华泰证券：存款基准利率调整的展望与金融市场影响

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华泰证券(601688)指出，最近关于降低基准存款利率的讨论正在升温。疫情的影响给货币政策带来了更多的反周期调整压力，有必要进一步引导信贷利率的下行趋势。然而，如果银行的债务成本下降缓慢，货币政策的传导将面临更大的阻碍。存款基准利率已经很低，流动性指标等监管政策导致的存款短缺是银行债务成本放缓的原因。当然，存款是银行负债的最大来源，因此降低存款基准利率似乎是合理的，而放松流动性监管更为关键。如果降低基准存款利率，有助于降低银行债务成本，引导信贷利率下降，但也会导致改革倒退的嫌疑，加剧存款转移和汇率压力。当然，股票和债券可能是短期内存款利率下降的受益者。

从降低成本和稳定增长的角度来看，存款基准利率的调整可能是可选的，但考虑到其潜在的负面影响，预计将优先使用RRR降低、omo/mlf利率降低、lpr降低、特殊再融资和再贴现等工具。如果下调基准存款利率，华泰证券认为调整窗口可能在3-4月或6月。就范围而言，定期存款利率可能下调10-25个基点，存款利率更有可能保持不变。