央妈又降息了 利好楼市？100万房贷30年少交1万块

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央行再次降息！

周四上午，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2020年第二贷款市场的报价:1年期报价为4.05%，上期为4.15%，上期为4.75%，上期为4.80%。

央行2月19日发布的《2019年第四季度中国货币政策执行情况报告》指出，下一阶段，我们将科学稳妥地把握货币政策的反周期调整，加大对新冠肺炎防控肺炎的货币信贷支持力度；完善基准利率和市场化利率体系，完善低利率传导机制，坚决打破贷款利率的隐性下限。

此时lpr的双重下降对整个市场来说无疑是个好消息。

特别是，一年期低利率下降了10个基点，这是自2019年8月改革和完善低利率定价机制以来的最大降幅。

周四市场表现也不错，上证综指上涨1.84%，这是农历新年后首次达到3000点。成长型企业市场也收盘上涨超过2%。除去st股，两市超过110只股票有每日涨停。

与此同时，沪深股市成交量继续扩大，分别达到4138亿元和6547亿元，连续第二天总成交量超过1万亿元！

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什么是lpr？

lpr的全称是贷款优惠利率，指的是金融机构为其最佳客户实施的贷款利率。其他贷款利率可根据借款人的信用情况，在lpr的基础上，考虑抵押、期限、浮动方式和利率类型等因素，通过加减点来确定。

lpr机制创建于2013年10月，中央银行于2013年7月完全放开了对金融机构的贷款利率控制，然后创建了lpr。

2019年8月16日，国务院召开常务会议，部署市场化改革措施，推动实际利率明显下调，解决“融资难”问题。会议指出，要改革和完善贷款市场挂牌利率的形成机制，在原有一年一期品种的基础上增加五年以上的品种，对挂牌银行实行公开市场操作利率。全国银行间同业拆借中心根据报价计算贷款市场的报价利率并公布，为银行发放新贷款提供定价参考，进一步降低贷款实际利率。

第二天，2019年8月17日上午，央行下发通知，为深化利率市场化改革，推进贷款利率“双轨一轨”，提高利率传导效率，促进实体经济融资成本降低，决定改革和完善贷款市场利率形成机制。

新的lpr报价方法于2019年8月20日正式实施。自2019年8月20日起，银行在新增贷款中主要参照lpr定价，在浮动利率贷款合同中采用lpr作为定价基准。

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长期以来，人们一直在期待lrp降级吗？

自去年8月改革以来，在迄今公布的7个一年期贷款利率报价中，去年8月和9月的一年期贷款利率下调了5个基点，去年10月则处于不活跃状态。去年11月、去年12月和今年，该指数都下降了5个基点。1月份，这一数字保持不变。自去年8月首次宣布5年期lpr以来，它并没有在去年9月和10月、今年12月和1月下跌，而是在去年11月首次下跌

此次下调符合市场预期，因为就在三天前，即2月17日，央行宣布将实施2000亿元中期贷款操作和1000亿元7天反向回购操作。

值得注意的是，一年期最低贷款利率为3.15%，比上一期低10个基点。市场普遍预期，一年期lpr的报价将在2月份下降。然而，实体经济的贷款利率已与低利率挂钩，实体经济的融资成本预计将下降。

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对房地产市场有好处？100万元的月供减少到30元，30年减少10864元

央行副行长潘7日表示，lpr的调整对商业银行贷款定价有很大的影响，具有很强的指导性和方向性，因为银行贷款利率是在lpr的基础上加点形成的，银行在发放贷款时根据市场整体利率的变化调整正负点。

5年期lpr变化的最大影响无疑是抵押贷款。根据基准计算，5年期贷款利率下调5个基点后，100万元的30年期贷款月还款额减少约30元，约30年内总利息支出低于10864元。

同时，目前的五年期lpr也是2019年8月lpr改革完善后的最低点。

然而，最近央行两次表示，将坚持住住而不炒的立场，按照“按市决策”的基本原则，加快建立房地产金融的长效管理机制，而不是把房地产作为刺激经济的短期手段。

方正证券(601901)首席经济学家Color表示，虽然5年以上的低利率与个人住房贷款密切相关，但此时下调利率并不意味着抵押贷款利率会立即下调。

他说，对于已转换为低利率报价的股票抵押贷款，其利率更新周期短至一年，因此抵押贷款利率不会随低利率立即变化超过五年。至于新的按揭贷款，下调后的基准利率将会增加一些调整点，以保持新按揭贷款的利率与现有按揭贷款的利率一致。因此，目前抵押贷款利率基本不变。因此，未来5年低利率下调将对房地产产生适度影响，不会导致政策过度宽松。

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利率将如何变化？券商分析师:反周期调整将成为主旋律

华泰宏观李超团队认为，反周期调整是当前货币政策的基调，而应对疫情对经济负面影响的首要政策力量可能是货币政策。未来，货币政策将采取宽货币与宽信贷相结合的方式，通过增加基础货币投资、定向RRR减债、再融资、再贴现、psl量等工具，提高信贷和社会金融的增长率。

中国央行实施RRR降息目标的时间窗口预计将在3月中旬宏观经济数据发布之时。一般来说，央行每年1月和2月都会对上一年的差别准备金进行动态评估。RRR削减不太可能在评估期内和评估结果公布之前实施。然而，疫情对第一季度经济的负面影响将在1月至2月3月中旬发布的宏观数据中得到清晰反映。预计央行届时可能会采取针对性的RRR降息行动。

广发银行宏观郭磊团队认为，总体而言，货币政策既保持了疫情影响下稳定总需求的积极特征，又力求实现“科学把握总量的程度”，这是现阶段货币政策特征的主线。其观点包括三个方面。

1)一年期lpr利率分两步下调，这是lpr定价机制改革以来调整幅度最大的一次报价，体现了逆周期政策组合拳中“降低实体融资利率”的指导思想。

2)5年期低利率下调了5个基点，略高于预期。五年期贷款利率是抵押贷款利率的基准，这一操作表明，政策适度稳定了房地产需求的方向。截至18日，30个城市的房地产交易连续27天保持在一位数(单位:万平方米)。在过去，春节假期通常是7天。从这个数据简单计算，如果3-12月与去年相同(零增长)，30个城市的年交易增长率将为-5.7%。可以看出，目前房地产销售压力相对较高；销售环节将通过销售回报影响房地产投资，并进一步向固定资产投资和宏观总需求转移。因此，有必要适度稳定需求方预期。

3)5年5bp的幅度表明政策的边际调整受到抑制；此外，调整后的5年期贷款利率不会立即转移到股票部分的抵押贷款利率，这将不会显著刺激房地产需求，这呼应了政策的基调"住房没有投机"。

在lpr调整之前，也讨论了中信建设投资(601066)的策略。从非典时期的经验来看，受经济冲击后，在经济数据明显好转后，货币政策宽松将会维持一段时间，而下个月出现这种情况的概率极低，因此我们判断短期利率将会保持在低位，直到经济数据明显好转。此外，当前10年期和1年期债券收益率的期限利差处于高位，长期利率债券具有突出的成本绩效。短期内，短期利率有望保持低位，机构配置压力较大，短期利率下降趋势有望继续向长期传导。

民生银行的文彬(600016)表示，在下一阶段，货币政策将保持灵活和适度，反周期监管将得到加强。随着通货膨胀率下降，仍有空要求降低存款准备金率和“降息”。

鉴于房地产行业的影响，国鑫房地产表示，随着房地产销售下行压力的加大和抵押贷款需求的减少，银行信贷额度的边际宽松，空.的5年期lpr进一步下降与此同时，1月份首套住房的平均抵押贷款利率为5.51%，较上月下降1个基点，但仍处于15年来的高位。随着lpr的下降趋势，lpr定价基准的贷款增加，以及可能下调的增加点范围，空.的实际抵押贷款利率仍然下降

川才地产还表示，房贷利率与房贷利率的关联度很强，房贷利率的下降趋势有望启动新一轮首套房贷利率的稳定下降趋势，从而在疫情期间和之后提振商品房市场需求。2019年，个人抵押贷款同比增长15.1%，2019年12月同比增长26.3%。Lpr下降和流动性宽松继续升温，这并不排除提高个人抵押贷款速度的可能性，并有助于缓解住房企业的财务压力。

从投资机会、西部固定收益来看，随着疫情逐年持续蔓延，央行先后实施了大规模反向回购、反向回购利率下调、mlf增量投资和利率下调、lpr利率下调等操作，体现了“把疫情防控作为当前重中之重”的基调。

短期而言，债券市场已经在疫情的影响下有所反应，有必要关注疫情对债券市场价格的扰动效应。建议投资者根据疫情发展情况、复工情况和账户收入情况，选择一个较短的时间段，以避免当基础数据为真实空期时的回调风险；从长远来看，疫情对基本面的影响将逐渐显现，改变空.需要时间在基本面的推动下，我们仍对第一季度的债务市场持乐观态度。建议抓住基本面的实现所带来的长期政治和金融债务机会。