狼来了！高盛、摩根完成工商变更 7家外资控股券商已“就位”

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最近，高盛高华证券和摩根士丹利华信证券的工商信息发生了变化，高盛集团和摩根士丹利分别取代高盛(亚洲)和摩根士丹利(亚洲)成为控股股东。此外，瑞士信贷方正证券(Credit Suisse Founder Securities)已有7家外资证券公司到位。该公司最近已被中国证监会批准持有外国股票。

外资控制的证券公司很快被解决，鲶鱼效应是可以预料的。

自中国证券业开放以来，外国顶级投资银行加大了在中国布局的力度。最直观的变化之一是，这些顶级投资银行已经“亲自出马”，而不是像以前那样代表它们持有股票。

根据天空调查数据，高盛高华证券和摩根士丹利华信证券的业务信息最近发生了变化，高盛集团和摩根士丹利分别取代高盛(亚洲)和摩根士丹利(亚洲)成为控股股东。此外，瑞士信贷方正证券(601901)最近被中国证监会批准持有外资股，目前已有7家外资证券公司。

自今年4月1日起，中国证监会取消了对证券公司外资股比例的限制。根据外资控股券商高管此前的声明，可以预测，一些外资独资证券公司将于明年发布。

七个外国控制的经纪人“在跑道上”

4月26日，天眼数据显示，高盛高华证券的工商信息几天前发生了变化，高盛集团取代高盛(亚洲)成为外国股东。在持股比例方面，高盛集团的持股比例上升至51%，北京高华证券的持股比例上升至49%。公司注册资本由8亿元增加到10.94亿元，增长36.73%。

该券商中国记者还发现，摩根士丹利华信证券的股权信息日前发生了变化。摩根士丹利取代摩根士丹利亚洲成为外国股东，其法定代表人由杨宇变更为钱景，担任摩根士丹利华信证券董事总经理兼摩根士丹利董事总经理。

一个月前，3月27日，中国证监会批准高盛集团在高盛高华的持股比例从33%提高到51%，摩根士丹利在摩根士丹利华信证券的持股比例从49%提高到51%。

一周前，即4月17日，中国证监会官方网站显示，瑞信银行被正式批准为瑞信方正证券的控股股东，其对瑞信方正的投资为5.54亿元，持股比例将从33.3%提高至51%；方正证券对瑞士信贷方正的贡献保持不变，但持股比例从66.7%降至49%。但是，目前工商信息没有变化。

目前，中国有7家外资证券公司，包括瑞银证券、摩根大通证券(中国)、野村东方国际证券和汇丰前海证券。其中，汇丰前海证券成立于2017年8月，目的是在cepa10框架下促进深港金融合作，cepa 10是中国首家香港控股券商。汇丰银行投资9.18亿元，持股比例51%；前海金融控股有限公司出资8.82亿元，持股比例为49%。

其余券商在2018年4月后完成了持股。通过瑞银集团增持，瑞银证券成为外资控股券商，是首家通过增持国内合资证券公司实现控股的外资金融机构；野村东方国际证券和摩根大通证券(中国)是新成立的券商。今年年底，前者在上海开业，并获准成立一个新的销售部门，而后者于3月20日在上海开业。

寻求外商独资是大方向

2018年4月，中国证监会将外资在证券公司的持股比例放宽至51%。中国证券业正以前所未有的速度接受外国投资“鲶鱼”。

3月13日，中国证监会宣布，从2020年4月1日起，取消对证券公司外资股比例的限制。符合条件的境外投资者可以根据法律法规、中国证监会的相关规定和相关服务指南的要求，申请设立证券公司或变更公司实际控制人，境外券商持股比例可达100%。

从外资控制的经纪公司高管此前的声明来看，可以预测，一些外资独资经纪公司将于明年上市。

例如，高盛高华证券(Goldman Sachs Gaohua Securities)获准持有外国股票后，高盛亚太区(不包括日本)联席总裁托德利兰(todd leland)表示:“在获得多数股权后，我们可以开始准备重组我们在中国的业务实体结构。”我们将寻求尽快将北京高华证券的所有业务和管理部门迁移和整合到一个单一的公司实体——高盛高华。同时，我们还将努力尽快实现100%的所有权。”

摩根士丹利亚太区联合首席执行官、中国区首席执行官孙伟也表示，希望进一步加大对摩根士丹利华信证券的投资，为客户提供更好的专业建议和服务。

4月2日，摩根大通(JP Morgan Chase)旗下的资产管理公司摩根资产管理(Morgan Asset Management)宣布，已与上海国际信托有限公司达成初步商业共识，并计划100%收购尚投摩根基金(Shangtou Morgan Fund)的股权，这可能是中国首家外资独资基金公司。到目前为止，还没有外商独资的经纪人。

中国证监会对合资券商的审批也在加快。目前，有近20家合资券商的申请正在等待审批。其中，日本大和证券于去年9月向中国证监会提交了设立大和证券(中国)的申请，并于去年12月被接受。今年2月3日，中国证监会连续发布了18个问题，对国内外股东的资格以及拟任命的高管的资格进行了反馈。

3月20日，星展证券(中国)有限公司也收到了中国证监会的首次反馈，首次披露星展证券境内股东的实际投资者为上海市国资委(SASAC)或区级SASAC，并要求补充外资和境内股东的资格证明材料。

“欢迎进来”和“出去”

外资“鲶鱼”的涌入凸显了中国市场的吸引力。摩根士丹利亚太区联席首席执行官、中国区首席执行官孙伟表示，摩根士丹利长期以来一直致力于获得中国合资券商的多数股权和控制权，这充分反映了公司对中国经济增长前景、经济改革进程和资本市场开放的信心。

以前，受许可证限制，大多数合资经纪人的收入结构相对简单；现在，许可证逐渐发放，业务协同优势逐渐体现。近年来，瑞银(UBS)、野村(Nomura)和摩根大通(JP Morgan Chase)三家外资银行不仅积极开拓证券领域的市场，同时还在国内金融领域开辟了其他业务。随着外资券商牌照的获得，业务协同效应开始显现。

另一方面，面对“强敌入侵”，国内证券业多年来所依赖的“制度红利”空正在缩小，各大证券公司都在努力做大做强，寻求创新转型。

去年11月，中国证监会对CPPCC成员的提议做出回应，称有必要建立一家航母级经纪公司。一石激起千层浪，从那以后，关于在中国建立航母级经纪公司的猜测层出不穷。

就在最近，一些外国媒体称，中信集团和中央汇金正在讨论并打算推动中信证券(600030)和中信建设投资(601066)的合并。然而，这只是在初始阶段，这并不意味着合并最终可以实现。我不知道这是不是真的，但是国内资本市场已经单方面给出了积极的反馈，市场对两家证券公司的合并有不同的看法，有褒有贬，但都表达了期待国内证券公司做大做强的夙愿。

然而，可以肯定的是，在国际投资银行的“攻击”下，国内领先券商被迫迅速“弥补不足”，增强竞争力。就在不久前，中信证券从国际资产管理巨头的先锋位置上，聘请林小东担任中信CLSA副董事长，努力打造一流的管理团队，进一步提升和发挥境内外联合平台的优势。

许多研究人员认为，合资券商的不断扩张将加剧鲶鱼效应，这将不可避免地在短期内加剧行业竞争。同时，中国券商传统的渠道业务盈利模式也将受到挑战。从长远来看，在行业层面，外资有望引进先进的业务、技术和管理，推动证券公司向国际投资银行靠拢；在微观层面上，它可能导致个人竞争加剧，迫使国内和地方券商转型升级；与此同时，在金融市场开放和政策支持的引导下，内地券商加快了走出去的步伐。

“无论是国内券商走出去，还是国外券商进来，他们实际上都面临着一个本土化和一体化的过程。”上海一家大型券商的总裁在接受一位中国券商记者采访时表示:“外资带来的只是对未来趋势的专业判断、先进的管理理念、专业的服务技能等。”，其他公司正面临本地化。”