上汽集团营收净利销量均沉重下挫 行业巨头难敌寒冬同样悲凉

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制作人:全球金融

4月14日，SAIC (600104，诊断单元)(600104。sh)发布了2019年年度报告。

作为中国最大的汽车集团和a股市场最大的汽车上市公司，SAIC作为汽车行业的风向标，在行业的寒冬中是无法独善其身的。

利润分享和销售下降大于市场整体

2019年，SAIC实现营业收入8433.24亿元，同比下降6.53%；实现净利润256.03亿元，同比下降28.90%；扣除非净利润215.81亿元，同比下降33.41%。

这是SAIC集团自整体上市以来，十年来首次出现净利润下降。

SAIC在其财务报告中表示，扣除非盈利后净利润下降的主要原因是公司今年汽车销量同比下降。同时，受多种因素影响，如国家五型和国家六型转换加剧了供需矛盾，国内新能源汽车补贴下降。

销量方面，SAIC汽车销量623.8万辆，同比下降11.5%；其中，乘用车销量537.8万辆，同比下降12.7%；商用车销量85.9万辆，同比下降3.4%。

上述数据的下降幅度高于全国总体水平。2019年，国内市场销量为2590.5万辆，同比下降8.0%；其中，乘用车销量2154.9万辆，同比下降9.1%；商用车销量435.6万辆，同比下降2.2%。

幸运的是，SAIC新能源汽车销量达到18.5万辆，同比增长30.4%，而同期国内新能源汽车销量下降1.3%。2019年，SAIC新能源补贴为36.8亿元，同比下降14.8%。

就行业而言，汽车制造业仍贡献了大部分营业收入。实现营业收入8265.3亿元，同比下降6.88%，毛利率12.15%，下降1.10个百分点；金融业务实现营业收入167.94亿元，同比增长15.28%，毛利率为73.28%。

值得注意的是，SAIC经营活动产生的现金流比去年同期增长了415.53%。根据年报，其中一个主要原因是上汽集团金融有限公司(以下简称“SAIC金融”)买入并转卖的金融资产比上年末增加1938.68%。

数据显示，SAIC集团的子公司SAIC金融成立于1994年5月。它一直致力于为汽车行业提供专业的金融服务，并形成了三大业务板块:公司金融、汽车金融和投融资。

虽然金融业务仅占SAIC收入的一小部分，但其毛利率是传统制造业的六倍。

数据显示，SAIC的净利润同比下降，2019年降至4.27%，创历史新低。

所有品牌全线下跌，减少了三项支出

值得注意的是，SAIC的收入、净利润和销售额的下降不是由于某个品牌的问题，而是整体下降。

2019年，作为SAIC主要利润来源的几家合资企业的销售业绩并不令人满意。

上汽大众实现净利润200.25亿元，同比下降28.52%；上汽通用实现净利润109.58亿元，同比下降29.85%；上汽通用五菱实现净利润16.99亿元，同比下降59.44%。

具体而言，上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱的年销量分别为200.18万辆、160.01万辆和166万辆，同比分别下降3.07%、18.78%和19.42%，自有品牌SAIC乘用车销量也同比下降4.08%，至67.32万辆。

SAIC通用原则逆势而行，销量达到15.3万台，同比增长21.36%；与此同时，上海申沃巴士的销量也增长了41.34%，达到1159辆。

值得注意的是，由于行业整体低迷，SAIC各品牌都减少了产量。然而，尽管上海通用汽车的产量下降了17.51%，但库存仍增加了37.57%，达到60，528辆。

就产能利用率而言，除上汽大众达到104%外，其余均表现不佳。SAIC通用汽车的产能利用率为85%，SAIC乘用车为76%。

然而，有一个光明的销售数据，即整车出口和海外销售达到35万辆，同比增长26.5%。在全球贸易形势恶化、整车出口普遍下滑的背景下，公司整车出口逆势增长，销量继续位居全国第一。

尽管合资品牌上海大足和上海通用汽车的净利润均大幅下降，但它们仍是SAIC的主要利润引擎，共贡献净利润154.91万元，占SAIC净利润的60.5%。

在业绩和销售不佳的情况下，SAIC同时削减了开支，其中销售费用下降9.42%，至574.51亿元，R&D费用下降12.94%，至133.94亿元。然而，前几年一直在下降的行政费用在2019年上升了4.56%。

在第一季度，下降非常严重，仅达到年度目标的11%

在其他数据中，资产和负债值得关注。

2019年，SAIC流动负债达到4628.03亿元，同比增长11.76%。其中，应付账款1370.86亿元，同比增长9.44%；短期贷款255.88亿元，同比增长52.98%；一年内到期的非流动负债268.38亿元，同比增长83.64%。

截至报告期末，SAIC总资产8493.33亿元，其中货币资金1278.27亿元，金融实力雄厚。资产负债率为64.6%，连续五年上升。

2018年，SAIC售出705万辆汽车。2019年，SAIC多次调整销售目标，将最初预计的710万辆年销售目标降至650万辆，但尚未实现。

面对2020年，SAIC将设定600万辆左右的销售目标。

然而，受疫情影响，2020年第一季度，SAIC共售出67.9万辆新车，同比下降55.71%，仅实现年度目标的11.31%。

虽然销量仍处于领先地位，但降幅高于广州汽车集团(601238)、长安汽车(000625)等多家汽车公司。

然而，从历史的角度来看，目前汽车政策的放松确实对刺激经济起到了较大的作用。2008年，全球次贷危机冲击了经济，政府于2009年启动了第一个汽车消费鼓励政策。2014年，经济下滑压力相对较大，政府再次启动汽车消费刺激政策。

2020年第一季度，国内生产总值同比增长-6.8%，第一个季度负增长创历史新低。经济压力明显高于2008年和2014年，汽车激励政策可能只是时间问题。

4月17日，SAIC以每股19.00元收盘，总市值为2220亿元，市盈率为8.67倍。