麦论解盘：高频率高周转高换手 步步惊险步步为赢

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周三，上海股市成交量为3813亿元，深圳股市成交量更高，达到6575亿元，两市总成交量为10388亿元。深圳的营业额是上海和深圳的1.724倍，深圳比上海强。深圳市流通市值19.7069万亿元，成交额占3.33%，占比高；沪市为295.76亿元，占1.29%，深市为沪市的2.58倍，表明深市当前的交易日热度明显偏高。

深圳的周转率与市值之比相当高，是高频率、高周转率和高周转率的典型特征，这意味着深圳已经进入高风险周期。与中小板和创业板的情况相比，其营业额为2852亿元，市值分别为82004元和57368亿元，分别占3.47%和4.17%，表明创业板是目前资本充足率和流动率最高的市场

从2月4日开始的12个交易日中，创业板的成交量达到23882亿元，成交量为52.90%，日均成交量为4.41%。100%的周转率只需要22.67天，这是一个非常高的周转率。根据过去的统计，一旦日周转率达到5%以上，就是超高的周转率，这也是一个重要的危险信号。100%的周转率低于30天，表明它已经进入高频率、高周转率和高周转率阶段。根据回溯法统计，27个交易日的换手率达到102.31%，这说明创业板市场始终存在高仓位、高频率、高换手率、高换手率的高风险，必须引起我们的重视！

当市场疯狂追逐高价时，股票价格就没有“高价”。只要有人愿意追求高价，任何价格都可能再次上涨。高价在哪里？合理的价格是多少？从市场供求的解释来看，没有办法计算出高价的特征。只有一种方法可以确定——“高换手率伴随着大量的多头黑压”，然后横向交易10~20天。如果股票价格不能达到新高，它将被视为高价格。

例如，贵州茅台(600519)的股价已经上涨了1000多元。与公司销售毛利率91.49%和净资产收益率24.92%相比，这样优越的经营业绩，12.56亿元的股本，每股收益可达24.24元，每股净资产99.71元，每股经营现金流21.74元，每股未分配利润83.93元。即使专业会计师也有不同的计算版本，没有人能真正计算出合理的高市场价格。

所谓市场价格应该是基于“实际市场供求运行的体现”，即每个需求者都有不同的认知和感受，价格自然有不同的解释。哪个价格是合理的价格？这是一个人们说法不一的观点概念，没有标准答案。通常，人们说公众是对的，老妇人说老妇人是对的。谁的真理是真理？这只能用市场价格的变化来解释，最终结果是“技术分析”的价格供求演变为计算，那么什么叫做“合理价格”？

一位基金负责人曾经说过，所谓的价值投资意味着每个人都认为它是一家有价值的公司。即使它在购买后赔钱，股票价格仍然会在三年或五年后回升。只要告诉投资者这是一项价值投资，投资者基本上没有意见，作为一名基本面投资经理也没有压力。这应该是专业价值投资的真理。

回报的原始价值能在三到五年内得到保证吗？没有人能像中石油(601857，诊断股)和中石化(600028，诊断股)那样清楚地说出实际情况。它是有代表性的，但股票价格从来都不是市场化的，所以波动的变量是极其有限的。有价值的投资取决于及时性。在那个阶段，市场的供给和需求偏向更有动力，也更愿意追逐高位。股价也会上涨。这时，股价自然会趁机上涨。事实上，投资者只是在投资股票价差。赚取差价后，这是最好的投资，而不是别的。

当前的反弹始于一年后的市场，并在极端的空.之后立即反击深圳创出新高，而中小板和创业板创出新高。然而，上海股市并未随之上涨，这表明市场偏向于投机，人为的投机创造了即时的市场热情，交易量增加，交易频率提高，操作机会和赚取差价的机会更大。一旦市场风向发生变化，交易频率降低，交易量减少，交易风向扩大，此时应尽可能避免操作，以避免可能出现的操作风险。这不是一个政策或根本的变化因素，而是一个市场心理因素和市场供求引起的变量。只有技术操作才能取胜，没有别的。

本专栏认为，上海股市最大的变数是本周五的周k线收盘。此时，我们必须时刻关注周五收盘的每周k线的演变，以及在2875点的回调测试后是否有再次上涨的趋势？如果是这样，仍然有时间再次上升。对于创业板市场来说，下周三将是一个重大考验，下周五将是二月份k线的收盘时间。麦伦认为下周a股市场将会有大的变化，所以请尽快做好准备。

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