波音需要乔布斯

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在这一轮暴跌中，陷入危机的波音在经历了瀑布般的自由落体后，得到了美国政府的大力支持。

波音的股价从2019年3月1日的最高点435.56美元跌至2020年3月18日的最低点89美元，跌幅近80%。在美国政府救助政策的刺激下，最近一周出现了大幅反弹，勇敢逢低买入的朋友们在几天内利润几乎翻了一番。但是波音公司的整体下降仍然超过60%。

波音为何直线下降

随着新冠肺炎疫情在世界范围内的蔓延，各国相继出台了航空禁航政策，这使得所有空航空公司都陷入了两难境地。

亚太航空公司空中心警告说，如果疫情持续下去，到2020年5月底，世界上大多数空航空公司都将破产。事实上，欧洲最大的区域性空航空公司flybe已于3月5日宣布破产，多家空航空公司也大幅裁员。

航空公司空公司受损，第一个要削减的项目是购买新飞机。因此，即使疫情被扑灭，各国取消了禁飞政策，波音公司在相当长的一段时间内也不会有新的订单。

波音商用飞机业务的收入主要取决于空航空公司的预付款。一旦空航空公司取消订单，波音公司的收入将大大减少，导致现金流中断。波音手头没有太多现金，所以它不得不借钱来填补现金流缺口，这使得已经负债累累的波音承担了更重的负担。

疫情持续的时间越长，波音的现金流就越紧迫，市场就越不愿意借钱给波音。最后，政府会拯救它。如果仍然不能解决问题，它只能申请破产和进行资产重组，这可能导致破产。此时，所持普通股的价值将归零。

在市场的恐慌中，美国制造业的明珠一度跌至500亿美元。

看着他从高楼上站起来

波音公司此前在3月17日的一份声明中表示，在全球客运量恢复正常水平之前，应该采取救援措施应对压力。“至少需要600亿美元。”这些援助资金主要用于维持约250万个工作岗位和17，000家航空/航天企业的供应商。他们中的大多数是为公司提供飞机零部件的空航空航天供应商，其中许多是小型企业，波音公司的订单是他们的主要收入来源。此外，波音在全球拥有超过15万名员工。

就在几天前，美国财政部长史蒂文·姆努钦公开表示，由于波音危机，2020年美国国内生产总值的增长率将下降0.5个百分点。

可以看出，波音在美国的重要地位不仅影响就业，也影响经济。这就是为什么美国政府肯定会拯救波音公司。

波音公司的研究表明，民用飞机销售额每增加1%，国民经济就会增长0.714%。国际经验表明，10年后，航空/项目的效益产出比、技术转移比和就业驱动比分别为1:80、1:16和1:12。大型飞机工业不仅能为制造和运营带来直接的经济贡献，还能有力地支持国民经济各部门优化资源配置效率。

大型飞机工业可以推动科学发展。根据美国兰德智囊团的研究，大型飞机及其核心技术的发展衍射到相关行业，可以达到1:15的驱动效果。

大型飞机的研究与开发不仅能带来许多基础学科的巨大进步，还能带来新材料、现代制造、先进动力、电子信息、自动控制、计算机等领域关键技术的突破。，促进了许多高科技产业的发展。

更重要的是，它可以展示综合国力。大型飞机不仅具有不可替代的直接军事用途属性，还可以作为平台载体发展成为大型军用特种飞机，如加油机和预警飞机。此外，大型飞机工业的快速发展将提高国防工业的质量和水平。目前，大型飞机产业的发展已经成为衡量一个国家科技水平、产业水平、综合国力和国际竞争力的重要标志之一。

经过100多年的深度培育，波音已经成为全球航空之王——空航空航天制造业。

波音公司是世界上最大的空航空公司，也是美国唯一的民用宽体客机制造商。在国际民用航空飞机领域，波音已经超过了欧洲空客机。

事实上，波音不仅仅是一家简单的飞机制造公司。

波音对美国国防至关重要。

它是世界上第二大国防承包商，出售的武器数量仅次于洛克希德·马丁公司。2018年，波音的国防收入高达340亿美元，占总收入的34%。

B-52轰炸机、f-15战斗机、舰载f/a-18超级大黄蜂战斗机，以及各种发射系统、卫星技术等。可以说，波音武器装备伴随着美国在二战、越南、中东等几乎每一场战争。

看到他的大楼倒塌。

然而，近年来，波音陷入了困境。

2018年10月，一架波音737飞机在印度尼西亚狮子航空公司坠毁，机上189人全部遇难。

五个月后，第二次同样可怕的飞机失事发生在埃塞俄比亚，机上157人全部遇难。

经过一些调查，联邦航空管理局空联邦航空局报告说，这两起坠机事件的原因是737max的设计存在漏洞，其mcas系统会降低压头，这使得飞行员难以控制飞机。

麻烦不会就此结束。

2019年4月，俄罗斯UTA航空公司空的一架波音737发动机在起飞前突然起火。

2019年5月，一架波音737飞机在夜间和雷雨中未能在佛罗里达州着陆，滑出跑道，冲进河里。

2019年5月，一架从德国飞往埃及的波音737飞机一度与空地面管理人员失去联系。

接连发生的事故使一群波音员工无法站立。它们暴露了波音公司仍然存在的大量问题:当一架新的777x客机进行压力测试时，机身破裂；在737ng的主体上有一个裂缝；787梦想飞机的氧气供应系统有缺陷...

波音公司的退休员工皮尔森甚至在国会听证会上透露，波音公司缺少工人，机械工程师经常不得不连续工作七八周，工人在工作中经常出错。

此外，资金充裕的波音公司甚至计划将每月737最大产量从47增加到52。由于它的强势地位，经理们经常斥责员工太慢，并敦促他们加快进度。

几年前，半岛电视台在调查中发现，波音南卡工厂的许多机械工程师实际上是以前的“街头流氓”或在快餐店做三明治的人...

最令人惊讶的是，作为一个监管机构，美国联邦航空局空管理局没有工程师，所以波音公司的工程师被雇佣兼职监督飞机的质量。

最终，这成了波音的“自我检查”。

谁能对大楼的倒塌负责？

截至2019年第一季度，737个最大订单占波音所有机型总订单的80%，这部分订单为波音带来了超过300亿美元的年收入。

现在，波音737仍然静静地躺在世界各地的主要机场，没有希望四处走动。

波音只是美国腐朽基础的受害者之一

为什么波音，国王，会落到这里？

从根本上说，它已经失去了灵魂，成了一个收钱的工具。不仅仅是波音，许多美国公司都倒下了。

如果能很快成功，有多少人会选择长期努力的道路去开花结果。

20世纪80年代，美国逐渐放松了对金融业的控制。以华尔街为代表的金融业虚拟经济迅速扩张，利润更令人羡慕。

在现代金融工具的帮助下，股权和期权激励在美国上市公司中变得流行起来。

波音也是如此。

关键的一点是，高管的收入与公司的业绩挂钩(最重要的是，与公司的股价挂钩)。

以下是2017年波音首席执行官(ceo)、首席财务官(cfo)和执行副总裁(evp)的薪酬结构。其中，蓝色是股票激励部分，分别占工资总额的34.2%、69.4%和48.5%。

首席财务官薪酬的近70%，即近1200万美元，来自股票激励。

这导致了一个现象:最初的意图是让高管们做出更好的业绩，但结果是高管们共同维持并推高了股价。

因此，从2013年到2019年，波音总共花费了434亿美元回购股份，其中，2017年和2018年回购股份的成本超过了90亿美元。

在过去的七年里，波音的利润总额不到388亿美元。

也就是说，波音回购其全部利润是不够的，所以它将回购其债务。

六年间，波音公司在R&D对商用飞机的投资总额为141亿美元，仅占股份回购规模的30%，甚至低于股息，年均支出约为23.6亿美元。

波音公司不断减少其R&D费用。尽管该公司在2011年开始开发最新的737 max系列飞机，但R&D的投资比例并未明显回升。

相反，回购和股息增长迅速

当股价上涨时，每个人都很开心。华尔街投资者获得了巨大回报，波音高管实现了业绩目标，获得了惊人的薪酬。

例如，从2015年到2018年，波音公司前首席执行官穆伦贝格获得了7000多万美元(近5亿人民币)。

在股票回购等手段的刺激下，波音的股价翻了一番，这在理论上符合美国“股东利益最大化”的公司治理宗旨，但利润最大化的是华尔街投资者和波音的高级管理团队。

波音管理层不愿意在产品研发上大量投资。在过去的20年里，唯一一架全新的飞机是787，在过去的10年里没有新的型号。737max的连续事故几乎是竞争对手空客户强迫的结果。

2011年，《西雅图商业日报》承认，波音已经从一家面向家庭的研究公司转变为一家利润驱动的制造工厂。

根据美国史丹福大学的一项研究，美国新公司的平均R&D开支减少了40%。

此外，拉宗尼克教授在2014年的《哈佛商业评论》上发表了一篇题为“没有繁荣的利润”的文章。“美国大公司的高管们没有将利润投资于创新和提高生产效率，而是将利润用于大规模回购公司股票。”

本文中的一组数据显示:“从2003年到2012年，标普500指数中总共有449家上市公司已经上市。在此期间，他们用公司总利润的54%，总计2.4万亿美元，回购了自己公司的股票，几乎所有的股票都是通过公开市场交易的，37%的利润用于支付股息，只剩下一小部分用于提高生产率和员工薪酬。

每个人都在寻求从资本市场赚更多的钱，而不是生产更好的产品。

年轻时，美国拼命发展其制造业，并凭借其在第一次世界大战和第二次世界大战期间在汽车、钢铁、飞机和机械制造领域的绝对优势成为世界制造业霸主。

就经济总量和军事实力而言，美国已经迅速成为世界第一大国。

当时，美国培养了一批高水平的科技人才和工程师，特别是在第一次世界大战和第二次世界大战前后，吸引了大量来自世界各地的科技人才来美国发展。

美国给了这些人极好的科研条件。丰富的科研资金将美国推上了世界超级大国的宝座，成为第一个登上月球的国家，并在随后的冷战中打败了苏联。

但是现在，《财富》杂志报道，在优秀的美国学生中，他们最喜欢的专业是工商管理、法律和金融，只有9.4%的人选择学习科学和工程。

根据美国航空航天工业协会的数据，每一个在美国大学接受培训的物理学博士，就有近70人获得管理学或法学博士学位。

即使是美国最好的理工科大学麻省理工学院，也只有不到5名毕业生选择航空空航空工业，近四分之一的毕业生选择在咨询行业工作。

理工科院校仍然如此。作为综合性大学的代表，33%的哈佛毕业生选择在金融行业工作，只有17%选择在stem行业(科学、技术、工程和数学的缩写)工作。

如今，在美国，“最优秀、最聪明”的学生毕业后选择华尔街一直是主流。

雪上加霜的致命重锤

今年1月，波音公司推出了新的客机777x，这原本是为了重振雄风。

不幸的是，由于新的肺炎疫情，全球航空空市场萎缩。

一月份，我没有接到订单，这是我58年来第一次遇到这样糟糕的情况；2月份，虽然获得了18架飞机的新清单，但46架飞机的订单被取消，也就是说，订单的净增长是-28架。

更糟糕的是，标准普尔将波音的信用评级从“a-”下调至“bbb”，下一步是垃圾债务评级“bbb-”。

与此同时，波音的信用评级被列入负面观察名单。

这意味着波音公司借钱更加困难，而借钱的成本如利息也会更高。

更糟糕的是，一名波音埃弗雷特工厂员工22日死于新型冠状病毒感染，波音公司23日宣布关闭其在华盛顿西雅图的所有工厂，并计划从当地时间3月25日起在未来14天内停止所有生产活动。

这次停产意味着747、767、777和787-8的生产已经完全停产。与此同时，波音公司的两架主要军用特种飞机——P-8波塞冬海上巡逻机和kc-46加油机——也宣布停产。

股价暴跌后，鉴于波音的特殊地位，特朗普还表示他想拯救波音。

你能再保存一次吗

在大型商用飞机市场上，波音和空中国客车公司被两个巨头垄断。尽管波音公司的声誉遭受了巨大打击，但许多航空公司/公司在短期内难以更换供应商。

主要原因是波音和空巴士的交付时间将需要几年，而空客运的订单已经安排在2024年。

根据《COMAC市场预测年度报告》(2019-2038年)，预计到2038年将交付45，459架新飞机，全球客机数量将达到49，558架，是现有数量的2.1倍。

虽然有这么大的市场，但其他飞机制造公司的竞争力不够。中国大型飞机c919仍处于试飞阶段，短期内不会吃掉太多市场。

所以世界仍然需要波音来制造飞机。

今年年初，波音借了138亿美元的贷款，现已全部收回。美国政府也在尽力帮助航空业，尤其是波音。

根据财务报告，商用飞机只是波音公司的业务之一，该公司还拥有国防和全球服务(为商业和国防提供服务)。近十年来，国防收入可贡献200-300亿美元。即使在去年，受7.37亿美元的金融危机影响，国防收入仍为262亿美元，非常稳定。全球服务总额达到184.68亿美元，同比增长8%。这两部分的营业利润率分别为10%和13.7%。

也就是说，国防每年贡献大约20亿美元的自由现金流，而全球服务可以贡献25亿美元。

此外，该公司有400架飞机库存积压，因此不可能以低价出售血液。

至少在短期内，波音的资本链不应该断裂，暂时不存在破产风险。然而，不确定性在于这种流行病对美国乃至世界的影响。到目前为止，新确诊的病例仍在迅速增加。经济衰退的影响和对需求方的打击无法估计。

波音公司20日发表声明，称将暂停向股东派发股息和任何股票回购计划，直至另行通知。该公司的首席执行官卡尔霍恩和董事长切尔纳将在今年余下的时间里放弃任何薪水。

我认为这是波音正确态度的开始。

波音没有灵魂，即使它暂时不能失败，也只是一种慢性死亡。波音公司不仅需要渡过危机，还需要重新获得之前创建波音公司的工业精神。

如果你有机会改变世界，而你只是用它来赚钱，那么你就不配拥有它。

你拥有现在，却失去了未来。

我想念这里的乔布斯。