新华百货流动负债远高于流动资产 物美再度巩固控制权

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3月19日晚，新华百货(600785，门诊部)(600785。sh)发布了2019年年度报告。

扣除非净利润负增长，电器商店跌幅更大

新华百货成立于1952年，是一家老式的百货零售企业，王府井(600859) (600859)。武汉百货集团有限公司a(000501) (000501)。重庆百货大楼(600729) (600729)。sh)

主要从事商业零售、物流和商业物业租赁业务，零售业务主要涉及百货商店(包括综合购物中心)、连锁超市和家电连锁。

2019年，新华百货实现营业收入76.68亿元，同比增长0.55%，母公司净利润1.82亿元，同比增长32.59%。

新华百货的营业收入增速逐年放缓。2017年至2019年，公司营业收入分别为74.36亿元、76.26亿元和76.68亿元，增长率分别为5.49%、2.56%和0.55%。

本期净利润似乎有较高的增长率，但实际上来自非经常性损益，包括转回的预计应计负债24，330，400元和政府补贴14，731，900元。

2017年至2019年，新华百货扣除的非净利润分别为1.62亿元、1.7亿元和1.45亿元，分别增长104.19%、5.02%和-14.73%，并再次回落至负增长轨道。此前，从2012年到2016年，其非净利润连续五年出现负增长。

从经营活动产生的现金流量来看，净现金流量为1.76亿元，同比下降44.78%。主要是由于其他业务活动支付的现金增加，从去年同期的6.81亿元增加到9.52亿元；同时，销售商品和提供劳务收到的现金从2018年同期的77.62亿元下降到73.94亿元。

据年报显示，2019年，新华百货主营业务收入占营业总收入的90.61%，租赁业务及其他收入占营业总收入的9.39%。在主营业务收入中，超市占53.51%，百货商店占25.42%，家电占20.68%，物流占0.39%。

截至2019年底，新华百货拥有11家百货商店、163家超市商店和98家电器商店，主要分布在宁夏主要城市以及陕西、甘肃、内蒙古、青海等自治区主要城市的核心商务区。

百货、超市、家电三大业态中，只有超市实现了增长，营业收入4.13亿元，同比增长5.46%；百货公司实现营业收入2.01亿元，同比下降0.55%；家电实现营业收入1.5亿元，同比下降9.54%。

值得注意的是，2019年，新华百货新开了38家店铺，其中包括13家各类电器商店。扩张速度没有带来收入的增加，反而下降了近10个百分点。

虽然新增了13家电器商店，但同期关闭了22家电器商店，关闭的原因无一例外都是亏损。

就毛利率而言，百货公司形式略有下降，总毛利率为21.84%。

流动负债高于流动资产的现金流压力

除了业绩基本面，还有一些指标需要关注。

截至2019年底，新华百货的库存为7.38亿元，同比增长29.02%，占流动资产的32.8%。据该公司称，这主要是由于超市店铺的增加，以及直接从基地和制造商购买商品的增加。报告期内，新华百货新增25家超市门店。报告期末，新华百货未计提存货减值准备。

负债方面，短期贷款9.95亿元，同比增长116.90%，增幅为4.59亿元。这是连续两年短期贷款的激增，2018年的增幅是2017年的两倍。

应付账款10.38亿元，同比增长16.63%；应付票据4.6亿元，同比增长36.09%，其中新增商业承兑汇票7234.63万元；其他应付款1.48亿元，同比增长21.31%。

与此同时，长期贷款也继续增加到2.11亿元，同比增长24.12%，去年同期为1.7亿元。

截至2019年底，新华百货的流动负债远远高于流动资产。负债总额38.14亿元，其中流动负债35.46亿元；总资产60.62亿元，其中流动资产22.50亿元，其中货币资金7.83亿元，存货7.38亿元。

以上数据表明，新华百货的盈利能力大幅下降，经营资金逐渐承压，现金流紧张，偿债压力加大。

在物美经历了四年的股权竞争后，它将难以撼动

长期以来，新华百货的股权纠纷也备受关注。

新华百货原来属于宁夏国有资产。2006年，北京最大的连锁超市吴梅商业取代宁夏国有资产，成为新华百货的控股股东。

作为物美百货唯一的上市公司，它一直被寄予厚望。在受到电子商务影响之前，其运营相对稳定。

2015年，上海银豹百货开始展示新华百货，拥有32%的股权。

2016年2月，新华百货因自身原因对银豹百货进行了严厉批评，如证券市场存在严重的不诚实行为及相应的违规/违约行为，不适合作为公司非公开发行的合格认购对象。

2016年12月，物美控股及其联合行动将持股比例提高至32.94%。

从2015年4月到2016年11月，新华百货的股价也在持续上涨，峰值达到每股36.86元。

2019年11月，物美再次加强控制，增持新华百货。截至2019年底，物美科技集团有限公司为控股股东，通过共同行动持有40.11%的股份，银豹部持有30.84%的股份。到目前为止，银豹百货还无法摆脱物美对新华百货的控制。

截至3月20日，新华百货以每股14.12元收盘，总市值为31.86亿元，市盈率为17.49倍。