价值老将PK成长新贵 基金投资阵营剧烈分化

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记者赵明超○编辑吴晓彤

最近，a股市场波动剧烈。在2月份的最后几个交易日，a股市场收缩后，自3月份以来强劲反弹。与此前领涨的技术不同，本轮蓝筹股反弹表现抢眼。据记者了解，基金经理对市场前景的看法开始分化为科技成长股和蓝筹股。

价值基金经理认为科技行业太贵，而成长型基金经理则认为“科技市场仍在路上。”

从昨日的市场趋势来看，农业、林业、畜牧业和渔业、食品和饮料以及家用电器等行业表现良好，而早期大幅增长的计算机和通信等行业相对较弱。

“科技成长股的近期趋势是由基金推动的。在一些科技ETF积极限制规模之后，市场开始担心增量基金，科技行业开始出现波动和分化。”上海一位私募股权基金经理分析道。

他认为，春节后，科技股强势上扬，爆发性资金频繁出现，资本驱动逻辑不断强化，市场人气高涨，许多缺乏基本面支撑的股票纷纷翻番，情绪开始主宰市场。

在华南一位价值基金经理看来，投资收益的来源是企业利润。目前，银行、房地产、消费等行业的龙头股票估值便宜，性价比高。“以高端白酒为例，虽然股价在过去几年大幅上涨，但利润同时增长，股价可以保持在较高水平，也可以开始新一轮的上涨。”

在结构性市场中，基金经理对市场前景的看法往往相反。

这位价值基金经理哀叹道，“科技股太贵了”，但成长型基金认为价值投资有点僵化和保守。

以一家半导体公司为例。仅在一年时间里，股价就上涨了六七倍，市值从不到300亿元上升到近2000亿元，市盈率达到数千倍。在面向企业客户的路演中，一位价值投资老手承认这太疯狂了:“一家1000亿美元的公司需要业绩支持，否则它只能是昙花一现。”这位资深投资者认为，目前一些科技股的股价被高估了，根据最乐观的估计，未来几年的收益已经考虑在内，但科技股成长股本身具有很大的不确定性。

上述基金经理承认，他们不会为了“宏大的叙事蓝图”而购买科技成长股，而是应该根据行业趋势和业绩选择目标。在他们看来，“绩效兑现是最后一句话。”

不少基金经理对科技股的市场前景非常乐观。例如，海富通基金认为，虽然半导体等子行业自2019年下半年以来有了大幅增长，但技术成长型行业与蓝筹核心资产的显著区别在于，技术成长型行业仍处于行业景气度持续改善阶段，涉及多个子行业，行业内出现热点，出现有业绩爆炸潜力的公司，从而不断提升整个行业的投资热情。当然，这也对投资者投资研究的能力提出了更高的要求。

此外，从基金今年以来的表现来看，领先基金几乎是一致的增长风格，一些蓝筹股型基金表现不佳。以长期表现抢眼的E基金中小股票为例。该基金由明星基金经理张坤管理。截至3月4日，今年的收入仅为1.22%；景顺长城基金的明星基金经理刘艳春管理的许多基金今年的回报率只有一两个百分点。即使在今年飙升的科技股中，它们仍坚持自己的价值。

然而，a股市场的波动性最近有所增加。自2月下旬以来，科技增长领域经历了剧烈调整。今年领先基金的调整幅度也比较大，一些基金在三四个交易日的回撤幅度接近15%。对于在周期性高点买入的投资者来说，投资体验并不好。