头部险资提前布局国债期货? ?400亿资金排队进场
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《时代周刊》记者苏长春来自北京的杨佳欣
国债期货的参与者继续扩大。
五大国有银行获准参与中国金融期货交易所(以下简称“CICC”)国债期货交易后,保险资金的准入时间即将到来。
3月4日,《时代周刊》记者从业内人士处获悉,中国保监会近日向各保险集团、保险公司和保险资产管理公司发出了《关于保险资金参与国债期货交易有关事项的通知》(征求意见稿)等三份机构意见书。根据文件,反馈的时限是在3月13日之前。在征求业界意见后,这将意味着保险机构可以正式参与国债期货交易。
3月4日,CPIC资产相关负责人向《时代周刊》表示,公司已经为参与国债期货交易做好了充分准备,并在研究、投资策略、制度建设、风险控制合规、人员储备五个方面做了相应安排。
“CICC将与成员公司合作,为保险资金进入市场做好准备,并将加强与保险资产管理行业协会的合作,开展多领域、多层次的业务培训。”3月3日,CICC副总经理张晓刚在中国保险资产管理协会举办的网上交易平台上指出。
据郑东衍生品研究所预测,如果未来所有银行和保险公司都开放,将为国债期货市场带来约400亿元的资本增值。
3月4日,四川金融证券研究所所长陈豪在接受采访时指出:“首先,国债期货作为一种重要的金融工具,可以对冲单边长期风险;其次,保险资金的进入将有助于扩大国债期货市场的活动,并带来增量资金;此外,这也是完善金融体系监管和对接国际化的重要表现之一。”
3月9日,受美国10年期国债利率创下历史新低和全球股市大幅下跌的影响,中国国债期货大幅收高,10年期主要合约上涨0.48%,一度上涨0.79%,至102.255元,为上市以来的最高水平。当天,营业额达到604.8亿。
设定基调:你只能对冲、规避风险,而不能投机
值得注意的是,就保险基金参与国债期货交易的目的而言,《征求意见稿》明确指出,其目的应是对冲或规避风险,不应用于投机。
具体包括:对冲或规避现有资产风险或资产负债错配导致的利率风险;对冲未来6个月内将要购买的资产的风险,或者锁定其未来的交易价格。
“如果是出于投机目的,可能会在没有对冲产品担保的情况下将资金纯粹用于杠杆交易。如果在多重空方向上判断失误,资产损失将会大大加大。”陈力告诉记者。
除了设定投资策略的目的基调外,为了防止保险资金参与国债期货交易,将套期保值的投资目的转化为投机,记者注意到征求意见稿也对具体的投资比例进行了限制。
该文件指出,保险基金参与国债期货交易。任何交易日结束时,任何资产组合持有的国债期货合约的价值不得超过其套期债券和债券基金资产的账面价值;购买国债的期货合约价值和集合资金余额不得超过组合净资产的50%。其中,卖出国债期货合约的价值和买入国债期货合约的价值不得合并计算差额。
此外,在任何一个交易日结束时,国债期货合约的价值以及保险集团(控股)公司和保险公司持有的综合资金余额不得超过上季度末公司总资产的20%。
在陈力看来,国债期货交易的涨跌风险远高于债券投资,限制涨跌比例也是保护投资者的一种手段。如果保险资金方向判断错误,存在比例限制,损失程度相对可控,否则很可能超过预期损失。
此外,为了防范清算风险,《征求意见稿》还要求:“保险资金参与国债期货交易。任何资产组合在任何交易日结算后,扣除国债期货合约所需的交易保证金应不低于交易保证金。现金、中央银行票据、货币市场基金或政府债券以及期限不到一年的政策性银行债券。”
作为国债期货交易市场的新成员,相应的制度建设和应急机制安排也至关重要。征求意见稿指出,保险机构应建立有效的风险对冲预警机制,建立国债期货交割规则,全面评估交割风险,制定应急预案。此外,保险机构的国债期货交易管理系统和估值系统也需要稳定高效。
战争准备:为头部保险招募人员
保险资金参与国债期货交易的细则公布后,也意味着保险机构可以参照上述标准条件进行准备工作。与此同时,《时代周刊》记者也从多方面获悉,总公司已经在暗中努力。
3月3日,记者注意到百度百品上有招聘启事,显示中国知名的前三大保险公司招聘国债期货投资经理,并提供公司福利,包括股票期权和带薪年假。
此外,记者还从CPIC资产相关负责人处了解到,公司已经为近期参与国债期货交易做好了充分准备,在人员方面,已经增加了一批与国债期货相关的利率衍生品投资研究和交易人员。
据CPIC资产相关负责人介绍,在调研方面,邀请了各大期货公司和投资机构交流和讲解国债期货市场的基本规则、交易条件和套期保值方案,并多次参加CICC组织的培训和交流活动。
在投资策略方面,CPIC采用多种套期保值方案,模拟国债期货在不同时期对现有投资组合进行套期保值,比较分析不同市场环境下套期保值策略的有效性和优化措施。
此外,在系统建设方面,CPIC资产正逐步推进相关投资交易系统的建设,包括投资交易系统中国债期货模块的采购、系统和期货公司生产环境的建设、CICC模拟账户的开通等;在风险控制和合规方面,公司也逐步推进内部制度的制定,并根据监管部门的相关规定进一步修订和完善。
“可以说,保险基金可以参与国债期货交易。在低利率环境下,保险业的固定收益投资将面临收益下降的问题,而国债期货可以提供套期保值工具,降低低利率风险。”3月5日,总部位于深圳的一家人寿保险公司的研究部门负责人告诉《时代周刊》记者。
然而,他指出,与欧美国家相比,中国的债券市场规模较小,保险公司在国债中的配置比例仅为10%左右。此外,保险基金的投资风格相对稳定,持有期货主要是为了对冲风险,因此持有国债期货的头寸不会特别大。
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