资本市场须谨防输入性风险

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闫妍大一■我们的记者张伟

国务院财政委员会近日召开会议，提出要高度重视国际疫情和经济金融形势，防止境外风险传入中国。

资本市场应注意防范可能来自外部的风险。央行去年11月发布的《中国金融稳定报告(2019)》指出，金融风险呈现出一些新的特点和发展趋势，金融市场异常波动的风险不容忽视。金融市场对外部冲击高度敏感，人民币汇率和外汇储备面临压力，金融市场间风险交叉感染的可能性更大。

新冠肺炎的肺炎疫情给全球经济和金融市场带来了巨大冲击。就进口金融风险而言，资本市场可能会受到很大影响。与海外市场相比，中国金融市场整体表现相对稳定，a股表现出较强的弹性和抗风险能力。然而，3月上半月，a股在一定程度上被美股拖累。美国股市迅速从牛市转为熊市，a股在10天内暴跌4次。上证综指从3月5日的3071点跌至3月19日的2646点。2月21日至3月19日，北行基金累计净卖出金额接近2019年年度净买入金额的三分之一。

鉴于欧美股市大幅波动，银监会相关负责人3月中旬指出，随着信息和信息的发展，国际金融市场的波动将导致同步效应和“惯性恐慌”。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析，在全球疫情爆发、全球股市崩盘、油价下跌、全球经济下滑预期增强的背景下，中国面临的外部环境日益复杂。如果流动性风险是由海外金融市场持续下滑造成的，中国金融市场很难置身事外，很容易因为金融市场的联动而被拖累，中国资本市场和人民币汇率肯定会受到影响。

海外股市已经反弹，与3月底的低点相比，4月8日道琼斯指数反弹超过25%。许多国家的股指也反弹了20%以上，进入技术牛市。尽管海外疫情尚未出现真正的拐点，但投资者情绪已有所改善。一些国际投资银行认为，全球经济活动预计将在今年下半年反弹，因此它们可以对美国股市持乐观态度，并建议高净值客户重返股市。

然而，应该注意的是，海外疫情仍存在很大的不确定性，美国经济衰退给美国股市带来了压力。疫情给海外股市基本面带来的风险是否已经完全释放，还有待观察。衡量市场恐慌的波动率指数(vix index)从3月中旬开始下跌，但仍高于40，仍处于历史高位。因此，中国不应放松对海外资本市场可能出现的冲击和重复的警惕。我们应密切关注国际疫情和经济金融形势的变化，尽最大努力减少输入性金融风险的负面影响。必要时，仍有必要出台相关措施稳定资本市场，特别是稳定市场预期。

“免疫力是最好的医生”，资本市场应加强自身免疫力，防范外来风险。这次召开的国务院财政委员会会议也提出要在资本市场中发挥举足轻重的作用，不断加强基础制度建设，坚决打击各种欺诈和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的监管，增强市场活力。对此，相关市场参与者指出，新证券法的实施带来了机遇，要坚持市场化和法治化的改革方向，净化资本市场的生态环境，促进市场走向理性和成熟。资本市场的改革开放不受疫情影响。要加大推进资本市场“十二条深改”的力度，切实提高上市公司质量，夯实市场发展基础，努力建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场。