国内券商版图或将重构

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■我们的记者王晓霞

自4月份以来，中国取消了对外资参股证券公司和基金管理公司的限制。业内人士认为，接下来，中国的券商行业将形成外商独资、中外合资和中资券商三足鼎立的局面。这样，国内券商的主导格局可能会发生变化，国内券商的版图可能会被重构。

自1995年引入合资证券公司以来，外资独资机构已被允许存在。外资机构参与国内资本市场已有25年，中国资本市场发生了翻天覆地的变化。

从机会来看，高盛、摩根士丹利、摩根大通、野村证券等外国券商纷纷进入，并设立控股子公司，表明它们对a股市场投资机会的肯定。随着它的加速进入，它也将把国际先进的管理经验带到国内市场。同时，随着改革开放的深入，它还将带来数万亿的资本流入，这将为资本市场和实体经济带来活水，并有助于形成长期牛市。

一些分析师认为，外资证券公司或外资控股证券公司进入后，很可能会出现错位竞争，将符合标准的方法转移到海外。因此，外资控股证券公司之间在各方面的竞争将越来越激烈，这将在改变证券业生态、促进有序竞争、提高管理水平、更好地服务投资者等方面发挥更大的作用。

中泰证券表示，随着新的金融开放，外国券商将重视全球协同效应，并将在很长一段时间内布局中国；在战术上，他们将寻求在财富管理、跨境投资银行、衍生品和其他专业领域的突破。

另据分析，外国券商在机构业务方面有着丰富的经验，包括为养老、年金、共同基金等海外投资管理机构提供机构经纪、销售交易、资产管理、托管和研究等一揽子服务。2019年，摩根士丹利的机构证券服务业务贡献了其运营收入的48%，包括投资银行、销售交易和机构融资。随着养老金、公共基金和保险资产管理等国内买方机构实力的逐步增强，预计外资将在机构业务上与本地券商展开竞争。

随着强大的外部券商的进入，中国证券业的竞争格局将更加激烈，这将“迫使”行业加快转型发展。一方面，建立航空母舰级证券公司已成为行业共识，希望能跟上外国一流投资银行的步伐；另一方面，国内证券公司也意识到需要通过提高自身的业务能力和服务水平来与外国证券公司竞争。

据了解，自中国证监会提出建立航母级券商以来，包括主券商和中型券商在内的众多券商都在努力将航母级券商作为自己的战略目标。许多经纪人通过并购变得越来越强大。例如，中信证券通过收购广州证券加强了在华南地区的布局，CICC收购中投证券弥补经纪业务的不足，天丰证券收购恒泰证券增加资本。

另一种分析认为，随着未来更多外资控股证券公司的出现，合资或独资证券公司不可能与国内证券公司发起并购。这样，就有可能改变国内券商的主导格局，重塑国内券商的版图。

平安证券分析师指出，在新的竞争形势下，中国证券公司应抓住机遇，在与外国证券公司的竞争中取长补短，提高竞争力。如果我们积极推进产业转型升级，开拓创新变革之路的新视野；提高金融机构的服务水平，从而增强金融机构的综合实力。

此外，证券业的开放是双向的，这意味着本地主券商也需要加快国际化，为中国资本和中国投资者服务，走出去参与国际竞争。