宁德时代蚂蚁金服接连入局的充电桩行业 下一个十年是千亿市场

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在昨天的全国人大会议上宣布新能源汽车购置税的补贴和免税将延长两年后，美国股市的特斯拉和威来都为之动容，投资者开始想象未来几年中国新能源(600617)汽车产业的巨大发展。

但是今天，我们要谈的是制约新能源汽车普及的一个重要原因——充电困难。

“找个地方给电动汽车充电不容易。有时会让人发疯。”

北京一名公交车司机向媒体抱怨

就在去年三月，许多巨头进入了充电桩领域。

3月6日，动力电池领军企业宁德时报宣布，将与福建白城新能源联手成立一家新的商业公司——上海快步新能源，主要从事充电桩快速充电服务。

3月31日，蚂蚁金服的全资子公司上海云信创业投资有限公司以33.33%的持股比例投资简单收费(杭州)科技有限公司，成为简单收费的第二大股东。

为什么巨人喜欢这个领域？充电桩行业还需要解决哪些问题？它肩负着刺激基础设施和消费的双重责任。

在这“下一个十年”系列报道中，我们将重点关注充电桩行业下的新基础设施和新能源汽车。

关于君主研究“未来十年”的一系列报告；

《宁德时报，比亚迪的下一个十年》

“未来十年，中国半导体材料行业将在各个角落赶超”

“关于未来十年中国乘用车行业的四个关键判断”

公共基金的下一个十年

中国航空空公司:最黑暗的时刻和未来十年

01

充电桩间隙

它有多大

新能源汽车的特点是节省燃料，但由此产生的较差的续航里程也是许多车主最头疼的问题。

根据《2017年中国汽车消费者调查报告》，用户在购买新能源汽车时最关心的是新能源汽车的充电、电池寿命和技术稳定性。

截至2019年底，中国充电桩总数为1，219，100个，车桩比为3.5:1，与三年前的3.8:1相比变化不大。

换句话说，尽管近年来充电桩行业并未停止，但由于新能源汽车行业的爆炸性发展，充电桩的建设只是在奋力追赶。

▼新能源汽车所有权

在过去三年中，充电桩的比例几乎没有变化

数据来源:中国收费联盟、国泰君安证券研究

根据国务院此前发布的《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，到2020年，充电桩数量将达到480万个，车桩比接近1: 1。

如果我们严格按照政府的目标，到2020年，充电桩行业将出现358万台的缺口，这相当于现有库存的三倍左右。

虽然“一口不能吃肥肉”，但今年几乎不可能填补缺口，但至少它证明了充电桩市场有巨大的潜力。

▼将充电桩数量和车桩比与规划目标进行比较

空的房间仍然有很大的改进

数据来源:中国收费联盟、国泰君安证券研究

02

私人资本

可以参与的空房间有多大？

作为大型基础设施团队的新成员，充电桩表现出不同于其他领域的特点——民间资本的深度参与。

在行业早期，国家电网长期承担中国主要充电站的建设。

2014年5月，国家电网发布了《关于做好电动汽车充换电设施电报安装服务工作的意见》，明确提出支持社会资本参与慢充、快充等各种电动汽车充换电设施市场。

在这方面，私人资本在充电桩领域完全自由化。

仅仅四个月后，特别呼叫和明星充电在青岛和江苏成立，并迅速成长为与国家电网并列的前三大行业，占据70%以上的市场份额。

▼特殊呼叫，明星收费，全国联网

在充电容量方面名列前三

数据来源:中国收费联盟、国泰君安证券研究

此外，在前30名的排名中，我们还看到了许多民营企业。

▼2019年充电运营商充电桩运营情况(单位:台湾)

数据来源:中国收费联盟、国泰君安证券研究

其中，有两种类型:专业电气制造商或其子公司和汽车制造商。

前者的典型代表是特瑞德(300001，诊断单元)子公司的特别来电，特瑞德是目前中国最大的公共桩服务提供商；后者的典型代表是比亚迪，该公司依靠其庞大的新能源汽车业务线开展充电桩服务。

其中，新能源汽车销量大的汽车公司在销售充电桩方面往往有很大优势。

截至2019年6月底，比亚迪报告的私人充电桩数量达到366，800个，远远超过其他汽车企业。

事实上，比亚迪不仅是国内电动汽车企业的领导者，也是汽车企业中最大的充电桩销售企业。

比亚迪是一家汽车公司

最大的充电桩供应商

数据来源:中国收费联盟、国泰君安证券研究

比亚迪、北汽新能源等汽车公司参与充电桩业务，主要是因为社会公共充电网络不完善，各种社会充电运营商设备参差不齐，市场安排不能有效满足自身用户的刚性需求。

他们出售的大部分充电桩都是家庭私人充电桩，大部分销售模式都与新能源汽车捆绑在一起，如“买车送桩”和“买车买桩优惠价”。

03

私人桩和公共桩

哪个发展得更快？

由于新能源汽车销售的约束，在过去的几年里，私人堆的发展速度比公共堆快得多。

过去几年，在个人车主购买新能源汽车后，4s商店提供了自建的私人充电站。

只要住宅物业同意，业主可以在他的停车位上建一个新的私人充电桩，享受0.5元/千瓦时的住宅电价。

因此，在过去的几年里，购买新能源汽车的个人数量不断增加，私人汽车正经历着爆炸性的发展。

截至2019年底，中国充电桩总数达到121.91万台，同比增长41.04%，其中:

公共桩数量达到516，400个(同比增长33.27%)；

私人住宅数量为702，700套(同比增长47.35%)。

因此，今年3月15日，原本专注于公共充电桩的国家电网也启动了“寻找合作伙伴”计划，邀请合格的私人充电桩拥有者加入并与国家电网共享和建设充电桩网络。

图片来源:国家电网应用，国泰君安证券研究

04

2b或2c

公共桩发展中的分支

尽管民营桩工发展迅速，但无论是新能源汽车企业还是国有企业，都将公共桩工作为自己的核心岗位。由于公用电堆具有连续运行的可能性，收费时间和服务费是企业盈利的关键，行业头效应明显。

从全国充电桩使用分布来看，广东省的年充电容量为8.6亿，居全国之首。这与广东省大力推进公共交通领域电气化密不可分。

▼全国充电桩充电量

主要集中在经济发达的省份

数据来源:中国收费联盟、国泰君安证券研究

到目前为止，我们已经看到，市场上运营维护良好的公共充电站大多是电动公交车充电站或内部团体汽车充电站。

从过去几年公共客运站的交通流量来看，公交车仍是主要的流向，但乘用车的使用比例在逐渐增加，其在总充电容量中的比例从2017年的29.88%上升到2019年的35.45%。

▼乘用车充电比例继续上升

数据来源:中国收费联盟、国泰君安证券研究

05

有多少补贴？

2019年3月26日，在四部委下发的进一步完善新能源汽车补贴的指导意见中，产业补贴政策发生了重大变化:

国家对购买新能源汽车的补贴逐步减少，对充电和替代电力基础设施服务的补贴转移。

工业和信息化部部长苗伟解释说，数百亿元人民币的政府资金被用来降低汽车价格，但现在它们被用来扩大充电站的数量。

▼灌注桩施工鼓励政策相继出台

数据来源:发展和改革委员会、工业和信息化部、财政部、住房和城乡建设部、国泰君安证券研究所

自2020年以来，北京、成都、山东等地相继出台了收费基础设施补贴政策。

▼北京、成都等地

介绍对充电桩施工的支持政策

数据来源:中国收费联盟、深圳发展和改革委员会、北京城市管理委员会、国泰君安证券研究

从补贴方式来看，分为DC堆和交流堆，按功率进行补贴。同时，还设定了单桩补贴的最高限额。

交流桩，俗称“慢充电桩”，主要采用交流，充电速度慢，可在6-8小时内完成，成本低，平均价格在5000-20000之间，一般为私人桩。

DC桩，也称为“快速充电桩”，可以快速充电，可在1-2小时内完成，建设成本也很高。单桩价格约为10-15万英镑，一般是公共桩。

其中，交流桩补贴金额为1000-2800元，DC桩补贴金额为24000-60000元。

补贴的目的主要是减少充电桩运营商的初始资本投资，提高充电桩运营商的收入，从而吸引更多的企业参与到收费基础设施建设中来。

06

补贴产品方面

还是资助运营方？

在使用公用桩时，消费者需要支付两种收费:

基本电费:一般在0.4元/千瓦时至0.6千瓦时之间。

收费服务费:1元/千瓦时以下，一般从0.4元/千瓦时到0.8元/千瓦时。

一般来说，基本电费属于经营企业的固定收入和固定收入，企业的主要收入来自后者。

据行业估计，假设16小时满负荷运行的收费服务费为0.3元/千瓦时，小型快速充电站可根据不同机型的充电能力在2-3.2年内收回成本。

然而，问题是，目前大多数充电桩远远没有满负荷运行，更不用说大量的折旧和维护费用。

以陕西为例，公共桩的数量只有12900个，但在2018年，其年充电容量高达19963兆瓦时，在中国排名第二。然而，在北京和上海，那里有更多的公共桩，年收费能力相对较小。

根据国泰君安电力新团队的分析，由于营运车辆的充电需求是有保证的且相对固定的，公共桩的大部分充电容量是由“商业营运车辆”贡献的，包括电动公交车和电动出租车。因此，在鼓励发展电动公共交通的地区，公共桩的充电容量较高。

为了帮助现有的充电桩提高运营和维护效率，政府的整体补贴逐渐从建设端向运营端倾斜。

▼充电桩操作结束

补贴政策过重

数据来源:国家发展和改革委员会，国泰君安证券研究

07

未来十年。

工业空的房间有多大？

根据充电联盟的数据，2019年中国公共充电桩累计充电容量达到69.63亿千瓦时，同比增长189.76%。

▼2019年充电量大幅增加

数据来源:中国收费联盟、国泰君安证券研究

展望未来，新能源汽车数量的增加将继续推动充电基础设施的增长。

此外，社会上电动汽车数量的不断提高也将带动现有充电桩的利用率，达到提高利润的效果。

根据《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》草案，国泰君安电力新团队对下一阶段充电桩行业的总体趋势做出了三个关键假设:

1)考虑到各地新能源汽车的推广政策，到2025年，新能源汽车的销量将占25%(2019年为4.7%)，达到600万辆。

2)由于快速充电需求的增加，DC桩在公共桩中的比例将从2019年的40%增加到2025年的52%。

3)预计DC公桩价格将保持在6万元左右，而AC公桩和私人桩价格将稳步下降。

根据以上三个预判，2020-2025年充电桩设备市场分别为6293140200288亿元和439亿元，累计超过1000亿元。

▼2025年充电桩设备

市场/0/房间超过400亿元

数据来源:中国汽车协会、中国收费联盟、国泰君安证券研究

从投资的主线来看，可以分为两种:

1)充电桩设备:随着新基础设施投资的增加和各地补贴政策的实施，充电桩建设也将进入快速建设周期，充电模块和充电桩设备公司将率先受益。

2)收费运营市场:行业整体呈现集中度趋势。龙头企业在充电桩布局上具有区域优势和先发优势。随着收费能力(单桩利用率)的增加，运营服务费将迅速增加，盈利能力将提高。

以上内容摘自已发表的研究报告《新基础设施注入新活力，开启充电桩新征程》和公共信息。具体分析内容(包括风险预警等)请参见完整报告。)。报告摘录如有歧义，以报告全文内容为准。

徐云飞(分析师)证书编号。s0880517030003

阎石(分析师)证书编号。s0880519080001