天虹股份逆行持续扩张 遭券商下调业绩预期

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随着消费结构的升级和双线整合的深化，新兴零售百货店正在进一步冲击传统零售百货店。中国零售百货店正在经历新一轮的洗牌，业内许多公司都在不断寻找突破的方法。

近年来，彩虹百货一直在寻求线上和线下的整合。一方面，它继续推动数字转型，同时线下商店的扩张也在同步推进。

经过各种努力，2019年超虹百货的净利润仍在下降，其目前的困难和举措是突破传统零售业态的缩影。

形势严峻

2019年，在各种不利外部因素的影响下，中国零售业各种业态的增速普遍放缓。

根据国家统计局的数据，2019年上半年社会消费品零售总额增长了8.4%，2017年和2018年分别增长了10.2%和9.0%。几乎可以预见，2019年的整体零售增长将是三年来的最低水平。

2019年，彩虹之上(002419)销售额同比仅微增0.74%，净利润下降。

财务报告显示，超虹2019年实现收入193.93亿元，同比增长1.33%；上市公司股东应占净利润8.59亿元，同比下降4.98%；基本每股收益为0.7159元，去年同期为0.7535元。然而，房地产业务在2019年对彩虹股份的贡献很大。新纪元证券表示，剔除房地产业务的影响，2019年超虹股份的营业收入同比增长1.18%，总利润同比下降9.59%。

事实上，彩虹股票的业绩增长在2012年左右开始出现滞胀。自2012年以来，公司的净利润已经告别了高业绩增长。净利润同比仅增长2.46%，2013年同比增长4.73%，2014年同比下降0.14%。2015年，由于自身财产的转让，其获得了11.4亿非经常性损益，这使得净利润激增。扣除非经常性损益后，公司非净利润同比下降10.68%。

2020年，零售业面临的挑战将更加严峻。

根据超虹股份各季度的经营情况，由于圣诞节、春节等节日，第一季度和第四季度是超虹股份收入最高的两个季度，2019年超虹股份净利润也是第一季度最高，其次是第四季度。

显然，由于新型冠状病毒疫情的影响，今年第一季度的表现已成定局，只能说是惨不忍睹。“考虑到疫情对行业的巨大影响，我们降低了公司的业绩预期。”纽约时报证券说。

宏观减速背景下的快速扩张

彩虹之上有限公司是一个老式的购物中心。据资料显示，越虹有限公司成立于1984年，原名深圳越虹购物中心。它是一家连锁百货店企业，总部位于中国南方(广东深圳)，辐射全国。它的商业模式包括百货商店、超市和便利店。

2010年，彩虹之上在深圳上市，总股本为8亿股。实际控制人是国航空实业集团有限公司，可以说是一家真正的国有背景的零售百货公司。

然而，近年来，受电子商务和消费结构升级的影响，零售百货业经历了大起大落。如今，曾经熙熙攘攘、熙熙攘攘的高端购物中心被遗弃，甚至关闭，这让人们哭泣。突破性转型已经成为零售百货业的关键词。

从2019年彩虹主业的收入构成来看，虽然零售收入仍占最大比重，但来自房地产的增长率更高。2019年，零售收入同比增长0.74%，房地产收入同比增长6.48%。

从《飞越彩虹》中零售收入份额的构成中，我们也可以看到当前零售业的变化。

2019年，在彩虹零售份额的各个组成部分中，增长顺序为餐饮和娱乐、食品、日用品、家用儿童产品、化妆品、服装、皮鞋和电器，其中只有餐饮和娱乐、食品和日用品在增长。根据年度报告，食品和日常必需品主要是超市和便利店经营的商品，其中食品主要包括新鲜食品、熟食、粮油、饮料、饼干和蛋糕，而日常必需品主要包括洗漱用品、清洁用品和厨房用品。

这种增长趋势与我们的日常感受是一致的。目前，大多数商场中最好的业务是餐饮区和超市区，而其他类别则受电子商务的影响很大。

在这种趋势变化的影响下，商场必然更倾向于餐饮和超市的成本，而超虹百货的数据也证实了这一现象。2019年，在所有零售类别中，只有三类成本同比持续增长，即餐饮和娱乐成本同比增长18.94%，食品成本同比增长15.78%，日用品成本同比增长13.06%。而其他零售类别的成本却在逐年下降。

值得认可的是，在业务压力下，越虹百货的线上线下扩张模式已经被外界认可。

近年来，越虹百货注重“数字化、体验化、供应链化”，提升客户服务能力，强化供应链水平，打造智能零售、快乐体验、优质消费。目前，已建立了以百货、超市、购物中心、便利店四大业态为基础的数字化、体验式新零售，并拥有“彩虹之上”、“尚军”、“sp@ce”和“威沃”四大品牌。

2019年，彩虹之上百货公司新开了11家购物中心、8家独立超市和56家便利店。此外，今年1月，越虹百货又新开了三家购物中心，分别是深圳中海市越虹购物中心、深圳龙华中心区越虹购物中心和南昌经济开发区越虹购物中心，以及两家独立超市，即新安天兔店和西湖桃园店。

尽管取得了这些成就，但他们并不乐观。环球金融发现，尽管彩虹百货去年新开了56家便利店，但它也关闭了44家便利店。

广发证券(000776)认为，彩虹百货的许多方面都不尽如人意:行业竞争持续加剧，消费复苏不尽如人意；与腾讯的新业务孵化和战略合作低于预期；区域扩张店的数量和质量都低于预期。

在低速增长的宏观环境下，超虹股份面临着很多风险。环球金融还指出，2019年，彩虹股票的运营现金流下降。