定增基金柳暗花明 公募机构寻求“再创新”

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中国证监会最近发布了一项新的再融资规定。与以往相比，主要变化包括连续两年取消创业板非公开发行股票的条件；优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；将再融资批准的有效期从6个月延长至12个月。

关注新的再融资法规的影响

新的再融资规定已经出台，基金机构密切关注其影响。金鹰基金认为，新的再融资规定对资本市场的影响将主要体现在以下几个方面:固定收益活动将更加活跃，这将有利于创业板等再融资需求旺盛的公司。预计未来固定收入增长规模将大幅增加；更高的定价安全缓冲和更短的退出时间增加了战争投资和控股股东参与固定增长的动机；空之间的主经纪商投资银行业务有所增加，投资银行业务可以提升主经纪商的估值中心；参与固定增长的杠杆基金有所减少，该规则倾向于吸引战争投资和控股股东等中长期基金参与固定增长。

兴仕投资认为，放松再融资将有助于上市公司缓解短期现金流短缺；中长期有助于建立一个更健康、更有活力的资本市场。具体而言，需求方和供应方之间的双向扩张速度预计将加快，资本市场走出多头和慢牛的基础更加坚实。

德邦基金认为，新的再融资规定将有利于a股市场的前景，并放宽上市公司的再融资，特别是创业板上市公司和券商股票。

增加产品以迎接发展机遇

新的再融资规定出台了，这使得以前孤独的固定收益基金再次迎来了一个黄金机会。

九台基金固定投资中心总经理刘开云表示，新的再融资政策的出台将显著改善上市公司的融资环境，增强上市公司的融资能力，进而提高上市公司尤其是中小上市公司的经营业绩和未来增长预期。在价值估值高、成长型领先、中小成长型股票估值优势明显的背景下，固定投资将成为2020年不可多得的投资品种。

据数据显示，经过几年的低迷发展，目前市场上公开发行的固定收益基金很少，以往的大部分布局已经改变。现在，在新的再融资规定下，整个市场上只有少数固定收益基金受到市场基金的追捧。数据显示，2月17日，九台瑞智等固定收益基金的市场份额分别增长了2.84%、5.00%和5.06%。持有固定收益基金的投资者哀叹，在新的再融资政策下，“固定收益基金重现了以前的繁荣”。

在九台瑞智鼎增和九台伊瑞鼎增等四份2019年季度报告中，基金经理表示，在报告期内，由于新的减持规定的影响，固定收益项目没有新的投资。在九台泰富固定增资的公告中，基金经理表示，2019年11月，中国证监会就上市公司再融资政策征求意见，反映出监管部门调整非公开发行政策的趋势。“基金可以继续投资于固定股份”。

不能走老路

新的再融资规定的大幅出台吸引了许多机构相互染指。据记者采访，许多公开发行机构表示将在再融资领域探索或深化投资研究和产品布局，其中一些公司明确表示将加快相关产品的设计和应用进程，并期待抓住政策机遇之窗。然而，毕竟固定收益基金现在不同了，这些公开发行机构也在寻找更多的创新机会。

刘开云认为，未来固定收益投资的盈利模式将不再是简单的系统套利，未来固定收益投资机构将不再提供简单的拼盘服务。“久泰基金一直致力于增加积极投资，为机构客户提供专业深入的研究服务。九台基金建立了系统的固定投资服务能力，项目覆盖面广。在业务上，以公募基金产品为中心，为中小客户参与高门槛、高专业要求的固定投资提供机会。我们以机构客户为重点，继续为固定投资目标提供深入研究服务。”刘开云说道。

财通基金指出，随着新政下需求增长的主要制约因素消除，固定增长对投资者的吸引力将大幅提升，预计发行成功率和融资全率将率先提高。随着固定收益企业数量的增加和融资股权比例的扩大，固定收益市场有望回归供需平衡，规模有望高速增长。

“固定投资受到政策的极大限制。其次，公开发行机构需要为投资者提供良好的服务和指导，创新产品和投资，在新的再融资时代抓住市场机遇。根据新的再融资规定，固定收益基金不能走老路，服务和投资需要改进和创新。”一些公共基金高管表示。

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