹大鹏认为，市场情绪主要来自于对以下两点的认知:一是全球疫情的控制程度，二是美国的流动性危机能否完全解除。“显然，在全球疫情出现转折之前，全球经济前景依然黯淡，具有商品属性的品种不会表现良好。美国流动性危机是一个资金黑洞。市场担心，当疫情失去控制时，美国股市将再次被“吹起”，这将导致美国信贷债务危机。如果发生这种情况，相关资产的二次出售将不可避免。”他说。

他认为，受疫情短期内蔓延的影响，市场情绪并未有效摆脱全球经济将陷入通缩的预期，这不利于金银等风险资产，但白银在中期并不悲观。詹大鹏解释说，首先，随着天气变暖，病毒活动减弱，这有利于控制疫情。疫情迟早会成为过去式，但现在是最黑暗的时刻。其次，各国央行和政府救助政策正在相互合作，并将尽最大努力避免陷入大萧条。通缩预期将随着疫情的拐点再次转向通胀预期。此外，无论是从黄金与白银的收益率还是从目前工业产品的跌幅比较来看，白银一直处于“估值”低位。在他看来，如果白银出现二次探底，或许是时候再次发布更多订单了。

对于黄金，国泰君安期货(Guotai Junan Futures)贵金属研究员王蓉认为，上周反弹之所以出现V型逆转，主要是因为最近几个月纽约商品交易所(comex)市场合约的“被迫持仓”。从期限结构的变化来看，短期现货短缺已经结束，comex的主合同已移至6月。至于黄金的未来走势，首先从流动性的角度来看，由于美联储上周公布的无限资产购买计划，短期市场流动性正在改善，离岸欧元和日元对美元的汇率基础确实在收窄。然而，波动率指数期限结构的近端回调仍不明显，海外对冲基金的赎回压力依然存在，市场流动性完全稳定仍需一段时间。

其次，从通货紧缩预期定价的角度来看，这远远不是逻辑颠倒的观点。在宏观悲观需求定价下，通过梳理不同趋势的金油比对应的几种情况，可以推断出金油比可能呈现先降后升的趋势，黄金价格可能先降后升。“目前，有可能继续看到通货紧缩的预期继续下去，并且不能排除通货膨胀收缩(较低的通货膨胀指数)到通货膨胀收缩(负通货膨胀指数)的可能性。但是，美国名义利率的下降幅度已经很小，美国实际利率继续上升/0。”王蓉表示，在这种情况下，黄金和原油价格将继续下跌。从两者的绝对价格和成本支持来看，黄金的下跌可能超过原油的下跌，这将降低黄金与石油的比例。从波动性的角度来看，黄金对石油的比率及其年化波动性处于历史极端，这也意味着黄金对石油的比率可能会下降。

当原油价格触底并继续在低位盘整时，对贵金属的通缩预期下行压力将得到缓解，美国实际利率对贵金属价格的边际导向将趋于钝化。黄金将寻找新的定价锚。例如，全球负利率债券的规模继续扩大(全球央行继续扩大其表)，这支持了金价的上升趋势。黄金可以等待购买机会。

总的来说，王蓉认为金价走势可能先降后升，短期内不看涨，中期内不看跌。在短期策略中，由于黄金仍然持有200天移动平均线，因此不建议制定强有力的空策略，可以采用短期卖出看涨虚拟价值期权。在短期内，如果黄金价格上涨，投资者可以购买执行价更高的看涨期权来止损，或者直接平仓来止损。如果黄金价格下跌，投资者可以用较低的执行价格买入看跌期权来止损，或者直接平仓来止损。

橡胶能买到便宜货吗？

橡胶周一开盘走低，波动剧烈，期货价格收盘下跌。当日期货价格收于9475，较前一交易日下跌3.61%。2008年后橡胶价格的暴跌“非常有节奏”。"橡胶价格的下跌是从需求到供给的传递，而不是从供给到需求的传递."洪泽研究公司的分析师赵鲁阳表示，价格崩溃的第一步从需求开始。自从疫情蔓延到海外，许多汽车工厂已经关闭，许多轮胎工厂的订单被推迟甚至取消。工厂订单减少和延期后，对橡胶的直接影响开始显现。下游工厂开始减少在市场上的采购，推迟长期原材料的交付，延长贸易商的付款期限，并减少常备库存。随后，中游贸易开始走弱，货物流通不畅，贸易商库存积压，出现了践踏出货量的现象。与此同时，上游采购开始减少。然而，上游装运不顺利，付款困难，原材料采购减少，原材料价格下跌。

赵鲁阳表示，短期市场仍以情绪交易为主。从基本面来看，需求面的减弱已经可以反映出来。橡胶价格突破10000元后，基差没有明显收敛，表明需求方的担忧仍在反馈，活跃合约头寸处于历史低位，呈现明显的掉头趋势。与需求萎缩相比，赵鲁阳认为，更令人担忧的是未来的不确定性，尤其是在黑天鹅事件频发、利润空一圈接一圈的情况下，逢低吸纳的声音越来越小。由于市场参与者对疫情的趋势没有明确的判断，在不确定的未来，产业链的运作是谨慎的，并且存在积极的去库存化。

在基本面方面，郑东衍生品研究所分析师曹璐表示，疫情对上游橡胶种植和加工行业的影响较小。据她介绍，由于橡胶种植分散在东南亚的主要生产国，小农模式下的疫情对橡胶种植户的整体割胶行为影响有限。其次，虽然原材料价格低于去年同期，但预计不会导致大规模的废弃。此外，当疫情开始向海外蔓延时，主要生产国一般都进入了休耕期或处于休耕期。从全年来看，第二季度的天然橡胶产量低于其他三个季度，从而减少了疫情对供应方的可能影响。然而，在后续工作中，仍有必要持续关注主要生产国的港口装运是否会受到不可抗力的重大影响。

“需求方的国内需求已逐渐恢复。今年2月，国内重型卡车销量基本见底，预计第二季度将是一个复苏过程。随着国内物流和重卡市场的逐步复苏，轮胎市场对终端需求的抑制将逐步放松。对短期市场影响最大的主要来自海外。”曹璐提醒说，美国和欧盟是天然橡胶的主要消费国和地区，承受着抵御疫情的巨大压力，这两个地方的大量轮胎厂已经被迫关闭。不应低估新冠肺炎疫情对全球轮胎行业的影响。此外，随着海外疫情的加剧，更多国家可能会采取严格的交通管制，防止疫情大面积蔓延，而海外轮胎码头需求的萎缩也将对中国轮胎出口业务产生一定的负面影响。海外市场的防疫力度不容忽视，这也是全球橡胶需求方短期内面临的最大风险。

目前，国内橡胶现货库存已创历史新高，预计短期内将继续积累。库存拐点预计在5月。曹璐表示，如此庞大的库存需要更长时间才能降至相对合理的水平，预计将在今年下半年。经过重新估算，2020年全球天然橡胶库存可能增加到约360万吨，创历史新高。

“尽管目前的橡胶价格自2016年以来一直处于底部，但这并不意味着它将在短期内企稳并反弹。”曹露露认为，受疫情影响，海外需求方现阶段面临更大的负面影响。需求方的恢复基本上取决于疫情何时得到有效控制。只有疫情得到有效控制，疫情对需求方的负面影响才能开始减弱。与此同时，橡胶价格很难大幅上涨。在经历了前一时期的大幅下跌后，需求方的悲观预期大多反映在当前价格上。短期橡胶价格预计将主要在低水平波动，而长期和长期橡胶价格可以等到全球疫情的拐点后再进入市场。

赵鲁阳还认为，因为疫情的发展是目前最大的不确定因素，短期内难以逆转。他说，如果你想看到橡胶价格上涨，在乐观的情况下，你首先需要看到以下几点:第一，国外的疫情数据开始好转；第二，供应方的减产、延期减产、运输困难以及工厂停工的消息开始投机；第三，东南亚恢复了海外轮胎工厂的供应，国内外轮胎出口订单恢复；第四，国内股市开始走远；第五，意外的政策刺激。投资者还应关注疫情的持续蔓延、外国工厂和物流的关闭、国内订单的延迟、进一步的严重违约、橡胶生产国第二和第三产业的关闭导致劳动力回归农业、开采成本的进一步降低以及意外的政策刺激。所有这些将导致橡胶价格成本的向下转移，这将进一步拖累盘面。“但从长远来看，目前的橡胶价格估值很低。不建议在这个时候继续做空。建议在未来一个月买入并持有，等待基本面好转。”他说。