低佣金倒逼券商 加快转型

本篇文章1818字，读完约5分钟

■我们的记者张伟

最近，经纪佣金战的话题再次受到关注。据媒体报道，一个第三方平台软件已经开通了证券开户和公司交易的功能，许多券商已经入驻并推出了低佣金，低至每万人1.2英镑。虽然相关功能已被紧急关闭，业内人士认为，低佣金迫使券商加快转型是必然趋势。

国内券商严重依赖传统业务，券商业务收入占营业收入的平均比例超过20%。股票市场忽冷忽热，佣金率忽高忽低，这对券商的业绩有很大影响。近年来，佣金率和经纪业务对收入的贡献有所下降。根据中国证券业协会发布的数据，2019年，133家证券公司的证券投资收益(包括公允价值变动)为1221.6亿元，占营业收入的33.89%。相比之下，2019年经纪机构交易证券业务净收入(含席位租赁)为787.63亿元，占比21.85%，同比下降1.56个百分点。经纪业务收入在2016年、2017年和2018年分别占32.1%、26.37%和23.41%。根据另一项披露，2019年该行业的平均净佣金率为每万人3.49英镑，连续四年下降。2016年至2019年，经纪人的平均佣金率分别为每万人4.21、3.78、3.76和3.49英镑。

佣金率可能仍会继续下降。根据广发证券2019年年报，目前证券代理业务、投资银行业务和资产管理业务同质化程度仍然很高，客户创新服务能力不足，收费水平呈下降趋势。在互联网开户和一人多户政策的影响下，行业佣金率仍处于缓慢下降趋势。

令人瞩目的是，中国证券业进一步开放，自4月1日起，取消了对证券公司外资股比例的限制。这将吸引大型国际机构在中国开展业务，加剧证券业的竞争，甚至引发新一轮价格战。与国内券商相比，国际券商更具竞争力，外资券商更有能力不依赖传统券商业务的发展。去年10月，一些美国证券经纪商宣布实施“零佣金”，其中包括富达投资(Fidelity Investment)、嘉信理财(charles schwab)、亚美利(Amery)和易创财富管理(Yichuang Wealth Management)。美国证券经纪人竞相争取“零佣金”，这不是恶性的价格竞争，而是因为他们对证券经纪业务的依赖性很小，不用佣金仍然可以赚取丰厚的管理和投资咨询费。例如，在嘉信理财，90%以上的收入来自利息和财富管理。

外国经纪商的“零佣金”不太可能蔓延到中国。这一次，券商和第三方平台联手压低佣金，一些市场参与者指出，1.2 ‰的佣金违反了不允许恶性竞争的监管要求。目前，佣金率已接近成本上限，而连续大幅下降的佣金基本为零。2002年，中国证监会等三部门发布了《关于调整证券交易佣金标准的通知》，明确规定a股、b股和证券投资基金的交易佣金实行下浮制，证券公司向客户收取的佣金(包括证券交易监管费和证券交易所手续费等)。)不应高于证券交易金额的3‰，也不应低于证券交易监管费和证券交易所手续费的收取。2019年7月，中国证监会就《证券经纪业务管理办法》公开征求意见，指出券商收取的佣金明显低于证券经纪业务的服务成本，不得使用“零佣金”、“免费”等术语进行虚假宣传。

有人认为，无论中外券商之间的竞争加剧还是佣金大战，都会迫使它们转型升级。行业平均佣金率持续下降，经纪业务传统渠道业务的竞争持续加剧，这使得券商向财富管理转型的紧迫性日益增强。一个可喜的现象是，许多主券商的经纪业务收入比例已降至20%以下。例如，中信证券经纪业务净手续费收入占比从2018年的19.96%降至2019年的17.21%。

在过去的两年中，许多券商从组织结构上打破了原有的业务模式，将经纪业务部更名为财富管理部。一些券商表示，财富管理的转型与传统零售经纪业务密不可分，相辅相成，而传统零售经纪业务是基础。只有打好基础，理财业务才能持续发展。

从2019年年报可以看出，所有上市证券公司都在努力加快转型发展。华泰证券表示，随着资本市场双向开放新格局的加速形成、金融和技术的相互渗透以及市场竞争的日益激烈，证券行业股票型基金交易的平均佣金率呈现下降趋势，证券公司传统的盈利模式和运营模式面临颠覆性的挑战。从传统渠道服务向综合理财业务和综合金融服务的转变已成为证券公司战略转型的重要方向。沈万红元表示，2019年，佣金竞争持续升温，行业佣金进一步下降。公司证券经纪业务抓住市场机遇，加强科技应用，优化用户体验，加强投资建设，提升专业服务，促进客户分层，布局风口业务，以增加客户资产的引进和活力，加快向财富管理转型。