我 干投资的 开始出差了

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“几年后，我第一次出差去做dd。如果我不回家，我就无法摆脱它。”。

4月13日，线性资本的创始合伙人王怀开始了他一年后的第一次商务旅行，在朋友圈里取笑它。

回顾过去的一个季度，vc/pe圈过得很艰难。随着疫情在国内外蔓延，投资者的商务旅行几乎停滞不前。即使是现在，为了安全，北京的防控工作仍然非常紧张。

“在中国，北京一直是最活跃、最重要的股票投资城市，而风险投资/私募股权投资是商务旅行最多的行业之一。”现在的实际情况是，外国投资者很难回来，而北京的投资者也很难有所作为。中国的股票投资基本上处于半停滞状态。”零二集团创始人兼董事长倪正东在一个朋友圈子里写道。

现在，随着疫情的好转，其他城市的vc/pe投资者终于可以出差去看这个项目了。然而，在这个特殊时期，每个人的商务旅行经历也大不相同——

有些人经历了一生中最曲折的商务旅行:出发被推迟了三个小时，而由于检疫原因，他们在着陆后一个小时才下飞机；一些人开始了“报复性”的工作旅行，并在短短几天内游遍了整个长江三角洲；北京的一些投资者陪同企业家到天津见投资委员会，他们回到北京后被隔离了14天。

为此，投资界采访了五位投资者，听取了他们真实的商务旅行故事。

01

符绩勋，ggv ggv资本管理合伙人

我在20天内飞到了六个国家，目睹了一切

病毒在中国爆发后，我在中国和国外呆了一段时间，目睹了整个过程。

从2020年春节开始，我就经常坐飞机:春节前，我回新加坡探亲，然后我去了芬兰、挪威、俄罗斯等欧洲国家，然后因为公司内部会议，我飞到夏威夷，然后我飞到美国硅谷工作，然后我飞回新加坡。三月中旬，我和我的家人回到上海，开始在家里独自生活。

20天的短途旅行，感觉很好。我所看到的所有变化都给我带来了巨大的冲击。病毒的阴霾随之而来，从欧洲回来后不久，我听说欧洲因为疫情而发生了变化；离开美国后，我还听说美国的疫情开始肆虐。

作为回报，在商业层面，疫情会影响我们的努力吗？是的。但这会导致我们不开枪吗？没有。

这种流行病对vc/pe圈的影响是显而易见的——它会降低vc投资者的研究能力，使我们无法与企业家面对面交谈，与高管会面，观察初创企业的办公场景和客户情况，并在一定程度上影响投资效率，这也将延长我们等待和看到项目的时间，但真正优秀的企业可以脱颖而出。

在这种情况下，ggv将更多地考虑疫情对项目的影响，然后观察企业的对策。最近，我在跟进7-8个新项目，其中2-3个是离线的，这显然会受到影响。在这种情况下，我们将延长观察期，观察疫情对其业务本质的影响程度，并更加关注首席执行官和团队在这种趋势下的应对能力。

但我不得不说，许多优秀的公司仍然可以获得融资，而且有钱的投资者也在那里。考虑到机会成本，他们可能会更“挑剔”或花费更长时间。当岁月平静时，很难区分谁是好人，谁是坏人。每个人都花钱；现在，这取决于你如何花你的钱和合理使用你的资本，这是真正的考验。我认为投资者需要更加关注这些问题，深入挖掘你的思维过程和你管理这场危机的能力。

02

创新合伙人资本合伙人聂

一些投资公司每周都会发出10-20份报价

3月初，我出差了两次，一次在上海，一次在杭州，主要是为了几个项目的投资后管理，顺便碰上了以前见过的追赶项目，第一次见到了新项目。其他同事最近在深圳、厦门和广州出差，我们追求团队合作。

事实上，在疾病爆发后，中华公所很快制定了新的旅行管理方法。必须严格报告所有同事的旅行，禁止未经许可的旅行和风险评估，旅行后必须每天更新他们的健康状况。

目前疫情还没有影响到ccv的发布速度，手头也有足够的资金可以发布，只要我们对项目持乐观态度，就支持我们尽快发布。

在Q1，我们重点跟进了约10个项目，其中5个已经投资，1个处于意向阶段，主要是to b的产业赋权项目。在To B领域，我们对技术创新带来的乘数效应持乐观态度。好的企业服务为B方提供了从0到1的价值，用户可以清楚地认识到你为他提供了价值。没有你的服务，他很不舒服(包括但不限于效率和利润)，所以他愿意付钱。

在疫情下，我们对项目投资标准的坚持和对行业的判断没有改变。我们坚持看到项目的本质，而不是因为短期疫情导致一些项目的数据飙升，认为这是一个好项目，坚持冷静思考。

但是，变化在于日常投资工作中的谨慎程度，由于远程工作的不便，应该更全面地考虑项目周围的印象因素。

2020年，机遇和挑战并存，危机中总会有机遇。我们的计划是继续以前的投资策略，在今年发现好的项目，同时使现有的投资组合增长得更好。我们的团队还会告诉投票的首席执行官，当其他人慢下来时，你应该快，士气自然会上升，所以保持速度。目前，我们投资的首席执行官都很勤奋，对解决问题有积极的态度。自3月份以来，一些投资公司甚至每周提供10-20个报价。

我们认为，今年更多的线下企业有了在线的可能性，许多需要在3-5年内接受教育的市场在一夜之间成熟了。抓住机遇完成转型，加快传统产业的数字化是值得的，但看到项目的长远价值仍然是核心。

03

郭克嘉禾董事总经理卢嘉庆

这几周，我在长江三角洲疯狂飞行

我们的基金在2月份恢复了运作。从三月中旬开始，我开始在不同的地方旅行，但是集中在长江三角洲，所以我可以在同一天来回。

目前，中国大部分省份都能实现“健康守则”的相互认可。当我去无锡、南京、苏州、嘉兴等地返回上海时，我不需要隔离。然而，北京仍处于应对重大突发公共卫生事件的第一层次，疫情防控相对严格。因为回到北京需要14天，我们北京办公室的同事不能像以前那样经常出差了。

在这段时间里，我们的工作节奏没有放慢，但会在心理上受到影响。最初，我在出差，每次项目约会我通常会谈一个小时。现在我将增加半个小时来增加单个通信的粒度。自复工以来，我们已经设立了十多个项目，但坦率地说，一些项目在后流行阶段的准备材料比较慢，或者第三方调整的延迟，都会或多或少地影响到机构的投资速度。

通过我最近几周在一线的观察，vc/pe行业发生了一些明显的变化。

首先，项目估值开始出现大规模向下调整，企业家们产生了观望情绪。

例如，我最近遇到一个2017年估值接近40亿美元的项目，2020年财务数据增长了三倍。它也从亏损走向盈亏平衡，目前的估值是10亿英镑。在这种市场情况下，如果一个项目想要融资，它必须对估值进行预期调整，这是一个测试企业家的过程。

第二，由于现有的lp资本链也直接受到流行病的影响(例如，高净值个人的财富受损)，许多知名项目在市场上以50%甚至更低的价格出售旧股票。

有两个项目，其中一个是国内目标。在最后一轮估值中，旧股票以60%的折扣转让，这是“可协商的”。另一个是美元，在上一轮中价值160亿元人民币。目前，转让旧股份的竞价是80亿，这可以讨论。然而，实际情况是，达成交易并不容易。

第三，许多早期机构变得不那么活跃，寻求生存和变革。自2018年以来，很难筹集到资金，早期的机构影响最大。首先，他们没有看到dpi结果，其次，投资周期很长。现在，一些早期机构已经开始退出或转向中后期投资。

根据我的判断，今年，这个行业将迎来一个真正的洗牌期，不能筹集资金的机构肯定会退出。从去年到现在，市场上可以看到，所有基金管理合伙人都换了职业。洗牌后，那些能坚持市场的人应该能活得更好。

04

易基金与冠建餐饮小学创办人

三月，我经历了历史上最曲折的商务旅行

没人想到新的十年会在如此悲惨的气氛中开始。当黑天鹅到来时，最初是计算它能挣多少钱。结果，无数大大小小的餐饮企业都直接上线了。

易基金就是在这一时期诞生的。该公司由蓝与后盛资本前投资总监刘晓东共同组建，主要业务为a股上市后的ipo前期企业(年收入超过1亿元，净利润超过1000万元)。事实上，自春节以来，我们一直处于非常忙碌的状态。

3月8日，我从北京来回杭州，去目标企业吃饭。3月10-11日，从上海-北京-沈阳-上海，股东大会在北京召开，目标企业在沈阳考察。这是我经历过的最曲折的商务旅行。航班被取消了三次，最后我不得不乘高铁旅行。

3月25日至26日，上海和深圳两地来回走访了深圳当地的目标企业。当时，飞机延误了三个小时，由于检疫原因，在降落后一个小时才下飞机。

我们通常没有假期和通勤的概念。如果没有必要，这基本上是一个电话会议。然而，如果项目是高质量的，我们也会考虑优先级别，如果有必要，我们还会出差。目前，北京的控制仍然非常严格，但其他城市已经放开了。

对于餐饮业来说，2020年肯定是划时代的到来。我相信2020年对许多餐饮人来说最深刻的变化是对餐饮资本化的重新认识。虽然电子基金今年才刚刚成立，但在迎合股东方面已经有很长一段时间了，过去也有过投资案例。我们发现，与去年同期相比，目标企业的态度发生了根本性的变化。

我们仍然相对较快。现在看这个项目，我们实际上是在看人、创始人的模式、未来规划、团队建设、执行等等。

易基金最近一直在做企业电话采访，也会出差到感兴趣的企业考察。在不断前进的过程中，也发现了一些问题:大多数企业还没有理解融资的节奏和最终目标。作为资本伙伴，它帮助企业在最短(最佳)时间内实现价值最大化，包括经济价值和品牌价值，从而实现双赢。融资不是零和游戏。

05

邹国文，winx资本凯成资本的创始人

自2020年以来，9个项目已经关闭

今年年初，我和清华五道口的其他几个博士生一起，共同创办了winx capital和凯诚capital，并正式开始创业。我们的创始团队拥有多年的行业背景和投资经验以及M&A经验，累计投资和M&A金额超过300亿元人民币。我没想到会赶上流行病。这段时间很艰难，但我们克服了各种困难，在第一时间帮助企业融资或完成并购。自第一季度以来，已有9个项目关闭。

2020年1月中旬，一家骨科医疗器械公司的创始人东丈通过朋友找到了我们的团队，希望在三个月内完成数亿元的融资。时间很紧，春节假期是叠加的。经过跟踪调研和公司梳理，我们认为这个项目很好。我们与东丈就融资策略达成协议，迅速成立工作小组并启动。我没想到疫情会来得这么快。春节后，主要投资机构的启动时间被推迟，投资者无法出差，也无法当场做出所有调整。

春节期间我们召开了多次项目组会议，及时调整融资策略。一方面，它帮助企业生产和销售与流行病有关的材料，如防护眼镜和口罩，并出口到海外以增加现金流。另一方面，我们对潜在投资机构进行了详细分析，并与潜在投资者进行了视频交流，但投资机构仍未尽全力。

3月初，我刚刚陪同另一家公司到天津会见ic(投票委员会委员)。回到北京隔离14天后，我于3月24日再次出差，陪同东丈到上海与投资方董事长及团队会面，沟通了协议的关键条款，并很快达成了协议。

3月24日，阳光明媚，春风在上海吹拂。我们的会议也安排在室外露天院子里，而不是会议室。紧接着，投资者还派出经纪投资银行和团队再次进行现场补充调整，这也非常令人满意。该项目预计于4月交付。

此外，还有一家慢性高血压管理服务企业，这也令人印象深刻。由于公司的南北总部都在江苏和北京，在医院有很多应用场景，投资机构在这个特殊时期无法做到最好。

该怎么办？我们认为最接近目标的就是最接近资金的，所以我们应该找到最熟悉企业的投资者。谁最清楚？Is 3f(家庭、朋友、傻瓜)，以及上游和下游伙伴。

因此，我们迅速调整融资策略，潜在投资者锁定在熟悉公司的战略投资者，即产业投资者，而不是金融投资者。之后，我们很快与该公司的渠道合作伙伴达成了协议，并于近期完成了全部数千万资金的交付。

最近，在疫情的压力下，vc/pe行业发生了一些变化。一些机构非常专业，抓住机会扫货，起步很快，比如我们骨科项目的投资者；有些人在看着；由于lp出资的损失，在筹集资金方面也存在一些困难。因为我已经投资了很多年，在我帮助企业筹集资金的时候，我也会看看投资机构的lp背景，从很多方面学习。

关闭近10个项目。我们总结了一些关于企业融资或并购的建议，并与大家分享。

1.融资是一流的项目，需要全力以赴，积极支持，不能给其他人，如首席财务官。

2.小步快跑。不要在意你的脸。首先，引入可以关闭的基金。

3.积极寻找各种各样的资助者，不要只盯着风投和私募股权的大牌。

4.可靠的合作伙伴非常重要，他们可以从各方的角度思考。特别是，不要让来自各方的律师同时来到谈判桌前，否则很容易破坏交易。谈判的决策者永远是领导者，而不是律师。

5.现金为王，与老股东建立良好关系并保持密切沟通。

最后，以我个人的经验，我获得了北京大学之后的2017年敦煌戈壁和2018年新疆两个长距离越野团体赛的emba冠军，风平浪静的时候看不到差距。上坡越艰难，我就越能展示自己的优势，也越需要可靠的伙伴一起走。