国君宏观：全面启动要素市场长期改革红利之五问

本篇文章3503字，读完约9分钟

4月9日，中央发布了《关于构建更好的要素市场化配置体系和机制的意见》，明确了要素市场体系建设的方向和重点改革任务，体现了中央继续全面深化改革的决心，特别是考虑到当前的困难形势。

国泰君安(601211，诊断单元)宏观讨论了五个重要问题:

首先，何时推出:在当前形势下为什么要推出《意见》？超出市场预期？信号的意义是什么？

第二，《意见》的亮点:这份文件中有哪些新的提法和亮点值得关注和深入挖掘市场？

第三，统筹考虑和各自的切入点:中央政府在五大要素市场改革中的总体思路和具体切入点是什么？

第四，实施意见:政府将如何实施要素市场改革？如何预测实施路线图？

第五，改革与稳定的关系:如何协调要素市场改革与小康社会目标(稳定增长、扶贫等)的关系。)？

要素市场改革是中国改革的必然下一步。虽然这一过程仍然缓慢，但它肯定会释放中国要素市场的长期红利。

上导轴承

4月9日，中共中央、国务院发布了《关于建立更好的要素市场化配置体系和机制的意见》，明确了要素市场体系建设的方向和重点改革任务。不适合市场化的措施将被取消，资源将被导向优质高效的领域，最终要素质量和配置效率将得到提高。

这体现了中央政府继续全面深化改革的决心，意义重大。尤其值得称道的是，《意见》是在当前困难形势下出台的，更能体现改革的决心。当前，全球疫情仍面临很大的不确定性，2020年全面建设小康社会的任务依然艰巨。在这样的背景下，中央政府再次向全社会明确了今后相当长一段时间政府工作的努力方向，可以概括为“加快改革”。

就本《意见》文件讨论以下五个关键问题:

第一，推出时间:为什么在当前形势下推出《意见》？超出市场预期？信号的意义是什么？

要素市场改革由2019年11月召开的第19届中央委员会第四次全体会议决定，也由12月召开的中央经济工作会议决定于2020年实施。因此，《意见》的颁布也是党中央历次决定的具体落实。我们估计，如果没有疫情，中央政府早就开始相关工作了。从这个角度来看，我们似乎不应该过度解读《意见》发表的时间。

然而，在如此困难的形势下，坚持发表《意见》本身就是一个不寻常的信号——加快改革。全球疫情正全面爆发。一方面，中国应该防止输入性传染病，另一方面，它应该加快经济复苏，从而实现建设小康社会的目标。在正常情况下，所有的工作都应该让位于上述两项艰巨的任务。然而，中央委员会在抗击疫情和恢复工作后立即发布了《意见》，这仍然超出了市场预期。《意见》在现阶段的发布，也表明了中央政府全面深化改革的决心，政策不会向大放水、强刺激的方向发展。

要素市场改革的任务也很艰巨。(引自《经济日报》):“我国97%以上的商品和服务价格是由市场定价的，但土地、劳动力、资本、技术、数据等因素的市场发育滞后，影响了市场在资源配置中的决定性作用，成为高标准市场体系建设中的一个突出缺陷”如何通过改革实现速度——不仅是长期的，而且是短期的——将是一个非常重要的问题。

第二，《意见》的亮点:这份文件中有哪些新的提法和亮点值得关注和深入挖掘市场？

这次最突出的新提法和亮点是“数据要素市场”，换句话说，就是将数据纳入生产要素。生产要素，顾名思义，是生产中使用的要素，如土地、劳动力、资本(以机器的形式)、技术等。事实上，《意见》拓展了要素领域，体现了信息经济时代“生产”的新特征。以大数据为代表的信息资源正朝着生产要素的形式演变。

当然，“数据是生产要素”，这不是中央政府第一次提到它。2017年，有人提出“在网络经济时代，数据是一种新的生产要素，是一种基础性和战略性资源，是一种重要的生产力。”但是，这应该是第一次将数据元素与其他元素并置，并将数据作为一种新的生产元素明确地写入策略文档。

这标志着中国生产要素市场化改革进入了一个全新的阶段。20世纪80年代的农业和农村改革开放了劳动力的市场化定价，并在90年代放开了大多数商品的市场化定价。2001年中国加入世贸组织后，资本、技术、管理等因素。迅速积累并接近国际经验。推动2019年《土地管理法》的修订。2019年11月，中共十九届四中全会提出了“改善劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素”的机制。，由市场评估贡献，由贡献决定”

以数据为新元素，培育和发展数据元素市场，让大数据成为推动高质量经济发展的新动能。在世界各地，布局都是在尖端技术研发、数据开放共享、隐私和安全保护等方面。各国都在推动实体经济与数字经济的结合，加快制造业向数字化、网络化和智能化发展。显然，相关产业的发展无疑将是巨大的。

第三，统筹考虑和各自的切入点:中央政府在五大要素市场改革中的总体思路和具体切入点是什么？

不管是要素市场还是各自市场的整体考虑，首要考虑的是谁拥有定价权。政府会在多大程度上干预市场的定价权？在推进要素市场化配置的过程中，我们必须正确处理政府与市场的关系:如何扩大要素市场化配置的范围，同时充分发挥政府的监督、调节和制定规则的作用？当前的规则能引导元素分配到更高效的地方吗？

基于这些问题，《意见》提出了推进要素市场体系建设的总体要求，并从整体上提出了深化要素市场化配置改革的方向和原则:一是市场决定和有序流动。第二，完善制度，创新监管。第三，以问题为导向的分类政策。第四，稳中求进，循序渐进。这也意味着这些改革是渐进和全面的。

各要素市场的具体突破点:

土地要素市场:省政府应更加负责城乡建设用地供应指标的使用，探索建立全国范围的建设用地和补充耕地指标跨区域交易机制。

劳动力要素市场:放开和放宽除部分特大城市以外的城市定居限制，探索和推动长三角、珠三角等城市群首次实现同一城市户籍准入年限累计互认。

资本要素市场:上市和债券发行企业信息披露和退市、股票市场和债券市场登记制度改革等基本制度要求。

技术要素市场:开展科研人员职务科技成果所有权或长期使用权试点，推进“三权”改革和职务科技成果所有权改革试点。

数据要素市场:通过制定新的数据共享责任清单，探索建立统一的数据标准和规范，支持构建多领域数据开发利用场景，全面提升数据要素价值。

第四，实施意见:政府将如何实施要素市场改革？如何预测实施路线图？

《意见》第30-32条主要规划:“各地区各部门...要明确职责分工，完善工作机制，落实工作职责，研究制定配套政策措施，确保《意见》确定的重点任务落到实处。”

NDRC在回答媒体提问时提到了执行情况:

(1)建立工作机制(明确职责分工，制定文件分工计划)；；(2)把握工作重点(我们将会同科技部、人力资源和社会保障部、自然资源部、中国人民银行等部门，对近期可以操作实施的改革问题进行梳理和细化，并尽快推动各项改革措施的实施)；；(3)深化基础改革(大大缩小政府直接配置要素的范围)；；(4)试点先行(开展要素市场化配置改革试点示范，更好地鼓励地方政府进行开拓和差异化探索)；；(5)持续跟踪指导。加强对《意见》执行情况的跟踪分析和协调指导，

综上所述，NDRC给出了一个相对清晰的实施路线图(5个步骤)，但没有特别的时间限制，后续的可能性仍然是渐进的。其中一个关键问题是《意见》需要各部门、各地区有条不紊地实施，而实施的很大一部分是政府如何放权，让市场在要素配置中发挥决策作用。坦率地说，需要一个强有力的中央协调和监督机制。

第五，改革与稳定的关系:如何协调要素市场改革与小康社会目标(稳定增长、扶贫等)的关系。)？

2020年的疫情对全球经济产生了巨大影响，超过了2008年的金融海啸。按照旧模式，货币和信贷“大幅度释放”，金融从事基本建设，房地产到处放松，特别是考虑到中国在2020年有一个艰巨的任务(即实现小康社会的目标)。然而，在过去的一段时间里，政府在政策上做了很大的努力，出台的“刺激”政策很少，但更多的是救济政策。

无论是政府、市场、智库还是企业，稳定与改革之间的关系都有可能纠缠在一起。一些改革可以起到快速的作用，如农村集体建设用地，但仍有许多改革很难在短期内起到稳定增长的作用。

我们认为政府会重视这两方面，但一定会集中处理。全面建设小康社会是一项既定的历史任务，需要5%左右的gdp增长率，全面启动要素市场改革无疑能够增强中国经济的长期生产能力。短期而言，两者都可能占用行政资源。在“硬任务”(小康社会的目标)和“软约束”(改革没有路线图)下，政府可能会向稳定增长倾斜，但在制定对冲政策的过程中，无疑会更多地考虑中长期思路，“新基础设施”的实力可能会超过市场预期。

来自金融部门金融渠道的作品都是有版权的作品，未经书面授权禁止任何媒体转载，否则将被视为侵权！