业务交易量提升 票据缓解中小微企业融资难 防套利风险仍值得重视

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记者张燕芬编辑黄蕾

票据作为一种将核心企业的信贷转移给民营企业和小微企业的金融工具，是解决中小企业融资难和融资贵的“金钥匙”。特别是自爆发以来，票据已经成为支持企业短期资本周转的重要融资工具。

3月下旬，银监会发布《关于加强产业链协作复工金融服务的通知》，鼓励银行业金融机构通过应收票据和银行承兑汇票等方式为产业链上下游企业提供融资服务。

事实上，根据已发布年报的20多家a股上市银行的数据，2019年许多银行的票据业务量大幅增长。

根据各种年报数据，截至2019年底，中国建设银行(601939，诊断)、邮政储蓄银行(601658，诊断)、招商银行(600036，诊断)、中信银行(601998，诊断)、浙商银行(601916，诊断)、长沙银行诊断股票票据贴现金额分别为4926.93亿元、4828.34亿元、2248.84亿元

厦门国际银行研究员任涛认为，一方面是监管鼓励，因为票据业务的客户主要是中小企业，他们也是供应链金融的有效组成部分；另一方面，商业银行自身有能力推动票据业务，这有助于商业银行吸引存款，这相当于与存贷款挂钩的短期贷款业务，并有助于增加客户粘性。

纵观2019年票据市场的整体运行情况，企业贷款中的票据占比有所上升。根据上海证券交易所发布的数据，截至2019年底，贴现余额为8.18万亿元，同比增长24.03%，贴现增量占企业贷款增长的16.77%，成为支撑企业贷款增长的重要力量。

今年以来，票据业务的交易量也强劲增长。根据上海证券交易所公布的数据，虽然今年2月初受疫情影响，企业经营率较低，票据业务量大幅下降，但2月下旬逐渐恢复上升趋势。今年2月，商业汇票承兑金额1.29万亿元，同比增长24.65%；贴现金额为1.06万亿元，同比增长46.16%。

票据在支持实体经济、帮助民营企业、中小企业融资方面发挥着重要作用。然而，应注意票据业务的套利。宽松的货币环境和各种资产之间的利率倒置很容易导致票据套利和资本空转移现象。

例如，任涛说:“例如，一个客户支付20%的存款，在银行发行一张票作为存款质押，然后将这张票带到另一家银行进行贴现融资。例如，利率可能为2%至3%，从融资中获得的资金将用于购买结构性存款。例如，产量可能达到4%。这样，你可以套利一两个点，然后开发票。这个过程就是套利。”

任涛目前引入了一个相对初级的票据套利模型，这在实践中可能更加复杂。他认为，银行在存款方面的损失将相应地转移到信贷方面，从而推高信贷定价。因此，银行应采取相应措施抑制个体企业的套利行为。

空票据业务资金的转移和套利一直受到监管者的关注。今年2月中旬，央行发布了《规范票据管理办法(征求意见稿)》，明确提出要服务中小企业融资和供应链金融发展，强调票据业务的收益来源，更好地支持实体融资。

市场参与者认为，随着这种新的监管方式的出现，标准化票据将迎来一个巨大的发展时代，这将对此前已经成为监管套利工具的票据资产管理业务产生一定的影响。根据国泰君安(601211)的研究报告，票据资产管理是一项“非标准”业务，最近推出的标准化票据管理方法不仅促进了现有票据非标准业务的转移，也为新的标准化业务的发展提供了指导。