应收账款攀升利润多靠“外援” 天罡股份冲刺科创板难掩隐忧

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投资者攻略梁

2月27日，威海天罡仪器有限公司(以下简称“天罡股份有限公司”或“公司”)宣布，由于新型冠状病毒疫情的影响，相关审计工作尚未完成，原定于2020年2月28日披露的2019年度报告将推迟至2020年3月12日。

天钢股份将在科技局注册，公开发行股份不超过1678.33万股，计划募集3.56亿元，用于物联网智能超声波计量仪表产业化项目、大数据平台技术升级及应用研发项目、智能供热及超声波计量技术研发中心项目。

应收账款周转率的上升远低于同业

据企业调查，天钢股份有限公司成立于1993年11月，是一家专门从事供热、供水行业超声波智能测量仪器及节能整体解决方案研发的高科技企业。

根据公司发布的业务预测，2019年收入预计为2亿元至2.2亿元，较2018年全年增长约14.62%至26.08%；净利润预计为4800万元至5200万元，同比增长22.61%至32.83%；预计扣除后净利润为4600万元至5000万元，较2018年增长32.77%至44.44%。与前一年相比，总的利润水平有了很大提高。

然而，值得一提的是，天钢股份的应收账款也有所增加并保持高位。2016年至2019年1月至6月(以下简称“报告期”)各期末，应收账款分别为9000万元、8700万元、1.09亿元和1.29亿元，分别占当期营业收入的74.22%、64.71%、62.55%和137.11%。截至2019年上半年，公司实现营业收入9400万元，应收账款大大超过同期营业收入。

同时，天钢股份的应收账款周转率也低于同行业的平均水平。报告期内，公司应收账款周转率分别为1.45倍、1.51倍、1.78倍和0.79倍，可比同业平均值分别为3.11倍、3倍、3.25倍和1.23倍。

天钢表示，截至报告期末，账龄小于一年的应收账款分别占66.02%、54.35%、63.24%和67.97%，表示下游客户经营稳定，资产质量和商业信誉较高，坏账损失的可能性较小。但与此同时，天钢股份也表示，随着公司销售规模的扩大和直接销售收入比重的增加，应收账款可能会继续增加，如果公司不利于其收款，将会产生不利影响。

税收优惠和补贴占利润的很大一部分

根据招股说明书，截至各报告期末，天竺股份的营业收入分别为1.22亿元、1.34亿元、1.74亿元和9400万元；同期利润总额分别为3700万元、3800万元、4600万元和1900万元。

各报告期末，天钢分别获得政府补贴880.84万元、1065.85万元、1151.66万元和596.34万元，分别占利润总额的23.81%、28.24%、25.13%和31.91%。

同时，作为高新技术企业，天钢股份享受的所得税优惠分别为393.22万元、428.03万元、667.79万元和260.44万元，分别占利润总额的10.63%、11.34%、14.57%和13.94%。

此外，天钢股份还可按需享受增值税退税。截至各报告期末，公司享受此项优惠政策的金额分别为666.24万元、784.77万元、964.5万元和563.58万元，分别占利润总额的18.01%、20.79%、21.04%和30.16%。

综上所述，不难发现，在每个报告期末，天钢股份有限公司的利润总额在政府补贴、税收优惠和退税中所占比例较高，总体呈逐年上升趋势。投资者攻略就相关事宜致函天钢股份，公司员工回复称:“公司目前处于沉默期，不便公开回应。”

在咨询期内，修订后的财务报告业绩缩水

根据公司章程，与傅为兄弟，为父，为父。父子二人共直接持有公司4407.47万股，占公司股份的87.54%。他们实际控制着公司，是公司的实际控制者。

“投资者攻略”在本质证券官方网站上发现，2019年12月5日，天竺股份提交了一份咨询总结报告；同年12月10日，公司在新三板发布了早期会计差错更正公告，并对报告期内的一些财务数据进行了修订。

以公司净利润为例，在每个报告期末，其价值都有不同程度的缩水。天竺股份有限公司2019年上半年公布的净利润为2371.88万元，修正为1594.38万元，下降32.78%；2018年净利润由4038.64万元调整为3914.79万元，下降3.07%；2017年净利润由3344.95万元调整为3218.35万元，下降3.78%；2016年净利润由3189.64万元调整为3185.21万元，下降0.14%。

其他调整项目包括应收票据、预付资金、财务费用和营业外收入等40多个项目。对此，天钢股份有限公司表示:“调整项目符合《企业会计准则》的规定，调整后可以提供更可靠、更相关的会计信息。”此外，该公司没有给出更具体的解释。

根据公司的招股说明书，超声波智能仪器行业的市场需求正在迅速增长。与传统机械表相比，它具有结构复杂、制造过程技术要求高的特点；未来R&D能力强的企业能够更好地适应新一轮的行业竞争。

因此，天钢一直在加大研发投入。招股说明书显示，2016年至2018年，R&D费用分别占公司营业收入的5.97%、6.23%和5.26%，行业平均水平分别为4.66%、4.72%和4.96%。

天钢公司向科技板块冲刺的结果将决定其能否抓住行业发展机遇，借助资本扩大市场份额。(投资者攻略出品)■