券商牛市会有吗

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券商板块的走势往往会成为市场走势的风向指示器。纵观a股市场的每一次牛市，它几乎都离不开经纪行业。对于投资者来说，当市场趋势被确认为好的时候，具有很强确定性的投资方法是投资经纪行业。

最近，中国证监会调整了证券公司支付证券投资者保护基金的比例，分别向甲类、乙类、丙类和丁类证券公司支付了0.5%、0.6%、0.7%和0.7%的营业收入，减轻了券商的负担。尽管这一消息的积极程度并不太大，但预计全年券商行业的减幅将超过10亿。

不可否认，从政策层面来看，对券商行业的利好因素明显增加，这对券商行业的走势产生了积极有益的影响。然而，与利好政策相比，影响券商板块走势的关键因素仍然离不开市场的流动性水平。a股市场本身是一个资本驱动的市场，流动性对市场更加敏感。纵观多年来a股市场的牛市或单边上涨行情，推动股市走强的核心因素往往不是有利的政策水平，而是有效流动性的刺激。

最典型的案例发生在2014年至2015年。在高杠杆工具全面激活的背景下，a股市场的流动性优势迅速增强。当时，两家公司的平均每日交易量和余额均创下历史新高。在持续有效的流动性优势环境下，它直接促进了整个市场做更多事情的积极性，并促进了股票市场的盈利效应持续。可以看出，当时有效的流动性成为支撑杠杆牛市的一个重要因素。

五年过去了，a股市场已经完成了一轮去杠杆化。然而，当市场盈利效应逐渐形成时，杠杆基金似乎被激活了。然而，场外融资规模已无法与当年的杠杆牛市相比，整个市场的杠杆风险仍在可控范围内。

与以往的牛市不同，在2019年至今的上涨行情中，a股市场更倾向于结构性市场，基金更倾向于聚集了大量科技股的中小创新市场。在科技股为王的时代，过去被机构看好的白马股已经成为基金销售的对象，但越来越多的基金流向了中小创新股。

经过之前的大幅上涨后，许多中小股票的估值明显上升。但是，由于机构控股集团回暖等因素的影响，市场的投资风格并没有发生实质性变化。在这方面，作为市场风向标，券商能否借助政策优势再次崛起，很可能会加快市场投资方式的转变。从另一个角度来看，如果以券商为代表的权重板块开始上升并发挥力量，市场突破的动能将大幅提升。由此可见，在诸多利好政策的刺激下，券商能否把握住这一趋势，将直接影响到未来a股市场的上升高度。

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