欧菲光：全品类产品覆盖 打造平台型领军企业

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一、覆盖各类产品

基于对消费类电子产品的深刻理解和R&D数十年的积累，公司实施了全方位的产品策略，形成了合理的产品结构，涵盖了微型摄像头模块、触摸屏和指纹识别模块等多个产品系列。作为一家基于平台的企业，公司拥有合理的客户结构、丰富的产品、完整的系列、全面的技术路径和明显的规模优势，拥有庞大的客户扩张和选择空，没有单一的客户依赖，在产业生态环境中处于不可替代的地位，不易受终端竞争格局变化的影响。

第二，打造基于平台的龙头企业

随着产品技术的不断创新升级和产业链的纵向整合，公司在光学和光电子领域发展迅速，积累了优质的客户资源。通过生产线的智能化改造和集团运营管理，公司已经成长为全球高科技平台的领导者；同时，公司积极布局智能车业务，在智能车核心领域打造一站式解决方案，实现了光学、光电和智能车业务的双重布局。

5g技术创新帮助全球消费电子市场稳步增长。从长远来看，5g将成为未来2-3年最重要的产业背景，2019年是5g的第一年。安卓阵营的重要品牌积极推出5g版智能手机，通过小规模试水不断成熟产业链，并积极推动相关创新。新的创新应用，如以折叠式手机为代表的智能手机产品和以tws耳机为代表的可穿戴设备，将不断推向市场，或将推动行业回归高速增长。

Oled开启触摸显示新篇章。随着大陆厂商对有机发光二极管面板技术的掌握，生产能力和产量迅速提高，性价比优势逐渐显现。柔性oled已经成为高端智能手机的标准，刺激了对柔性oled的需求。在全屏之后，手机大屏幕的趋势遇到了瓶颈，而折叠屏幕手机的引入和普及将推动对柔性oled面板的需求。

第三，汽车电子的前景是可以预期的

随着政策推动、技术创新和消费升级的趋势，智能汽车的生产和销售近年来强劲增长。智能汽车的推广打开了汽车电子市场。在消费者对安全、娱乐和舒适的需求下，各种汽车制造商都在寻求差异化战略。汽车的互联、自动化和电气化将加速高端车型向低端车型的渗透，为汽车电子产品的升级提供广阔的市场。

四.投资建议

我们预计欧飞光2019年至2021年的每股收益分别为0.21元、0.56元和0.80元。结合可比公司的估值，2020年欧飞光的市盈率估值为40-45倍，相应的合理价值区间为22.40-25.20元，评级为“优于市场”。

风险警告。全球宏观经济学对消费电子产品的影响；5g商业化缓慢的风险；汽车智能/辅助驾驶技术发展进程不尽如人意的风险。

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