汇安基金仇秉则： 核心资产估值进入配置区间 中国债券吸引力骤增

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记者王鹏编辑杨刚

受疫情迅速蔓延和原油价格战的影响，近年来全球各种风险资产大幅波动。目前展望未来，a股的投资价值是多少？哪些行业有更多的投资机会？从国内资产的性价比来看，如何配置股票和债务资产？面对各种市场风险，如何尽早采取防范措施，避免投资组合净值急剧下降？

为了解决这些问题，惠安基金固定收益部执行董事、惠安嘉利一年封闭式混合基金经理邱炳泽逐一回答。

股票投资价值优于债券

邱炳泽表示，从国内资产的比较来看，股票的现值优于债券，尤其是核心资产的估值已经逐渐进入价值区间。

“中国依靠巨大的国内市场和完整的产业链，大力推进深层次改革，释放经济的内在活力，这将开启中国新一轮经济增长和股市的长牛市。”邱炳泽说道。然而，从具体的投资角度来看，他认为有必要关注欧美疫情的进展、金融市场恐慌的平息以及相关国内政策的出台。

就具体投资方向而言，邱炳泽相对乐观的行业包括基础设施、军工和基本消费，主要是因为这些行业估值较低或合理，前期总体增幅不大，与国外需求的相关性较低。

“基础设施建设是保证稳定增长的主要抓手，加快基础设施建设薄弱环节的投资是必要和可行的。军事部门的投资逻辑类似于基础设施的投资逻辑，军事产品的定价改革和军事资产证券化可能会加快。消费的投资逻辑是，中国拥有巨大的国内消费市场，市场集中度的提高为领先企业提供了长期发展机会。”邱炳泽说道。

关于债券市场的投资机会，邱冰表示，中国10年期国债收益率已从年初的3.1%降至目前的2.7%左右，远低于美国国债，中美利差已扩大至150个基点至200个基点。目前，海外市场普遍缺乏安全的固定收益品种，中国国债对海外投资者颇具吸引力。

严格控制组合信贷风险

在投资策略方面，面对债券收益率普遍偏低、股票波动性加大的局面，邱冰表示，他将在严格控制信用风险的前提下，以稳步升值为目标，建立投资组合。

“我对股市持谨慎乐观态度。在下行风险有限的前提下，我会投资一些核心资产股票，这些股票的仓位比较灵活，注意止损和获利。”邱炳泽说道。

在具体的债券品种方面，邱炳泽表示，目前利率债券的绝对收入水平处于历史最低点，信用债券倾向于关注短期优质品种，这将通过杠杆增加收入。可转换债券的整体估值偏高，缺乏系统性机会。经济发达地区城市投融资平台的一些低杠杆房地产龙头企业发行的公司债券、资产支持证券和城市投资债券具有相对的价值优势。

在谈到如何应对各种可能的风险以避免基金净值回撤时，邱炳泽表示，信用风险是影响债券组合顺利运行的核心风险，惠安基金集合团队将对潜在投资对象进行深入的信用尽职调查，经过多次内部讨论后，将按照内部程序进入信用池，从源头上把握风险。

“我们将跟踪投资组合中的品种，并在投资目标出现时，如业绩下滑、现金流短缺、债券收益率变化等，及时评估对实际还款能力的影响。如果确认风险超出投资组合的承受能力，将尽快在市场上出售。”邱炳泽说道。