央行连续14个工作日暂停逆回购 机构预计中旬将开展MLF并下调操作利率

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3月6日，央行宣布银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不进行反向回购操作。由于没有到期的反向回购，上周公开市场实现了零释放和零回报。截至3月6日，央行已连续14个工作日停止反向回购。

对于央行暂停反向回购近半个月，中南财经政法大学数字经济研究所执行主任潘和林在接受《证券日报》采访时分析，央行暂停反向回购的最重要原因之一是市场流动性处于合理充裕的水平，不再需要继续反向回购向市场注入流动性。还有其他几个原因:一方面，当前市场利率明显下调，上海银行同业拆放利率(601229)普遍下调，因此没有必要通过反向回购来引导市场利率下调。另一方面，市场目前正在讨论央行是否会降息。据估计，3月份中期贷款利率和lpr报价都将下降。暂停反向回购，为后续货币政策和公开市场操作腾出空间，也是一个考虑因素。

shibor数据显示，3月6日，各期shibor全面下跌，隔夜shibor下跌8.8个基点至1.362%，7日shibor下跌5.4个基点至2.035%，14日shibor下跌3.7个基点至1.912%。“在不久的将来，不同期限的dr007和shibor将继续处于低位。此前操作的mlf和反向回购利率下降，早期集中的流动性仍支撑着银行的流动性。”一些分析师表示。

鉴于目前银行体系总体流动性处于合理充足的水平，shibor利率的下降趋势也证明不存在流动性危机，潘和林认为央行近期不应重启反向回购。但他也指出，这并不意味着没有后续行动。

“与美联储的降息规模相比，中国可能需要增加流动性以维持较低的市场利率，但不一定会采用反向回购。中国仍然大幅降息空，所以我认为降息很可能成为央行的下一步举措。”潘和林表示，与去年年底央行采取的一系列行动相比，央行将对多边基金采取后续行动。预计在总体稳健的基调下，未来货币政策趋势将更加灵活和适度。因此，一定规模内的适度宽松应该是未来货币政策的趋势，这不仅是国内的需要，也是当前国际形势下的必然。

根据中信证券(600030)(港股06030)的研究报告，国内货币政策“以我为主”，宽松趋势预计将持续。短期而言，在本月中旬可能会有一个常规的多边基金运作。预计届时mlf利率将下降5个基点至3.10%，以引导lpr利率在本月进一步下降，有助于降低企业的资本成本；随着去年全纳财务评估结果的公布临近，预计在本月的支付日，一些大银行也将满足二级准备金率的下调(准备金率比基准下调1.5个百分点)，然后释放3000亿元至4000亿元的长期资金。