硬核科技“傍身” 东土科技何时走出业绩低谷期

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“投资者网络”谢英杰

“在首届工业互联网大赛中，公司的‘基于软件定义的控制和过程的工业互联网解决方案’获得了最高荣誉的一等奖”，“公司长期以来保持了R&D投资的高比重，特别是在与工业互联网相关的战略领域，取得了良好的成绩。”谈到公司的研发成果，北京东图科技有限公司(300353.sz，以下简称“东图科技”)不胜枚举。

资料显示，东图科技自2004年成立以来，一直深入参与中国工业互联网行业，以及相关产品和技术的研发和应用，并于2012年成功登陆创业板。经过16年的发展，东图科技已经成为全球工业以太网交换机市场的领先品牌，拥有包括全国产网络交换芯片和工业互联网操作系统/云平台在内的完整工业互联网产品解决方案。

通过多年的并购和R&D投资，公司积累了足够的资源。

另一方面，数据显示，在2018年归属于母亲的净利润下降后，东图科技在2019年亏损4.3亿元至4.35亿元。与此同时，其信用销售越来越严重，其毛利率下降，其净经营现金连续两年为负。

那么，这些问题的根本原因是什么？为什么R&D和东图科技的表现不匹配？公司什么时候会迎来新的转折点？最近，“投资者网”联系了东土科技，得到了一定的回复。

M&A是一把双刃剑

长期以来，东图科技一直在拓展领域的道路上奔跑。2月11日晚，公司宣布计划收购百能电气100%的股权和东土君悦30.17%的股权，总交易价格不低于16亿元。

新闻吸引了很多注意力。并购可以提高公司的控制权，但也会带来商誉的减值。1月22日，东图科技发布了一份业绩预测，称“预计2019年的亏损将达到4.3亿元。主要原因是收购拓明科技形成的商誉减值准备为4.4亿元。”数据显示，截至2019年第三季度末，该公司的账面商誉为11.83亿元，占其净资产的47%。

根据该计划，2017年至2019年前三季度，百能电气的净利润分别为1.25亿元、1.16亿元和8500万元，而东突君悦同期的净利润分别为3300万元、2000万元和-4500万元。

数据显示，截至2019年第三季度末，东图科技的计息负债为5.91亿元，其中短期贷款3.55亿元，货币资金账面金额仅为3.1亿元左右。

为解决这一问题，东图科技向投资者网表示:“本次并购对价支付方式为现金加发行股份，其中现金部分由公司通过非公开发行股份筹集配套资金获得，公司现金流量没有影响。”

同时，公司解释道:“在智能制造、节能环保、资源综合利用等诸多领域，延能电气在中国处于领先地位。公司将整合资源，推动工业互联产品和解决方案在各行业的应用；东土君悦的核心产品军用以太网交换机是公司产品线中不可或缺的一部分。收购的目的是加强公司的控制，促进国防部门的整合。”

如何突破表演？

2019年第二季度和第三季度，东图科技仅一个季度就损失了归属于其母公司的净利润5700万元和2600万元。根据目前的趋势，该公司的净利润在2019年第四季度和今年第一季度仍可能为负。

在毛利率方面，从公司上市到2017年，毛利率超过50%，最高为66%。截至2019年第三季度末，毛利率已降至45.8%。

另一方面，子公司的不良表现也造成了拖累。例如，2018年拓明科技业绩下滑后，2019年上半年净利润同比下降89%，至254.32万元。

剔除商誉减值损失的影响，公司2019年净利润约为1000万元，较2018年下降89.46%。2019年前三季度，公司净利润为1.21亿元。根据这一计算，2019年第四季度的损失约为1亿元。

多年来，东图科技希望通过持续的并购来提高其在行业中的竞争力。与此同时，东图科技在研发方面投入巨资。从2016年到2019年前三个季度，公司的研发支出超过1亿元。

据公司介绍，“hoursis智能交通服务器、newpre edge计算服务器、intewell智能操作系统等产品都是公司开发的创新产品。”由于上述战略产品目前处于营销初期，它们对2019年业绩的贡献仍然很小。随着产品逐渐进入市场，它们将对公司的中长期业绩产生积极影响。”

因此，东土科技发展迅速。上市前，公司总资产只有1.5亿元，被一些投资者称为“最小的上市公司”，近三年总资产均超过30亿元。

相反的是公司的绩效水平。2019年前三个季度，东图科技的收入同比下降13.7%，至4.79亿元，几乎与2016年持平。该公司表示，“由于客户需求，其订单交付低于预期。”

从2016年到2019年前三个季度，东图科技返还给母亲的净利润约为1亿元，没有重大突破。最近几个季度，单个季度的净利润甚至出现亏损。

“上述战略产品目前处于营销的早期阶段，它们对2019年业绩的贡献仍然很小。随着产品逐渐进入市场，它们将对公司的中长期业绩产生积极影响。”东图科技解释了这一点。

前进道路上的挑战

当东图科技在工业互联网轨道上全速前进时，前面还有更多的挑战。

2014年之前，其应收账款不到1亿元，约占收入的30%。截至2018年，该项目已增至8.3亿元，截至2019年第三季度末，仍高达7.9亿元，远超同期收入。

东图科技没有否认公司日益严峻的赊销形势，并提出了解决方案:“公司给予赊销期的客户大多是大型通信、国防等行业的优质客户，这些客户信用良好，坏账风险低。公司建立了信用风险控制系统。在引进新客户和签订销售合同时，将严格评估客户的信用状况，并认真给出信用账期；通过季度信用评级监控和月度应收账款账龄分析审核，确保公司整体信用风险在可控范围内。”

根据wind的统计，在二级市场，自去年以来，大股东李平在2019年减持了1761.1万股，市值约为2.18亿元。2020年1月，李平以3.33亿元的对价将东突科技2554.9万股无限制股份转让给北电投资。

对此，东图科技表示:“大股东减持是为了偿还其股权质押贷款本息，降低控股股东股权质押比例，防范和控制高比例质押风险。”

风表明，大股东李平目前质押的股份数量为1.2亿股，占总股本的23.52%，占其所持股份的74.78%，处于较高水平。

对于《投资者网》中“是否存在清算危机”的问题，东图科技表示:“李平股权质押的履约担保率较高，仍有一定的新增担保资产。”

值得一提的是，目前东图科技的产品和解决方案已经广泛应用于智能电网、石化行业、轨道交通等行业。东图科技表示，未来，公司将放眼全球市场，紧跟时代发展趋势，加强自主研发技术，拓展不断提高的市场容量，成为全球工业互联网的冠军企业。(思考金融产生了)■