中信证券经纪业务萎缩 深南电路受益5G建设提速净利高涨

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●华润三九(000999，临床库存)(000999.sz)

报告期内，公司实现营业收入147.02亿元，同比增长9.49%；归属于母公司股东的净利润为21.12亿元，同比增长47.51%。

基本每股收益为2.1600元，每股净资产为12.8347元，净资产收益率为18.06%，每股经营现金流为2.0143元，总销售率为67.15%。分配方案为:10 4.3元。

截至3月20日，华润三九以每股28.60元收盘，总市值为280亿元，市盈率为13.25倍。

金融理论述评

华润三九主要经营自我治疗和处方药，2019年业绩低于预期，主要是由于第四季度商誉减值1.9亿元。报告期内，华润三九非经常性损益9.1亿元，主要来自非流动资产处置收入和政府补贴，非净利润12.05亿元，同比下降4.11%。

●彩虹股份(002419，诊断股份)(002419.sz)

报告期内，公司实现营业收入193.93亿元，同比增长1.33%；归属于母公司股东的净利润为8.59亿元，同比增长-4.98%。

基本每股收益为0.7159元，每股净资产为5.7899元，净资产收益率为12.87%，每股经营现金流为1.2155元，总销售率为28.56%。分配方案为:10 4.2元。

截至3月20日，超虹股价收于9.29元/股，总市值为112亿元，市盈率为12.98倍。

金融理论述评

over rainbow有限公司的主要业务是将百货店、超市、购物中心和便利店四种实体业态与移动消费服务平台Rainbow围巾的数字化业务进行线上和线下整合。截至报告期末，该公司已经营24家购物中心、68家综合百货商店、17家独立超市和171家便利店，AVIC国际是其直接控股股东。

●唐艺昕(002727，临床单元)(002727.sz)

报告期内，公司实现营业收入104.79亿元，同比增长14.20%；归属于母公司股东的净利润为6.04亿元，同比增长15.90%。

基本每股收益为1.0637元，每股净资产为7.8971元，净资产收益率为14.00%，每股经营现金流为1.7312元，总销售率为38.70%。分配方案是:10 3元。

截至3月20日，唐艺昕以每股20.93元收盘，总市值为119亿元，市盈率为19.68倍。

金融理论述评

唐艺昕专门从事药品零售连锁和药品批发业务。2019年，公司销售费用、管理费用和财务费用合计32.84亿元，其中销售费用高达28.34亿元。唐艺昕有6266家直营店，并进行大规模的并购。截至报告期末，公司商誉为10.61亿元。

●国信证券(002736) (002736.sz)

报告期内，公司实现营业收入140.93亿元，同比增长40.49%；归属于母公司股东的净利润为49.1亿元，同比增长43.43%。

基本每股收益为0.5600元，每股净资产为6.245元，净资产收益率为9.46%，每股经营现金流为3.4929元。分配方案是:10 2元。

截至3月20日，国信证券以每股11.33元收盘，总市值为929亿元，市盈率为18.92倍。

金融理论述评

国信证券主要从事经纪和财富管理。2019年，净收入扭转了负增长趋势，公司自营业务实现总收入39.43亿元，同比增长105.26%。

●英通通信(002861，诊断单元)(002861.sz)

报告期内，公司实现营业收入11.08亿元，同比增长23.58%；归属于母公司股东的净利润为7100万元，同比增长10.44%。

基本每股收益为0.5900元，每股净资产为8.5795元，净资产收益率为7.01%，每股经营现金流为1.2457元，总销售率为24.15%。分配方案是:10 2元。

截至3月20日，英通通信以每股26.46元收盘，总市值为32.47亿元，市盈率为45.58倍。

金融理论述评

英通通信在R&D从事音响配件、耳机、数据线等产品的生产和销售。耳机占了近50%的收入，包括有线耳机和tws。2019年，公司扭亏为盈，主要得益于2018年收购李安运音响的合并利润，耳机产品收入增长190.47%，达到5.5亿元。

●深南电路(002916，诊断单元)(002916.sz)

报告期内，公司实现营业收入105.24亿元，同比增长38.44%；归属于母公司股东的净利润为12.33亿元，同比增长76.80%。

基本每股收益为3.6600元，每股净资产为14.1418元，净资产收益率为29.11%，每股经营现金流为3.7213元，总销售率为26.53%。分配方案是:10比4，11.5元。

截至3月20日，深南电路以每股202.90元收盘，总市值为712亿元，市盈率为57.78倍。

金融理论述评

深南电路包括三大业务:印刷电路板、封装基板和电子组装。得益于5g的加速建设，通信和数据中心等下游领域继续保持高度繁荣。报告期内，公司订单需求充足，盈利能力提高。

●探路者(300005) (300005.sz)

报告期内，公司实现营业收入15.11亿元，同比增长-24.12%；归属于母公司股东的净利润为1.13亿元，同比增长162.16%。

基本每股收益为0.1280元，每股净资产为2.7297元，净资产收益率为4.75%，每股经营现金流为0.043元，总销售率为37.26%。分配方案为:10 0.5元。

截至3月20日，探路者以每股3.85元收盘，总市值为34.31亿元，市盈率为30.35倍。

金融理论述评

探路者主要从事R&D探路者品牌户外产品的设计、外包生产和销售。经过两年的持续亏损，成功扭亏为盈，扣除非净利润1894.83万元，非经常性损益包括资产处置。探路者预计在2020年第一季度损失500-1000万元。

● Miolant (300795，诊所单元)(300795.sz)

报告期内，公司实现营业收入4.26亿元，同比增长-2.50%；归属于母公司股东的净利润6600万元，同比增长-3.30%。

基本每股收益为0.8300元，每股净资产为6.0053元，净资产收益率为20.91%，每股经营现金流为0.5913元，总销售率为46.34%。分配方案是:10-10元。

截至3月20日，米安特以每股24.24元收盘，总市值为24.28亿元，市盈率为36.72倍。

金融理论述评

Miolant主要从事展览项目的策划、启动、组织、推广和运营服务。公司海外自办展会占主营业务收入的90.1%，分配方案将分配现金股利10.02亿元。

●中信证券(600030) (600030.sh)

报告期内，公司实现营业收入431.4亿元，同比增长15.90%；归属于母公司股东的净利润为122.29亿元，同比增长30.23%。

基本每股收益为1.0100元，每股净资产为13.3388元，净资产收益率为7.76%，每股经营现金流为1.8137元。分配方案是:10 5元。

截至3月20日，中信证券以每股22.66元收盘，总市值为2929亿元，市盈率为23.95倍。

金融理论述评

中信证券经纪业务毛利率持续下降，经纪业务现金分红占2019年净利润的一半以上。中信证券的证券承销业务增长54.52%，经纪业务收缩最为严重，同比下降3.43%。

●新华百货(600785，门诊单元)(600785.sh)

报告期内，公司实现营业收入76.68亿元，同比增长0.55%；归属于母公司股东的净利润为1.82亿元，同比增长32.59%。

基本每股收益为0.8100元，每股净资产为10.5057元，净资产收益率为7.98%，每股经营现金流为0.7785元，总销售率为21.84%。分配方案是:10 2元。

截至3月20日，新华百货以每股14.12元收盘，总市值为31.86亿元，市盈率为17.49倍。

金融理论述评

新华百货的主要收入来自超市业务，占主营业务收入的53.51%。

●招商局南友(601975，临床部)(601975.sh)

报告期内，公司实现营业收入40.39亿元，同比增长19.55%；母公司股东净利润8.77亿元，同比增长143.56%。

基本每股收益为0.1747元，每股净资产为0.9303元，净资产收益率为20.80%，每股经营现金流为0.2322元，总销售率为29.26%。分配方案是:暂时不分配。

截至3月20日，招商局南油收于每股2.46元，总市值为124亿元，市盈率为14.08倍。

金融理论述评

招商局南油的主要业务是沿长江和沿海地区运输石油和化工产品。报告期内，由于市场复苏、运力提升、船舶效率提高等综合因素，运输收入大幅增加。招商局南油，原名“长航石油运输”，在连续四年触发退市亏损红线后，于2014年6月5日退市。

●宏源电子(603267，诊断单元)(603267.sh)

报告期内，公司实现营业收入10.54亿元，同比增长14.19%。归属于母公司股东的净利润为2.79亿元，同比增长27.62%。

基本每股收益为1.8800元，每股净资产为12.5794元，净资产收益率为16.62%，每股经营现金流为1.059元，总销售率为50.48%。分配方案是:10到4发0.1元。

截至3月20日，宏远电子以每股53.53元收盘，总市值为88.51亿元，市盈率为31.76倍。

金融理论述评

宏源电子的自产业务主要包括陶瓷电容器和DC滤波器，产品广泛应用于航空航天、航空、船舶、武器、电子信息等行业，军工产品占98%。

●芙蓉科技(603327，诊断单元)(603327.sh)

报告期内，公司实现营业收入12.99亿元，同比增长32.03%；归属于母公司股东的净利润为2.63亿元，同比增长65.11%。

基本每股收益为0.6927元，每股净资产为3.1726元，净资产收益率为26.43%，每股经营现金流为0.5574元，总销售率为34.45%。分配方案是:10 2.5元。

截至3月20日，芙蓉科技以每股25.74元收盘，总市值为103亿元，市盈率为39.24倍。

金融理论述评

芙蓉科技专门从事电子产品和铝结构材料。2019年，公司出口产品经营收入同比增长79.56%。与此同时，由于5g的好处，公司的生产和销售显著增加。芙蓉科技的控股股东为福建省南平铝业有限公司，实际控制人为福建省国资委。

●惠达洁具(603385，诊所单元)(603385.sh)

报告期内，公司实现营业收入32.1亿元，同比增长10.70%；归属于母公司股东的净利润为3.29亿元，同比增长37.78%。

基本每股收益为0.8900元，每股净资产为9.1646元，净资产收益率为10.10%，每股经营现金流为0.6139元，总销售率为33.03%。分配方案为:10 2.3元。

截至3月20日，惠达卫浴以每股10.26元收盘，总市值为37.9亿元，市盈率为11.52倍。

金融理论述评

惠达卫浴的主要产品包括洁具、瓷砖和整体浴室等。2019年，公司零售渠道实现收入23.06亿元，占营业总收入的71.84%。当年，大丰焦化40%的股权被出售，公司净利润增加5400万元。

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