博时主题行业基金经理王俊再出新品 博时研究优选混合3月9日发行

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作为Boss主题行业的基金经理，王军是行业内少数擅长管理大型基金的股票型基金经理之一。同时，作为Bosera基金研究部的总经理，他有个人坚持的原则，即“人多地方少”，“不要碰你不懂的东西”，“投资是基于少损失，相信复利的力量”，“以绝对收益为目标，真正为持有者赚钱”。展望未来，王军表示，股票是未来三年非常好的资产，a股估值具有吸引力。他说，他将在未来三年考虑投资组合，并认为光伏和其他行业存在投资机会。

管理规模超过100亿，新产品将在2020年生产

目前，王军管理4个混合产品，即Boss主题产业、Boss沪港深精品企业、Boss新兴消费主题和Boss优势企业已有3年。据wind统计，截至2020年2月25日，除2019年成立3年的Bosera优势企业外，王军管理2年以上的资金回报率均在70%以上。

值得一提的是，作为市场上为数不多的规模超过100亿元的活跃的股票型公募基金之一，Boss主题产业(基金代码:160505)拥有60多万基金持有人(数据来源:基金2019半年报)。公司成立15年来，累计净值增长超过15倍，年化收益率超过20%。在过去的10年里，它的表现一直优于沪深300指数，有效地为持有者带来了稳定的增值(来源:wind，截至2020年2月25日)

2020年，王军将带领博世拉研究与优化混合基金(A: 160527，C: 160528)重新开始。据悉，该基金将于3月9日正式发行，考虑到长期收益和流动性，该产品前三年采用封闭式+交易所上市模式。在封闭期内，基金投资的股票资产与基金资产的比例为0%-100%，绝对收益通过灵活的资产配置来追求。

坚持价值投资理念，坚持投资原则

王军认为，博世拉基金有一个特别重要的品牌概念——投资价值的发现者。2008年从上海交通大学毕业后，王军加入了Boss基金，并一直在Boss工作。王军说，在Boss平台上，价值投资的概念已经被继承。他在金融、房地产、建筑、能源、媒体等行业积累了丰富的研究和投资经验。他将自己的投资风格定位为“技术防御型投资者”:紧跟市场涨势，在市场下跌时超越市场。坚持价值投资，深入基础研究。他善于挖掘被低估的投资目标，并将估值的合理性作为最重要的投资依据。反向投资，低周转率，均衡配置。

此外，勤奋和谦逊是这位80后基金经理的突出风格特征。在卜式的这些年里，王军一直在和自己赛跑。虽然王军担任博世拉主题产业基金经理已有五年多，但他承认自己从未懈怠过，管理“100亿”基金的压力始终伴随着他，推动着他前进。“压力主要来自股东的信任和信赖”。

王军也有许多自我坚持的原则，如“人有多处可去”、“不要碰你不懂的东西”、“投资是以少亏损为基础的，相信复利的力量”、“新的目标必须给原有的投资组合带来改进”、“以绝对收益为目标，为持有人创造实实在在的利润”。事实上，王军的信息让人们感觉到他对投资的掌控。好的东西就像水，但水还是很深的，这源于他不断扩大的能力圈和对行业的深刻理解。王军说:“投资需要认真分析和研究，理清行业增长率和经营模式，然后找到上下游相关行业，逐步扩大认知。”

获胜率，寻找价值，测量赔率，给出估价

构建投资组合对于投资的有效性非常重要。王军表示，根据绝对回报的投资目标，投资组合的风险预算将在与持有人充分沟通后做出。“在投资过程中，可以方便地评估投资组合股票的成本表现，使投资组合更符合投资需求。”

具体到投资决策的过程，王军认为有必要根据两个重要的因素来做出买入和卖出的决定:胜率和投资目标的赔率。

"判断胜率是发现价值的过程."王军进一步表示，他主要从三个方面寻找投资机会。首先，寻找总量仍在增长的行业。例如，随着消费、娱乐和办公的网络化趋势，相应的需求将会大大增加。第二，寻找机会改善竞争结构。基于不断上升的行业门槛、产业政策导向和企业间的自然竞争，上市公司的投资回报将明显增加。第三，关注那些真正改变人们日常生活和生产方式的大公司。

如何衡量胜算？王军说:“需要从多方面进行确认，以便对标的物给予合理的估价。首先，如果是一个稳定的业务和长期的公司，你可以从历史估值数据中找到高估和低估的区间；其次，上市公司回报股东的能力逐渐增强，有利于公司估值的系统性提高；此外，在利率下降的过程中，估值将得到更好的支持。”

总的来说，王军认为实践投资价值的发现者主要是发现好的东西，找到高收益率的投资方向，同时衡量适当的赔率，在估值适当时果断买入。

a股估值具有吸引力，并对未来三年的机会持乐观态度

王军认为，目前整个a股市场的估值在全球资本市场上是相对有竞争力的。

王军表示，目前沪深300的市盈率约为11倍。从2003年到2020年的17年间，如果我们以大约11倍的市盈率买入该指数，从3年的角度来看，其实现正回报的概率将超过90%。如果实现正回报，三年的复合回报率约为25%-30%，这是一个历史统计指标

即将推出的老板研究首选组合是一个为期3年的封闭产品。王军表示:“目前时机较好的原因是，首先，市场上的股票相对便宜，就赔率而言，我们占了很大比重。便宜；第二，目前，整个监管环境越来越有利于投资者的回报。例如，所有基金投资者都分享了去年科技股上市带来的新的丰厚收益。我们还看到，监管正在鼓励上市公司回归。投资者，如回购和分红；第三，上市公司质量不断提高。我们可以看到，上市公司的利润和现金状况都有所改善。我们努力在整整三年的关闭期内实现客户的绝对回报。我们希望通过努力，我们每年都能超过沪深300指数。"

乐观的光伏产业机遇将推动能源革命

"光伏产业的潜在投资价值在中长期是可以预期的."王军之前详细分享了光伏产业的研究成果。

光伏产业正以低价越来越接近互联网。王军表示，基于能源安全、低成本、低碳化的需求，光伏产业将迎来跨越式发展。“目前，中国已经走出了许多领先的公司，这些公司基本上控制着全球光伏产业的生产和R&D。去年，中国企业开始攻击光伏技术的最后一个“高地”，汇聚全球智慧，实现全球光伏产业从领先向领先的转变。”

根据王军的研究，中国将在2020年实现全面和负担得起的互联网接入，而整个世界将在2018年基本实现负担得起的互联网接入。“光伏正逐渐成为补充能源的主要能源。未来，全球光伏发电将从不到2%增长到20%以上。”

“光伏目前是一个万亿美元的市场，大型行业将会有更多的投资机会。”王军表示，目前150千兆瓦的光伏市场是由增量电力消耗驱动的，从2020年起，世界发达国家将开始进入现有化石能源的退役期。“在未来2至3年内，光伏发电的新装机容量将超过300千兆瓦，规模将在未来7至8年内超过500千兆瓦。”

从产业结构的角度来看，王军表示，随着下游需求的不断增加和成本的不断降低，资本支出和技术研发的“双重”特征使得光伏产业的寡头垄断越来越强。"行业格局的转折点已经到来，领导者已经站了起来."

从技术角度看，王军还表示:“用N型代替P型将是未来三年技术进步的主线，光伏产业将从低端半导体产业向高端半导体产业转移。”随着N型市场渗透率的提高，许多芯片级制造技术将不断应用于光伏领域。在这个过程中，我们一定会再造一个市值1000亿元的行业领先者。”

同时，王军提到，2020年也是光伏产业的第一年，有210个大硅片和异质结。210毫米硅片将是未来两年工业成本降低的核心驱动力；异质结的技术方向代表着未来，是光伏电池表面化学处理技术的第二次发展。“这些都蕴含着巨大的投资机会。”

(cis)