珠江啤酒：结构升级持续推进，啤酒业务盈利改善

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郭进证券(600109，诊断学)发布了珠江啤酒(002461，诊断学)的研究报告，指出公司发布了年度报告，2019年实现营业收入42.44亿元，同比增长5.1%；归属于母亲的净利润为4.97亿元，同比增长35.8%；每股收益为0.22元；每10股送1.0元(含税)。销量增长了1.5%，价格增长了3.2%。结构升级导致收入稳步增长。公司年收入增长5.06%，其中啤酒销售额占95%，同比增长4.77%。收入增长的核心是由啤酒业务推动的。啤酒生意在数量和价格上都有所增长；盈利能力不断提高，净利率达到新高；疫情没有改变其增长趋势，利润的改善也没有结束。预计公司20-22年的收入将同比增长3.9%/7.1%/6.2；归属于母亲的净利润同比增长7.6%/15.9%/12.7%；相应的pe为27x/23x/21x，并保持买入评级。