早间机构策略：短期进入调整期 中期牛市格局未变

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海通证券(600837)认为，短期a股已经进入调整期，而中期牛市格局并未改变。历史上，海外股市的动荡不可避免地会影响到a股，而这种海外暴跌也引发了a股的短期调整。从基本面来看，受疫情影响的春节后发电和房地产销售等高频数据明显低于上年同期。2月和3月的经济数据可能会被拖累，而海外疫情的蔓延可能会拖累全球经济并影响中国的出口。2月4日之后，市场形态可能类似于2019年8月6日——12月初，市场表现为两进一退，这是因为基本面数据尚未见底。从中长期来看，牛市的三个逻辑没有动摇，即牛市和熊市的循环、企业利润的自下而上以及主要资产对股市的偏好。a股利润已见底呈W型，上市公司第二季度后净利润仍将较去年同期上升，2020年将达到10%-12%，高于19年来的8%。牛市将逐步进入三波上涨的逻辑，三波的加速需要等待疫情得到控制，经济活动将全面恢复。当然，如果全球疫情在未来很长一段时间内得不到控制，将会对全球经济增长产生影响，甚至引发与2008年类似的全球经济衰退风险。目前，这种情况发生的可能性相对较小。

西南证券(600369)认为，回顾2008年以来美股的几次重大调整，美股的下跌主要构成对a股的情绪冲击，而a股本身的涨跌主要由内部因素决定，外部波动主要是情绪冲击。目前，推动a股上涨的内在原因仍是积极的，政策宽松仍在继续，因此a股市场还没有结束。

郭盛证券指出，周三，由于外围持续大幅下跌，两市跌宕起伏，个股呈现明显分化。创业板市场大幅下跌，科技股在前一时期大幅上涨的情况下领跌，有近100只股票下跌。市场投机降温，周期性股票逆势走强。这两个城市的营业额连续六天超过一万亿元。北行基金连续四天出现净流出，当日达到67亿英镑。从技术上讲，上海证券交易所在周三关闭了倒T线，并与k线建立了一条揉捏线。它再次跌破3000点整数大关，并寻求年度线的支持。创业板指数大幅下跌，跌破5日移动平均线，勉强维持在10日移动平均线。从短期来看，市场可能是一个从科技股到大型蓝筹股的相互轮换过程。当成交量可以持续数万亿时，我们应该注意滞胀股的机会，以弥补增加。