创投基金投资5年以上减持不再受限

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中国证监会新修订的《上市公司风险投资基金减持特别规定》(以下简称《特别规定》)旨在鼓励长期基金参与风险投资，充分发挥风险投资在支持中小企业和科技企业创业创新中的作用。

《特别规定》明确指出，自发行人首次公开发行之日起，如果风险投资基金的投资期限超过60个月，拟减持的股份总数将不再受比例限制。这意味着，与投资期不到5年的风险投资基金相比，投资期超过5年的长期风险投资基金在减持方面迎来了更大的“自由度”。根据国海证券的研究报告，取消五年以上的基金减持限制，体现了对长期投资的差异化引导和支持，有利于真正引导长期基金走向风险投资，促进长期资本的形成。

自2019年以来，随着科技板块的推出和注册制度的实施，尽管风险投资基金的退出渠道越来越多，但首次公开发行(ipo)并未被风险投资界视为最佳退出方式，因为它将面临股票锁定期的问题。对风险资本基金减持的限制反映出监管者希望创造长期投资环境、阻止一级和二级市场套利的态度。一些业内人士认为，2020年将是资本市场改革的过渡期、调整期和痛苦期。每个vc/pe都应该研究政策变化带来的投资机会，然后在熟悉和专业的方向上进行深入研究。行业目标应该是打造长期而有耐心的资本。

此外，Zero2IPO发布的月度统计数据显示，2月份vc/pe市场的投资案例和总投资额与去年相比仍呈明显下降趋势。在这种背景下，畅通股权投资的流通渠道，完善退出机制，也将有助于缓解融资、投资和管理各方面遇到的困难。