资本市场法治供给升级 市场各方应归位尽责

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新证券法于3月1日正式实施。这部法律突出了市场化和法治的理念，针对长期困扰中国资本市场的法治制度障碍进行了一系列新的制度改革和完善，为市场的长期稳定健康发展翻开了新的篇章。

本文着眼于证券法的修订，系统总结了多年来我国资本市场改革与发展、监管与执法、风险防控的实践经验。在深入分析资本市场运行规律和发展阶段的基础上，全面修订和完善证券发行制度，改革股票发行登记制度，大幅提高证券违法成本，加强投资者保护，加强信息披露，完善多层次资产体系。如果证券发行制度是按照全面实行登记制度的基本定位规定的，则不再规定审批制度；加强证券发行中的信息披露；大大增加了证券违规的成本。对于欺诈性发行，最高罚款额为募集资金的5%提高到募集资金的两倍；设立专门章节规定投资者保护制度；压缩中介机构市场把关人的法律责任，是完善我国资本市场基本制度的又一崭新成果。

证券法的修订影响了资本市场的生态，对市场的各方提出了更高的要求。中国证监会作为监管部门，需要提高监管干部依法行政的能力和水平，同时赋予其更大的行政执法自由裁量权。以《证券法》修订实施为契机，全面清理和完善资本市场的规章制度，加快机构规章的改革和废止，为《证券法》的顺利实施铺平道路；发行人和上市公司应充分披露投资者做出价值判断和投资决策所需的信息。控股股东和实际控制人必须约束自己的行为，避免触及法律红线；中介机构应当勤勉尽责，履行核查职责，营造合规、诚信、专业、稳定的行业文化；投资者应明确内幕交易、市场操纵和未披露信息交易的法律禁令，在充分认识风险的基础上理性投资，自负盈亏，勇于拿法律武器依法维权。

强大的法治使市场繁荣。依法治市是确保市场长期稳定的起点。新证券法作为全面深化改革的关键环节，决定了未来相当长一段时间内资本市场的制度框架和发展方向。希望新证券法的顺利实施能够充分协调政府、市场、企业和投资者之间的关系，在推进市场改革、维护市场秩序、强化市场功能、维护投资者合法权益等方面发挥更大的作用。