市场进入比价轮动期

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投资快报:上周，你明确指出修复市场进入关键时期。本周，在主要股票的带动下，市场信心再次增强。这种趋势会继续加强吗？

张德良:大盘股的高估值效应开始全面扩散，这是牛市的市场特征。目前，集成电路和云服务主要股票的估值(ps值)一般超过50倍，甚至高达100倍。这种高估值将对成长型投资产生强烈的价格比较效应，这是成长型投资的最佳状态。

当然，在这个时候，我们应该高度重视领先股票估值的稳定性。一旦它崩溃，整个产业链的估值将迅速调整作为回报。

这种强烈的影响肯定会继续传播下去。从新兴产业到消费服务再到传统产业。换句话说，在这种传导下，指数将逐渐从防御转变为攻击，最终会出现一轮指数攻击。必须记住，当核心领先股进入调整时，市场的整体调整正在逼近。目前，处于最佳状态，不要太担心。

投资快报:在你一直强调的主要股票中，领先的股票，你能告诉我们更多吗？

张德良:好的。以集成电路产业链为例。首先，爆炸性的产品和应用包括tws、多摄像头、视频和vr，从而引导产业链上游的芯片变得更强，从赵一创新(603986，诊断股票)、丁晖科技(603160，诊断股票)、韦尔股份(603501，诊断股票)、圣邦股份(300661，诊断股票)，目前，它已经完全传输到材料和设备(上海新阳(300236，诊断股票)、南达光电(30000) 华北华创(002371，诊断股票)，封闭测试，(上述周期可以继续，但核心是领先股票的重心是保持稳定还是向上振荡。 如果主要股票最终被调整，投机的概念是混乱的，这个产业链的市场已经结束。

云和物联网产业链。首先，5g+的流行带动了在线服务，云和物联网产业链开始进入估值升级期。

领先股票(laas) (Youkede)也是一个科技板块。ps估值从15倍迅速上升到30倍以上，并保持稳定。此时，物联网模块(乐心技术、移动通信(603236、诊断单元))、服务器和idc (Inspur Information (000977、诊断单元)、中科曙光(603010、诊断)、saas(用友(600588、诊断)、广联达(002410、诊断)、世纪信息(002153、诊断))、云安全(NSFOCUS (300369、诊断)、中富信息(30066)

再次强调，领先股票的稳定性取决于三个基本因素:第一，行业的繁荣，是否看到“上限”。目前还远远没有。其次，领先股票的估值目前很高，这可能会变得不稳定。第三，增量资金。目前，流动性充足，基金发行也热。

投资快车:在当前的核心产业链中，我们关注什么？

张德良:是四大硬核产业。一个是半导体和集成电路。第二，医学和生物技术。第三，新材料和基础电子学大多与自主控制和自主创新有关。第三，智能和先进制造。这四个方向不仅是中国经济转型的方向，也是国家自主可控的战略和全球工业革命的趋势。

投资快报:为什么这些与繁荣的产业链相关的优势企业能被高度重视？

张德良:核心是繁荣产业链的大转折点。最基本的驱动力来自消费终端的需求，受到一系列爆炸性产品和应用的驱动，从而带动整个产业链的拐点投资。换句话说，它完全不同于以前的投机概念。

今年是爆炸性产品和应用的重要一年。包括智能手机的迭代升级，如4g/5g手机(多摄像头、折叠式和离屏摄像)。可穿戴设备包括tws(airpods、华为、小米、oppo)、手表(Apple iwatch、华为gt)、ar/vr(vr眼镜——微型/微型led)。新显示屏还配有华为智能屏幕(tv)(+摄像头)。最近，包括wifi6、nb-iot、蓝牙5.2(le audio)、uwb和服务机器人(300024)在内的新服务也开始迅速升温。当然，特斯拉tsla已经被用作新能源汽车的突破。

投资快报:高估值总是让人害怕。有可能解决吗？

张德良:高估值确实会导致股价大幅波动，这也是成长型投资的一个特点。但是也有两种解决方法:

首先，高性能增长。高度繁荣、高度增长和爆炸性增长。这就是上面提到的产业繁荣。从今年开始，未来几年将面临新产业的大发展。目前，它仍处于一个不可证伪的时期。

另一种方式是延伸并购，形成协同效应。虽然它会带来商誉，但它是科技企业成长的必由之路。上周关于再融资的新规定来得正是时候。有些人会参考创业板在2014-2015年的历史，认为它会带来泡沫的后果，但我认为历史不会简单地重复。这一次，新规的政策目标非常明确，有三个核心目标:一是新经济是新产业，支持龙头企业做大做强。项目融资、引入战略投资者和收购资产。第二，产业整合，产业升级。资产注入、资产置换和集团整体上市。第三是从过去学习。借壳上市。所有这些都将反复支撑增长拐点。

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