全球市场罕见暴跌！20家公募基金、外资机构紧急解盘来了！

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由于中国疫情稳定、基本面良好、政策充足，国内股票和债券不仅在短期内是全球避险资产，在长期内也是提供回报和增值的全球核心资产。因此，许多基金公司建议投资者可以更加关注国内市场，继续持有相关股票和债券。

中国基金报记者刘芬

为了对冲疫情对经济的影响，3月16日凌晨，美联储将联邦基准利率下调至0.00%-0.25%，并启动了7000亿美元的大规模量化宽松计划。美联储的行动引起了全球的强烈抗议。受其影响，中国股市当日开盘走高，收盘走低，上证综指跌破2800点大关，跌幅达3.40%。

对此，工银瑞信、招商局、中国人寿、荣通等16家公开发行公司首次解读了美联储降息对a股市场前景的影响。业内人士普遍认为，中国市场面临短期压力，海外股市对a股的边际影响将逐渐消退，基本面、政策和估值仍支持中长期积极改善。在债券市场，基金公司普遍认为，中国的货币政策相对温和，不会盲目跟随海外，很难预料空.债券市场会大幅下跌

综上所述，由于中国稳定的疫情、良好的基本面和空充足的政策，国内股票和债券不仅在短期内是全球避险资产，而且在长期内也是提供回报和增值的全球核心资产。因此，许多基金公司建议投资者可以更加关注国内市场，继续持有相关股票和债券。

海外情绪的干扰可能导致a股短期内大幅波动

据金士敬、TEDA洪力吉介绍，欧美恐慌的根源可能仍然是疫情无法控制。然而，降息这一简单的货币政策对经济的刺激越来越小，美联储将继续购买公司债券或高级债券，或者直接干预股市运行。市场估计，疫情在第一季度对中国、日本和韩国产生了很大影响，但疫情在第二季度和第三季度蔓延至欧美，甚至不能排除一定的衰退。目前，金融体系中还没有出现有毒资产和连锁反应，但海外美元资产的流动性已经开始在一定程度上显现。有必要继续关注后续疫情发展和资产购买计划。

京顺长城基金投资部表示，向市场紧急注入流动性有利于缓解美国的流动性短缺，特别是在风险较高的能源领域，但此举进一步降低了美联储空室已经有限的政策，并验证了海外经济基本面将被疫情严重拖累。资本市场对此的解释是否定的。短期而言，海外资本市场的高度波动仍未结束。此外，我们需要关注疫情对中国对外需求的负面影响。在国内股市，虽然上周外部市场经历了历史性的一周大起大落，但a股走势仍显示出一定的弹性。在全球一体化的背景下，短期市场波动可能仍然相对较大。

荣通反向战略基金经理刘安坤认为，海外情绪的干扰可能会结束。首先，a股与海外疫情的进展上周波动很大。考虑到a股估值、政策空房和防疫结果，调整幅度是足够的。虽然疫情在海外国家，特别是欧洲国家，仍然具有很大的不确定性，可能对全球经济总需求和产业链产生中长期影响，但短期内，各国开始升级防疫措施，同时引入量化措施对冲短期流动性危机，疫情和对冲措施的清晰度不断提高，从而降低波动性。我们判断，随着疫情数据的上升，海外市场仍将出现二次探底，但如果波动性能够控制在一定范围内，对a股的情绪干扰可能会被忽略。第二，a股市场的主要交易线将重点放在对国内企业的损害评估、政策影响等因素上。目前，这些因素都是有利的，而空的利润喜忧参半。没有明显的驱动力可以影响市场的走向，所以a股很有可能会萎缩和盘整。

对于3月16日a股大幅下跌，招商局基金认为，主要原因是海外疫情在周末迅速恶化，内地股市大幅流出，而国内政策没有预期的宽松。周末，许多欧洲国家宣布疫情防控措施升级。美联储紧急降息100个基点，并重启量化宽松政策。宽松政策的力度和时机大大超出了市场预期，但这一举措加剧了市场对空有限货币政策和全球经济进入衰退的担忧。与此同时，央行上周五下调了存款准备金率，但mlf利率与周一的前一时期持平，市场对空进一步放松货币政策的预期下降，3月16日发布的实体经济数据在1月和2月大幅下跌，引发了市场对国内经济的悲观情绪。此外，由于全球股市持续大幅下跌，国内地产股继续大幅流出，给a股指数带来压力。

海富通qdii基金经理陶亦菲表示，由于外部影响，a股近期也出现了一定的回调，主要是出于对包括中国在内的全球经济前景的担忧。如果疫情在全球蔓延，可能会导致全球经济衰退，这将对中国的出口造成压力。此外，中国逐渐好转的疫情可能再次面临挑战，这将进一步影响国内消费经济的复苏。尽管美联储的措施可能在长期内确保市场流动性，但它们在短期内已经在海外市场引发了一些恐慌，其后续效应需要各国政府的央行进一步回应。对国内市场的影响主要在情绪层面，同时也会加剧投资者对国内出口行业发展前景的担忧。

据工银瑞信基金称，在短期疫情蔓延的不确定背景下，市场高波动性预计将持续。总体而言，虽然短期宏观经济面临一定下行压力，但流动性相对宽松，改革开放政策将逐步实施。预计股市将被结构性投资机会所主导，但有必要为市场波动做好准备。在风险方面，继续关注疫情和相关政府政策。

浙商基金认为，目前的市场利润与空利润并存。当前，防疫和防稳工作不容忽视，要警惕大量境外病例回流中国(特别是北方和内地)，引发二次疫情，引发国际资产价格下跌的连锁反应，引发大型境外金融机构危机。

宝应基金表示，在这个方向上，中国的外部需求可能会“暂停”，而海外金融市场的波动也会感染a股。a股有一定的调整压力，极限点可能需要再次接近长期价值的底部。从结构上看，在剧烈波动的状态下，a股市场是跌是涨，这削弱了风格和行业选择。a股相对具有弹性，有利因素包括中国在疫情控制方面的领先地位、a股和港股的低估值，以及金融、货币和产业政策空 0。

中融基金认为，当欧美疫情最严重的时候，正是欧美股市走向末路的时候。目前，欧美股市尚未走到尽头，但欧、美、日股市对a股的边际影响将逐渐消退。

首先，在世界主要央行中，中国人民银行的政策是最大的，而国务院和中国央行有足够的政策工具来应对这种外部冲击。

第二，虽然欧美的疫情会影响中国的出口，但中国有巨大的国内市场，国务院和央行的各种支持政策可以抵消这种外部影响。

第三，如果欧、美、日等国的企业因为疫情而不得不降低运营率甚至退出市场，中国企业可能会在供应链中取代这些企业，扩大市场份额。这对相关企业有好处。

第四，按照一般规律，在海外疫情蔓延之初，对a股的负面影响较大，然后影响会越来越小，并逐渐消失。事实上，我们认为a股在经过前期调整后，从长期来看具有很大的配置价值，实际上是一个很好的配置机会，在短期内会被外部因素拖累。当欧美的疫情出现拐点时，a股也会出现相应的拐点。我们建议基金份额持有人坚持长期投资的理念，淡化短期波动，长期持有。

中长期市场前景是积极的

一些估值较低的行业借机参与进来

至于后续走势，上海一家证券公司的股权投资总监表示，预计3月底国内经济将处于回归正常状态，国内需求将恢复，经济将逐步走出低谷。然而，控制海外疫情需要一段时间，外部需求很难在短时间内恢复。在政策方面，政府目前采取的降低利率、降低税费等政策，有助于缓解疫情对经济的影响，特别是对经济薄弱地区的小微企业的影响，并大力支持中小企业恢复正常经营。但是，由于难以迅速填补需求缺口，预计上半年企业利润不会太乐观。中期(6个月)，市场可能仍处于震荡之中，经济将逐步复苏，但流动性也将收紧，市场存在结构性机会。预计经济将在第三季度稳定并在较高水平上增长，股市可能在短期内反弹，但这种反弹将持续到今年下半年。

招商局基金认为，海外疫情的进展和全球股市的风险偏好在短期内仍难以触底，疫情对全球供应链造成了很大的干扰，也可能削弱消费者和企业的信心，从而对需求方形成重大影响。短期形势仍不明朗；与此同时，国内疫情的高峰期已经过去，近期对冲政策的步伐有所调整，这削弱了流动性驱动的逻辑，a股仍有调整和巩固的压力。然而，从中期来看，如果外部需求由于这一流行病的影响而继续减弱，引入国内反周期调整政策的必要性将进一步加强；目前，市场估值仍低于历史中心，虽然流动性充裕，利率持续下降，但空市场整体跌幅并不大。在下一阶段，海外疫情的进展、国家触底政策的出台节奏以及全球股市是否分阶段触底仍是关注的焦点。在该部门，建议重点关注受益于反周期政策的周期性部门的估值修复机会，目前估值仍然较低，如房地产、汽车和基础设施；同时，在回调之后，估值合理、行业繁荣有上行把握的成长型板块仍可以选择个股，在合适的时机参与。

中国人寿保险基金表示，考虑到短期外部疫情影响、政策环境、资本市场波动等因素，拐点尚未分阶段确认或稳定，仍处于左布局阶段，趋势市场尚未启动。由于全球市场的不断调整，a股整体也大幅下跌，但与外部市场相比，它们更强，有更多的积极信号。在这个方向上，更难控制的外部需求是国内需求回报，甚至是整体国内需求回报。除了我们在早期认为的新旧基础设施、一些超卖行业的短期修复、基本趋势和消费政策之外，本周，我们对电子、汽车和钢铁等一些超卖行业更加乐观。从中期来看，国内需求中的新老基础设施需要按实际价值进行布局，包括5g产业链、汽车、光伏、军工等。

展望市场前景，融通基金的刘安坤认为，从反周期调整和第一季度报告的预测中可以找到机会。目前，国内工作的重点已经转移到恢复工作和生产以及反周期调整上，而反周期对冲是显而易见的，即新基础设施和传统基础设施同时工作，但传统基础设施仍然在节奏和力度上犹豫不决。这需要在1月和2月经济数据发布后等待政策反馈。此外，上市公司纷纷发布季度预测，首次发布预测的公司业绩普遍较好，可能会带动相关股票或子行业的活动。目前，看游戏、网上办公、云计算、部分科技电子类股、超市、水产养殖类股、部分医药消费类股、工程机械类股和重型卡车类股是周期中值得关注的重点。

对于未来的投资运作，浙商基金认为，目前股权资产中长期价值突出，整体市场将继续呈现大幅波动。然而，随着波动的继续，资产价格将逐渐回归基本逻辑。从确定性的角度来看，国内需求可能成为下一阶段市场的主线。

海富通的陶亦菲表示，在目前的仓位下，大量优质股票已经吸引了大量注意力，但短期市场恐慌可能会造成高波动。有必要密切关注世界主要经济体在经济和疫情方面是否提出了强有力和有效的政策。

汇丰金鑫首席宏观和策略师闵梁超认为，全球健康风险增加对内部和外部需求的影响可能会集中在前两个季度。从短期来看，我们不能排除市场波动会进一步加大的可能性，但我们认为，在中国经济整体好转的背景下，投资者可以积极把握不确定性下的相对确定性机会，包括三个方面。首先，空a股的进一步大幅调整并不大。第二，空的国内政策远远大于海外国家。第三，从结构上看，流动性宽松会强化成长型市场，但成长型股票的波动性会增加。投资者或许能够通过配置由内需主导的行业，来对冲海外健康风险增加所带来的不确定性。

浦银安盛基金表示，近期市场的回调也使得成长型科技股较前期大幅上涨，进入更合理的估值区间。在神湾的一级产业中，除了餐饮、电脑、通讯和汽车，整个产业都低于历史平均水平；钢铁和矿业等行业的估值明显低于历史平均水平，低估值的吸引力已经初步显现。从短期来看，最近的市场重复主要是由于不断增加的海外疫情和风险厌恶情绪。从中长期来看，a股市场的配置价值是显著的。我们认为，代表中国未来经济结构调整方向的科技、医药和消费仍是中长期市场投资的主线。

在行业配置方面，中融基金建议避免大比例出口股票、生产基地主要在欧美的股票和基准美股。建议有三个主要的配置方向:第一，供给和需求主要在国内存量，如家畜育种和医学生物学；第二，信息应用创新的好处，其中许多基本上不受海外流行病的影响；第三，将受益于海外供应萎缩的股票，如维生素。

债券市场很难大幅下跌空空间

有些优惠券更有吸引力

德邦基金表示，美国开始大规模量化宽松，但市场并未购买。就国内政策而言，3月13日，央行宣布RRR降息5500亿元，3月16日启动1000亿元中期贷款操作，但中标利率没有下降，仍保持在3.15%。这表明中国的货币政策相对温和，没有盲目跟随海外，也为后续政策储备了足够的子弹和空空间。

民生银行加拿大基金固定收益部主任卢鑫表示，由于疫情和特朗普的压力，美联储两次降息，两次降息的力度都非常大。回顾过去，美联储不应该再次降息空.在国内，多边基金利率相对稳定。3月16日，多边基金利率没有下降，只是下降了。可以看出，中国的货币政策是相对稳定的。目前，中国的疫情似乎正在逐步好转，我们在美联储之前也下调过一次利率，但目前我们没有再次降息的动机。其货币政策的主要矛盾是小微企业和中小企业信贷供给困难。然而，目前，央行可能在未来采取一些行动，包括降低符合普惠金融标准的金融机构的准备金率。未来，我认为很可能从信贷扩张开始，基准利率将相对稳定。毕竟，中国目前的经济增长和通胀水平不支持大幅下调基准利率。

Nord Fund的曾弘文表示，中国和美国的利率已经扩大，空国内的货币宽松政策已经开放。预计未来货币政策将更加灵活。目前宽松的流动性也是资本市场的一个良好条件。这场疫情过后，中国资本市场的不断成熟获得了越来越多的认可和乐观，这是值得我们期待的。

对于国内债券市场，中国人寿保险基金表示，短期内，疫情将在许多国家蔓延，各国很难复制单一国家统一有效的强隔离措施，因此疫情需要时间稳定。美国股市和原油价格暴跌的叠加强化了市场危机交易行为，市场预计债券市场将反复出现某些交易机会。中长期来看，基本面和流动性环境仍明显支持债券市场，他们对债券市场持乐观态度。

展望未来，德邦基金认为，国内政策将继续“以我为主”，保持目前的节奏是合理的。洪水不会有效支撑实体经济，但会鼓励资本市场的波动。就资产配置而言，世界再次迎来零利率/负利率时代，这将有利于中长期的权益资产，固定资产的到期收益率可能会继续下降，因此投资者多元化配置的意义更加突出。从地区角度来看，由于中国疫情稳定，空基本面良好，政策充足，国内股票和债券不仅是短期内的全球避险资产，也是长期提供回报和增值的全球核心资产。因此，投资者可以更加关注国内市场，继续持有相关股票和债券。

万佳基金认为，美联储的大幅宽松政策将增加中国人民银行放松政策的可能性，但中国人民银行将仔细考虑市场反应。坚决看好a股未来，但短期建议要适当注意外部风暴，债券有望大幅波动。债券市场最近出现了约15个基点的回调，在一定程度上释放了市场拥挤的风险。债券在短期内具有一定的套期保值属性，可以在适当的时候进行配置。然而，考虑到预期的管理，对于央行是否能在短期内大幅放松，存在一些疑问。空债券市场很难大幅下跌，总体趋势是波动的。

宝应基金表示，此次降息是一次很大的放松。对于债券而言，这是一个非常好的好处，不仅对美国债券如此，对中国国内债券也是如此。由于美国已经进入零利率时代，如果中国进一步降息的壁垒减少，中美之间近100个基点的利差实际上是一种更好的保护。在短期内，由于中国的疫情得到了很好的控制，不可能像外围国家那样一步到位地放松，但方向保持不变。在疫情达到顶峰之前，整个债券市场仍有机会。

国海·富兰克林基金认为，这一流行病加剧了全球经济的下行压力，固定资产投资的价值变得突出；在经济下行压力的背景下，信用分层加剧，因此有必要注意风险分化，避免发行低等级信用债券。高等级信用债券和利率债券有更多的投资机会。然而，人民币债券比国内信用债券更有吸引力。一方面，同一企业发行的美元债券的票面利率高于国内债券，静态收益更具优势；另一方面，中资高收益美元债券的信用利差高于过去三年的历史水平，这可能为今年的准入提供了更厚的安全缓冲。中资高收益美元债券在当前1-2年的投资价值十分突出。人民币债券市场的违约率很低。在控制信用风险的前提下，持有到期策略的收益较高。

中国基金报记者赵婷

美联储的“全票”并没有“出乎意料”，而是“吓到”市场，市场情绪进一步恐慌。今天，a股和港股再次大幅下跌。

为什么美联储想要“射出所有子弹”？在美国还能玩什么“牌”？中国会跟进吗？市场趋势是什么？面对全球市场的大幅波动和不确定性，汇理集团、京顺集团和富达国际三大外国巨头共同表达了对危机中战略机遇的乐观态度。

富达国际:美联储的降息将在短期内带来进入市场的良机

富达国际亚太区首席投资官帕拉·阿南德(Paras anand)认为，美联储将利率降至零、重启交易量的举措，旨在稳定金融市场，减轻疫情对需求不可避免的影响。

目前，需要关注的关键问题是美联储举措的有效性，此外，投资者在做出长期投资安排时应该注意这些因素。

首先，尽管美联储的这一举措有助于缓解资本市场的流动性压力，但影响生产的疫情所造成的经济损失却在日益扩大，而降低利率和放松额度以抵消影响的效果有限。因此，预计美国和其他成熟经济体将推出更多的财政政策，以刺激中期经济。

其次，亚洲央行，尤其是中国央行，可能不会按照美联储的方案将利率降至接近零的水平。这是因为在年初国内经济活动的低潮之后，最近有迹象表明国内经济形势可能已经见底。其次，去年，中国人民银行还表明，其执行政策的理念不同于其他央行。过去13个月，在应对中美贸易关系的影响时，中国倾向于采取更广泛的财政和货币政策来支持经济。

第三，短期市场可能有相对有吸引力的市场进入机会。公开市场上股票等风险资产的估值已经进入了误杀阶段。由于估值在很大程度上取决于市场的中期经营指标和折扣价的假设，因此不可避免地需要很长时间来证明价格确实被低估了。然而，在市场情绪和市场对基本面看法变化的影响下，公开市场的风险资产价格每天都在波动。投资者需要关注实际价值发现和市场情绪波动之间的时间差所带来的市场进入机会。

汇力投资:优质公司的价格和价值偏差

港股有战略投资机会

汇理投资董事兼中国区总裁于晓波认为，疫情给经济带来了冲击，但最近资本市场的价格波动也提供了一个很好的布局机会。一些港股在价格和内在价值上有很大偏差，其中有战略投资机会。

于晓波表示，疫情对经济的短期影响是显而易见的，但长期影响可能会非常深远，导致全球产业链乃至世界格局的布局发生变化，这取决于后续事件的演变。

资本市场的波动是由多种因素造成的，流行病只是其中之一。作为专业投资者，我们每天都会遇到各种外部因素造成的干扰，所以我们需要从长远的角度，从不确定性中寻找确定性。例如，该流行病具有很大的短期影响，但是根据中国目前的经验，仍然有科学的方法来预防和控制它，并且这没有考虑到后续疫苗和药物开发的结果。不要忘记，我们只遇到这种新病毒2-3个月。随着对它认识的不断加深，我们认为最终的预防和控制是一个高概率事件。

价值的根源在于企业创造现金流的能力。冲击过后，哪些行业肯定会复苏，哪些行业会改变，这是我们现在关注的重点。资本市场的价格波动可能为我们提供一个展示未来赢家的绝佳机会。

目前，有一个很好的机会来判断大中华区的港股，尤其是在港股上市的中国优质公司。它的价格和内在价值有很大的偏差。这种偏差是由香港市场的特点和最近的全球波动造成的。这里可能有战略投资机会。

目前，港股整体估值已达到历史平均水平的一倍标准差，无论是市盈率还是市净率都很低。在过去，2008年的金融危机和2011年的欧洲债务危机都是低点，而估值回报率出现在危机之后。如果与世界其他市场作横向比较，我们也可以发现香港的股票处于最低的位置。

景顺:美国的高收益债券和股票等风险资产很有吸引力

京顺亚太(不包括日本)全球市场策略师赵表示，尽管最初外界批评美联储在错误的时间做出了正确的决定，但在当前市场上提供尽可能多的融资是合理的。

随着近期金融形势趋紧，跨国公司贷款增加，投资级别信用利差扩大，小企业现金流开始吃紧，这些都表明美联储采取了“防患于未然”的政策模式。

美联储最近的激进措施将对受新型冠状病毒爆发影响的普通员工和主流行业产生更大影响。重要的是，政府和央行应该保证家庭和企业的现金流。通过将利率降至接近零并重启量化宽松，美联储确保金融机构拥有足够的现金和流动性，为受疫情影响的企业和民众提供支持。

预计美国国会将在短期内通过一项强有力的财政刺激法案。新型冠状病毒在短时间内给全球经济带来了外部的系统性影响，这也是信贷和资产市场如此波动的原因。

在投资方面，市场的短期趋势很难预测。

美国和欧盟的新感染病例继续上升，短期内产生的负面情绪最终将盖过美联储和其他央行最近的声明。如果政府不采取强有力的措施来遏制疫情和刺激经济，各国将面临全球经济陷入衰退的严重威胁。

我仍然认为，鉴于美国最近采取的积极的货币和财政政策，美国经济可能会出现V型复苏。

较低的油价和利率将有利于消费者。美国的高收益债券和股票等风险资产正变得越来越有吸引力，因为它们的溢价已从一个月前的水平大幅下降。