离岸市场连涨九日 人民币资产吸引力十足

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⊙张角常培奇○编辑陈郁

北京时间3月3日，美联储(Federal Reserve)将利率下调50个基点，这引发了全球央行降息的“多米诺骨牌效应”，而中国央行昨日没有进行公开市场操作。市场参与者认为，美联储降息对美元指数产生了影响，人民币汇率已经走强。截至昨日晚间的新闻发布会，在岸人民币兑美元汇率上涨逾550个基点，而离岸人民币兑美元汇率则连续9天上涨，收复了6.92的关口。

最近，在中国市场，股票、债务和外汇一起上涨的情况并不少见。目前，市场已经清楚地认识到，人民币资产可能成为罕见的避险资产。

人民币资产首先表现为对冲性质

当美国股市上下波动时，中国国债期货昨日开盘走高，在岸人民币汇率飙升，a股三大股指在盘中均出现红色。

方正证券(601901)首席经济学家Color表示，预计中国经济将率先摆脱疫情的负面影响，人民币资产也将成为全球基金的避风港。

汇率企稳回升，无疑打消了外资配置人民币资产的顾虑。华创证券首席宏观分析师张羽表示，从外部来看，美元指数短期内突破100点大关；在国内，暂停出境旅游为跨境资本流动提供了约4000亿元的缓冲池。因此，按一季度汇率计算，跨境资本流动的基本面是稳定的，不存在人民币贬值的担忧。

与此同时，10年期美国国债收益率有史以来首次跌至1%以下，这使得中美利差扩大至160个基点。fxtm富拓中国市场分析师刘敏表示，在全球资金宽松的背景下，这种价差足以让中国债券吸引市场注意力。

汇丰中国表示，受有利的经济预期、人民币资产收益率优势扩大和在岸市场美元需求下降的推动，人民币汇率相对强劲。

工银国际首席经济学家石成表示，中国多管齐下的应对经验为全球疫情防控提供了重要参考，也有助于缓解金融市场恐慌；从长远来看，中国高质量的经济发展前景依然看好，中国将继续作为全球经济增长的垫脚石发挥重要作用，中国资产的吸引力将进一步凸显。

中国有足够的货币政策工具

美联储此次降息的理由是，新冠肺炎的肺炎疫情构成不断演变的风险，这也是阿联酋、沙特、澳洲和马来西亚央行纷纷降息的重要原因。

Color认为，我国已经在货币政策中引入了有效的防疫控制措施和套期保值控制措施，如mlf“降息”、反向回购操作、再融资再贴现、特殊再融资等。，并且各种政策工具已经被一起开发以保持合理和充足的流动性。

颜色表明要尽快促进企业的运转，一方面需要财政政策，另一方面需要行政协调，而货币政策只能起到辅助作用。

民生银行首席研究员文彬(600016)认为，下调存款基准利率是下一阶段货币政策更加注重灵活性和适度性的具体体现，应适时适度推进。在开始降息之前，有必要继续采用其他货币政策工具来引导市场利率下调。特别是，RRR切割(包括定向RRR切割)仍然是必要的。如果RRR降息幅度较大，更多长期低成本资金可以释放到银行系统，从而在一定程度上减轻降息压力。