国盛宏观：对要素市场化《意见》的5点看法

本篇文章2671字，读完约7分钟

4月9日，《中共中央国务院关于构建更好的要素市场化配置体系和机制的意见》发布。

核心结论:蓝图已经绘制，关键在于实施。

1.这是一份因流行病而延期的文件；

2.这是一份摘要文件。核心内容从十八届三中全会开始，分散在历次深化改革委员会/财政经济委员会会议中，到十九大，特别是十九届四中全会；

3.这是机构分红的蓝图，但具体效果取决于后续的细化措施和实际执行情况；

4.具体来说，要素市场化主要有六点:土地要素放在首位，新一轮土地改革值得期待；户籍制度改革迎来了重大突破；密切关注短期内资本市场放松管制的可能性；加快科技产权和知识产权资本化；数据的重要性是突出的，数据的安全性也是值得关注的；关注收入改革、存款基准利率和人民币国际化；

5.在疫情形势下，稳定就业和稳定增长是硬指标，政策反周期调整将进一步加强；系统红利仍然是可以预期的，关键在于它的实现和执行。

案文如下:

1.这是一份因流行病而延期的文件。该文件经2019年11月26日召开的中央全面深化改革委员会第11次会议审议通过。自深度改革委员会2018年3月召开第一次会议以来，该委员会每隔一个月召开10次会议。根据法律，它将在今年1月和3月开放两次，但它应该会受到疫情的影响。今年2月才召开了“完善重大疫情防控体系和机制，完善国家公共卫生应急管理体系”第12次会议

2.这是一份总结性文件，其核心内容始于中共十八届三中全会，分散在深化改革委员会/财政经济委员会的历次会议中，并在第十九次全国代表大会，特别是在中共十九届四中全会上完成。这份文件关注的是要素市场化，而“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”等核心原则都源于2013年11月召开的十八届三中全会。本文件涉及的土地、劳动力、资本、技术、数据、价格等六大要素市场的总体部署，是落实十九届四中全会于10月底提出的“劳动力、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价和贡献，报酬按贡献确定”的机制。其中，数据是十九届四中全会第一次提到的，其他五个项目也可以在十八届三中全会上找到。此外，近年来接连举行的深改委/金融经济委员会会议，实际上已经就具体内容进行了会晤和讨论。换句话说，这份文件总的来说不是新的，只是总结。

3.这是机构分红的蓝图，但具体效果取决于后续的具体措施和实际执行情况。客观地说，这份文件的大部分内容是原则性的和简洁的，许多表达是“熟悉的”。特别是对近年来的各种改革文件进行认真比较后，基本没有跳出十八届三中全会提出的总体框架，这表明中国的改革已经进入了一个深水区，体制改革任重道远。

4.具体来说，市场化因素有六个主要观点:

第一个方面——土地因素:新一轮土地改革摆在首位，值得期待。可以考虑几个方案，包括:充分利用市场机制振兴现有土地和低效的土地利用(这可能激发资本的力量)；完善工业用地市场供应体系，如长期租赁、先租后让、弹性年供应量、投资(持股)(丰富工业用地用途)；探索增加混合工业用地供应(深圳、杭州、上海等地率先尝试)，以多种方式促进国有企业存量土地的振兴和利用(抓紧制定具体政策)。另外，我们也可以把这两个文件放在一起看:国家发改委4月9日发布的《2020年新型城镇化建设和城乡一体化发展的重点任务》，提出修改《土地管理法》，全面推进农村集体建设用地直接入市。加快重点城市群发展，大力推进都市区同城化建设；3月12日，国务院颁布了《关于授权委托土地审批权的决定》，提出了农村土地审批权“下放”等问题。

第二方面——劳动力要素:户籍制度改革迎来了重大突破。文件提出，要推进特大型城市和特大城市积分结算政策的调整和完善，探索和推进长三角、珠三角等城市群首次实现同一城市户籍准入年限累计互认，结合国家发改委“4.9”任务，督促市区常住人口不足300万的城市全面取消结算限制，推进常住人口超过300万的城市基本取消重点人群结算限制。一个现实的需求是实现1亿非居民人口在城市定居的目标。

第三个方面——资本要素:密切关注资本市场在短期内放松管制的可能性。文件中提出的完善多层次资本市场体系的所有要求都是长期的关键问题(幸运的是，中国证监会自2018年底以来一直在加快改革步伐)。短期来说，我们可以留意财务委员会在4月7日会议上提出的建议，即“发挥资本市场的枢纽作用，放松和取消不符合发展需要的监管，加强市场活动。”维持之前的判断，鉴于疫情可能导致居民收入下降和信用违约率上升，中国现在需要资本市场来稳定杠杆和收入。

第四个方面——技术要素:加快科技产权和知识产权资本化。具体表现在:深化科技成果使用权、处置权和收益权改革，开展科技成果所有权或长期使用权试点；积极探索通过天使投资、风险投资、知识产权证券化和技术保险促进科技成果资本化的途径；加快应用技术研究院的市场化和企业化发展。

方面5-数据元素:数据非常重要，所以我们可以关注数据安全。在十九届四中全会上，数据第一次被列为生产要素之一，反映了近年来大数据的普及和日益增长的重要性。可以考虑几个公式，包括:优化经济治理的基本数据库；开发数据隐私保护系统和安全审查系统；支持教育、安全、城市管理等领域标准化数据开发和利用场景的构建。

第六个方面——价格因素:关注收入改革、基准存款利率和人民币国际化。

在收入方面，文件提出深化国有企业工资决定机制改革，建立公务员与企业工资水平对比调查制度，增加知识价值导向的收入分配政策；

在利率方面，文件建议稳步推进存贷款基准利率与市场利率接轨。如果我们参考贷款基准利率的lpr改革经验，这意味着存贷款基准利率在未来可能会被稀释甚至取消。不过，年内，我们继续建议下调存贷款基准利率；

在汇率方面，文件提出稳步推进人民币国际化和人民币资本项目可兑换，增强人民币汇率弹性。鉴于此次疫情再次爆发美元短缺的流动性危机，暴露出的问题与以往危机相同，即以美元为核心的国际货币体系的内在缺陷。预计未来中国仍将千方百计加快人民币国际化进程。

5.总体而言，在疫情形势下，稳定就业和稳定增长是硬指标，政策反周期调整将进一步加强。维持之前的判断:无论保险是否翻倍，保单都需要继续加码，更多的关注将是“成功的内向寻求”；在方向上，仍然更加依赖“扩大基础设施(以旧基础设施为先导，调整新基础设施结构)+放松房地产业+扩大和稳定资本市场”；系统红利仍然是可以预期的，关键在于它的实现和执行。

风险预警:疫情发展超出预期，政策力度超出预期。

来自金融部门金融渠道的作品都是有版权的作品，未经书面授权禁止任何媒体转载，否则将被视为侵权！