特朗普“重启美国”计划面临的两难困境

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在选举年，由流行病引发的经济衰退将是特朗普连任的关键。

从历史上看，在任期的最后两年迎来经济衰退的总统无法逃脱失去白宫的噩梦。1967年的福特、1980年的卡特和1992年的老布什是历史最好的见证人。

因此，对于“跛脚鸭”特朗普总统来说，当前的形势是疫情和选举之间的两难。如果你选择重新开始工作，那么每一个死亡都将被严重政治化；如果我们选择继续抗击疫情，经济衰退将淹没历史长河中的连任之路。

在此背景下，特朗普于4月16日宣布了“再次开放美国”的计划，建议各州最早从5月1日起分三个阶段重启经济。

别无选择，还是一只乌鸫下来了？

在我们看来，连任的噩梦是在讽刺地重复一句话:“没有人比特朗普更了解任何事情。”

有三个理由可以认定，继续停止工作和抗击疫情的经济成本将彻底毁掉特朗普连任的机会:

首先，确定性的下降扼住了命运的咽喉。

尽管在特朗普任期的前三年，美国经济表现相对较好，但由于新冠肺炎疫情的影响，市场预计2020年美国国内生产总值(gdp)年增长率将为-3.3%。

流行病对美国消费的影响也开始显现。3月份零售额环比下降8.7%，这是自1992年记录数据以来最大的环比降幅。

对于一个在任期两年后经历了经济衰退的总统来说，很难再次当选

资料来源:彭博，国泰君安证券研究

其次，高失业率使得选票难以获得。

从历史上看，失业率一直是衡量总统满意度的最佳指标，这必然会反映在11月的投票中。

根据美国劳工部的数据，截至4月11日，首次申请失业救济的人数增加了520万，在过去四周累计达到2200万，抹去了自2008年金融危机以来的所有新工作岗位。

第三，“收旗效应”无法显现。

从历史上看，当涉及重大危机时，国家领导人的支持率会上升，这在政治学上被称为“旗帜效应”。从下图可以看出，911事件后的小布什、伊拉克战争后的小布什和伊朗人质危机后的卡特都从中受益。

▼历史危机后总统支持率的变化

数据来源:国泰君安证券研究有限公司

相比之下，“国旗聚集效应”在特朗普身上只发挥了很短的作用。3月13日，美国宣布进入紧急状态，随后出台了2万亿美元的经济刺激计划，特朗普的支持率略有上升，主要来自共和党选民和中产阶级选民。然而，随着疫情的不断恶化和美国失业浪潮的到来，其支持率也在下降。

出于这些原因，特朗普别无选择。因此，我们迎来了“再次开放美国”的计划。

该计划是联邦政府的指导。建议各州最早从5月1日起分三个阶段重新启动经济，但何时以及如何恢复工作由各州自行决定。具体内容包括:

#第一阶段:餐厅、电影院、健身房等大型场所可以在严格保证安全社交距离的情况下开放。新冠肺炎的所有弱势群体应继续在家中相互隔离。学校和医院都关闭了。

#第二阶段:学校可以开放，安全社交距离可以适当缩小，酒吧可以在人员密度较低的情况下开放。不必要的旅行可以恢复。医院和疗养院仍然关闭。

#第三阶段:工作场所恢复正常，新冠肺炎的弱势群体可以恢复公共活动，疗养院和医院重新开放。

注:如果新确认的病例显示两周下降，它们可以从一个阶段进入下一个阶段。如果新确认的病例反弹，这可能意味着部分或全部限制性措施应该重新实施。

内部和外部的麻烦很难解决

随着白宫和民主党之间的分歧越来越大，特朗普押注于经济重启。在我们看来，赢得这场比赛很难。

在党内，到了春天，树木和草又变绿了，公众的意见很难统一。

目前，美国新诊断病例的变化仍受检测能力的限制，而检测诊断率仍偏高。美国的总体诊断率(新诊断/新检测)保持在20%左右，而纽约州的诊断率处于下降通道，但仍处于30%左右的高水平。重叠的医疗资源紧张，公众仍然紧张。

▼美国的新诊断保持高平台

资料来源:国泰君安证券研究有限公司

民调显示，75%的美国人认为，继续实施社会异化政策来防止疫情蔓延比恢复经济更重要。即使在共和党内部，这一比例也高达65%。

大多数美国人认为控制疫情比重启经济更重要

资料来源:国泰君安证券研究早间咨询

以卫生部长阿扎尔和白宫高级卫生顾问福西为首的医疗官员显然对重返工作岗位更加谨慎。福奇认为，特朗普5月1日恢复工作的目标过于乐观，美国尚未满足恢复工作的条件，而过快重启经济可能引发病毒的第二次冲击。

在疫情出现拐点后，韩国和意大利都具有“厚尾巴”的特征。考虑到美国社会异化政策的整体强度低于意大利，美国的流行病曲线很有可能会在意大利复制“厚尾巴”的特征，而且程度可能会更糟。

根据民意调查结果，76%的美国人对福西提供的疫情信息感到满意，而只有45%的人对特朗普提供的疫情信息感到满意。

▼对特朗普应对美国疫情的认可

资料来源:早间咨询

在党外，“我们有宪法，我们没有国王。”

尽管特朗普声明“他有权决定何时重启美国经济，而不是州长”，但美国宪法第十修正案规定，州政府有权管理公民，并规定公共卫生和安全政策。

特朗普不能推翻各州的“家庭秩序”和社会异化政策，也不能命令非联邦机构的企业重返工作岗位。他只能向当地州政府提建议，决定权仍在州政府手中。

是的，民主党永远不会放弃。

17个州相继组成联盟恢复工作，这意味着将公共卫生安全置于经济复苏之上，暂时不会对特朗普的“重启计划”做出回应。其中，除了大多数民主党州外，还有重要的摇摆州，如宾夕法尼亚州、密歇根州和威斯康星州，这对特朗普的连任不利。

▼ 17个国家加入了各自的联盟，以协调恢复工作

来源:据消息，国泰君安证券研究

在选举年，联邦政府和州政府之间的冲突将不可避免地升级为选举的火花。根据外资机构的数据，共和党和民主党在支持总统方面的差距远远高于过去40年的最高点，也是自20世纪60年代内战以来的最高水平。

“内战”的简化版本已经浮出水面。

随着激进民主党人桑德斯退出选举，拜登将直接赢得该党的总统提名，随着桑德斯宣布支持拜登，激进党的选票将集中在拜登身上。两人局面的提前结束使民主党能够整合党内力量，更早制定竞选策略，从而支持拜登挑战特朗普。

自上周以来，桑德斯、美国前总统巴拉克·奥巴马和沃伦公开支持拜登。尽管民调有一些局限性，但根据加拿大皇家骑警的民调数据，拜登以47.3%的支持率领先特朗普5.5个百分点。

疫情“政治化”是最后的曙光吗？

对特朗普来说，过早重启经济将带来新冠肺炎疫情再次爆发和经济落后的风险。然而，特朗普无法承受持续的防疫运动在就业、生产和零售方面造成的历史损失。

因此，特朗普选择将病毒“政治化”。

一方面，他们转移矛盾，推卸责任，向民主党和州长扔锅，试图挽救人民的心。另一方面，新冠肺炎疫情强化了特朗普的政治主张——收紧国界和加强国内制造业，这与当前的公众舆论基础一致。

根据哈里斯民意调查最近的数据，77%的人担心自己的健康问题因为疫情，72%的人质疑中国的疫情数据，71%的人认为美国应该从中国撤出其制造企业，69%的人支持特朗普对中国的贸易政策，54%的人认为中国应该为疫情对国家进行补偿。

54%的美国人认为中国应该补偿这种流行病

资料来源:哈里斯民意调查，国泰君安证券研究

随着美国大选的临近，中美关系可能会因疫情而恶化。为了迎合选民，两党通常会在选举年表达对中国的强硬立场。

对特朗普来说，指责中国未能尽快通知病毒、质疑中国报告的流行病死亡率数据以及其他“强制倾销”行动似乎是摆脱疫情抗议不利因素的生命线。

至于拜登，对中国的软弱态度可能会失去铁锈地带的支持。

未来，随着特朗普继续将病毒“政治化”，他可能会继续抛出“隐瞒论”、“误导论”、“责任论”等极端言论来诋毁中国，中美关系可能因此恶化。

结论

这种流行病最终会消失，但其影响将在2020年的投票中显现。在选举结果确定之前，两党之间的两极分化将继续令人担忧，并在选举时达到沸点。当新冠肺炎疫情逐渐加深美国对华贸易保护主义的共识时，中美关系可能会进一步恶化。

雾消散之前，一切才刚刚开始。

借用丘吉尔的名言:“对于这场简单的内战来说，这不是结束，甚至不是结束的开始，而可能是开始的结束。”

以上内容摘自国泰君安证券发布的研究报告《固定收益:特朗普的困境:疫情还是选举》和公共信息。具体分析内容(包括风险警示等)请参考报告全文。)。报告摘录如有歧义，以报告全文内容为准。

秦汉(分析师)证书编号。s0880514060011

潘琪(分析师)证书编号。s0880120020011