TMLF来了 “降息”20基点！

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定向中期贷款到期了，央行继续这样做。

但金额有所缩水:到期金额超过2000亿元，但只赚了500多亿元。

操作利率降低了20个基点，乍看之下是很激烈的，但是降低的利率等于mlf(中期贷款设施)。在创建时，tmlf的运营利率比mlf低15个基点。

分析师认为，目前流动性充足，银行对tmlf的需求大幅减少。未来，央行将继续通过注入低成本资金来维持流动性宽松。

过来过来。它有点小

24日，央行更新了当日到期的2674亿元人民币的tmlf，更新金额为561亿元人民币，操作利率为2.95%。

两条信息:首先，它缩水了2113亿元，接近80%。第二，操作率仅降低20个基点至2.95%，这相当于mlf操作率。

分析师认为，由于当前市场流动性充裕，银行对tmlf的需求正在下降。如果央行继续这样做，它也可能有意保持货币政策工具的连续性。

第一个tmlf于去年1月推出，随后两个季度又推出了新的tmlf，但去年第四季度没有推出。

去年11月，mlf的营运利率下调了5个基点。然而，今年1月23日，央行继续实施tmlf，操作利率并未同样幅度下调，与mlf的息差收窄至10个基点。经营规模也减少了100多亿元。

来源:风

货币政策工具的组合削弱了tmlf的优势

创建tmlf的目的是增加对小型和微型私营企业的融资支持。与mlf相比，tmlf的期限更长，最多可续期两次，可延长至3年。tmlf成立之初，运营利率比当时的mlf低15个基点，价格优势明显。然而，为了获得tmlf，小型和微型私营企业的贷款增量必须达到评估标准。

Tmlf主要由大型银行运营。根据央行公告，支持实体经济、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行可以向中国人民银行提出申请。

资料来源:中央银行公告

分析师指出，央行没有具体说明tmlf的用途。因此，tmlf可以被理解为大银行做小生意的额外奖励。如果你想得到它，你必须做更多的小微企业。

然而，央行已经抛出了一些措施，如有针对性的RRR减息、再融资、再贴现等。银行间系统有充足的流动性，资本价格也很便宜。虽然这次利率下调了，但仍远高于市场利率。

来源:风

tmlf操作利率高于各种期限的银行间债券的质押式回购利率。

中国民生银行首席研究员文彬认为，tmlf作为一种结构性货币政策工具发挥了积极作用，但目前其作用和效果已经被其他货币政策工具所取代。

文彬表示，此前，央行加大了公开市场操作力度，三次下调RRR利率，保持了市场流动性的合理充裕，资本价格处于低位运行，削弱了金融机构对tmlf的需求。此外，自疫情爆发以来，结构性货币政策继续发挥其作用，tmlf的作用和效果也被再融资的再贴现和有针对性的RRR减让性金融所取代。tmlf的优点和效果不如以前。

支持小微民营企业融资

小微民营企业的融资问题一直是政策努力的焦点。

自疫情爆发以来，央行的货币政策操作大致包括两条主线:保持资金和金融市场的整体稳定，重点支持小微民营企业融资。

在总体稳定性方面，自2月初以来，央行通过公开市场操作投入了超过3万亿元人民币的流动性，将反向回购和mlf操作利率下调了30个基点，并将超额存款准备金利率下调至0.35%。

来源:风

在支持小微民营企业方面，除了总量带来的“雨露”外，还实施了支持RRR中小银行定向减持等措施，以降低小微民营企业的融资成本。

4月21日召开的国务院常务会议决定，加大普惠金融评估比重，降低中小银行拨备覆盖率，推进小微企业金融服务强化。

长期低成本基金仍然是可以预期的

24日之前，央行连续6个工作日没有进行反向回购操作。3月份复工和生产加快，4月份是本季度的第一个月，是企业缴纳上一季度所得税的时间点，4月24日是纳税申报的截止日期，所以最近纳税比较集中。

此外，随着跨月、跨区间的临近，多种因素叠加，资金趋于集中，月间资本利率大幅上升。24日，大部分市场价上涨，但仅14天后，品种略有下降。隔夜品种上涨2个基点至0.91%，7天市净率继续上涨6个基点至1.72%。至于银行间质押式回购利率，截至12: 00，dr001上升了2个基点，dr007上升了20个基点。

来源:中国货币网

来源:风

光大证券固定收益(601788)首席分析师张旭认为，未来央行流动性将主要是低成本和长期品种，如RRR减持和定向RRR减持，实施时机将与政府债券发行节奏相匹配。此外，mlf操作更可能保持每月一次的频率，操作时间在每月中旬。公开市场的反向回购操作规模相对有限，主要起到利率导向的作用。