关注估值和景气度有性价比公司

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市场运行的结构和主线仍然主要受宏观经济形势和上市公司基本面的影响。随着疫情的发展，市场形势可以大致解释为三个阶段。第一阶段是抗冲击阶段，早期的医药和强势产业及产业链体现出较好的弹性；第二阶段是市场修复阶段，超调较多的行业短期内可能会有较大反弹；第三阶段是市场回归的理性阶段，市场可能延续现有的主体结构。流动性和基本面是影响流行期市场走势的两个主要因素，短期流动性的影响更大。就基本面而言，目前的市场头寸低于3000点，疫情对经济基本面的影响应该相对有限，这反映在市场下跌上。鉴于流动性和基本面预期并不特别悲观，当前工作的重点仍应是深入研究和挖掘符合当前宏观经济形势、估值相对划算且繁荣的行业和公司。例如，新能源汽车产业链等成长型行业的估值和繁荣在当前市场阶段具有相对优势。

制药业的三条主线

陈革博塞拉基金

制药业是一个长期稳定增长的行业。展望2020年，医药行业投资的基本逻辑和核心矛盾没有改变，即国内老龄化不断加深，健康消费水平继续快速上升，但基本医疗保险收支增速逐渐放缓。因此，陈革认为医药行业的三条主要投资线仍需把握:医疗保险和健康的经济评价、具有个性化/高端改善属性的自费可选医疗消费和中国独特的全球竞争优势产业。但是，考虑到市场中一些新的边际变化，如股权质押风险的化解、流动性相对宽松、创业板借壳并购政策的放松、综合估值和芯片因素等，我们对一些中小市值和二级/子行业领先公司在低估值下边际变化较好的表现较为乐观。此外，疫情不仅对社会经济运行产生暂时的负面影响，还可能对国内疾病预防控制体系产生深远影响，并可能对全民的医疗健康意识产生潜移默化的影响。陈革说，他将努力在这些领域找到积极的变数和投资机会。

市场可能迎来中期配置的机会

须贺致远基金

从长期来看，高质量股票的投资价值不会受到根本影响，但短期回调将创造更好的买入机会。疫情对交通、旅游和餐饮等行业有短期影响，但预计将在第二季度恢复。短期影响，但不影响长期趋势。经过2019年的估值修复后，2020年市场极有可能出现波动，结构性分化将继续，企业利润和技术属性是支撑股价的核心驱动力。目前，这种影响对企业利润的影响是短暂的，所以我们不会改变对明年的看法。市场可能会遇到中期配置机会。

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