行业加速调整、券商调高评级 同仁堂如何擦亮金字招牌？

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我们的记者李乔玉

对于医药行业，尤其是中药行业的上市公司来说，2019年是充满挑战的一年。今年实施了《药品管理法》修订、医疗保险目录调整、4+7批量采购、医疗保险费用控制等一系列政策，医药行业调整加快。

在这种背景下，许多中药行业的上市公司都在压力下经历了业绩下滑，而中药行业领先的上市公司同仁堂(600085)更是难以免俗。正是在这一年，同仁堂打破了其12年业绩增长的记录，并中止了持续上升的故事。

那么，在2019年，同仁堂是意味着短期调整，还是长期业绩变化的开始？

等待容量释放

一方面，目前中药行业面临的挑战可能是同仁堂业绩放缓的原因之一。受医疗保险控制费、处方药监管、西药不能开中药等综合政策因素的影响，中药行业面临调整，几家相关上市公司业绩承压。

另一方面，产能的调整也对同仁堂的上行表现产生了一定的影响。

具体来说，同仁堂在接受《证券日报》采访时表示，2019年，随着产业布局的调整，同仁堂逐渐转移到大兴支行。经过多次调查，最终确定并逐步实施了搬迁计划。

在这个过程中，大兴分公司顶住了生产压力。据同仁堂介绍，到目前为止，通州分公司还剩下13个品种，平均年产量约为5000万粒。除安宫牛黄丸外，其余所有蜜丸均转移至大兴分公司生产，平均年产量约为5亿粒。

根据西方证券(002673)发布的研究报告，2019年，尽管公司发展放缓，但母公司的收入和净利润与预期一致。从长期来看，品种和品牌实力依然强劲，下游话语权稳步上升，因此被提升为买入评级。

此外，2019年，公司内部管理和运营质量也得到优化。公告显示，2019年公司销售毛利率为46.76%，销售净利润率为11.76%，与过去五年基本持平；公司销售费用为26.22亿元，同比下降11.19%；2019年，公司应收账款和存货周转天数基本稳定，资产负债率持平于29%左右；2019年，净经营现金流为22.74亿元，同比增长17.95%。

值得一提的是，尽管12年的业绩增长记录未能保持，同仁堂向投资者返还股息的长跑仍在继续。据同仁堂介绍，2019年股东可支配利润为49.68亿元，公司计划在2019年底总股本13.71亿股的基础上，向全体股东每10股分配现金分红(含税)。

擦亮金招牌

同仁堂也想擦亮它的金招牌。

疫情正在激活同仁堂的历史产品资源储备。例如，同仁堂根据中医治疗方案，对公司现有的中成药进行了论证和分析，并开始了睡眠品种十一精丸的试生产。该药物可用于临床治疗初期外感疾病引起的头痛、身痛、恶寒、发热、四肢乏力、咽喉肿痛、咽干。同仁堂的相关负责人告诉《证券日报》记者。

当时，同仁堂在疫情期间曾面临许多不确定因素，春节假期延长，复工多次延误。然而，在这种背景下，承担这一生产任务的同仁堂股份有限公司大兴分公司从各个团队中抽调有经验的员工组成了一个试生产团队，学习新技术，检查处方药，测量蜂蜜水分，并在多年经验的摸索中进行调整。

目前，我们正在积极推进进入市场前的审批和检查。佟仁堂告诉《证券日报》，十一清瘟丸的试生产于2月24日开始，从研发到制丸，只用了4天时间就完成了3批15万丸的试生产。截至2月底，三批十一清瘟丸已全部完成扣壳、浸蜡和检验工作。

同仁堂生产的除十一清瘟丸、安宫牛黄丸、紫雪散、苏合香丸外，都是重点防疫控制药品，必须全力供应。然而，在重返工作岗位的初期，各单位都面临着人员短缺的问题。为了解决这一问题，同仁堂打破了作坊和工厂的组织体制，紧急组建了两个防疫和控制的青年突击队，并将其投入全面生产，以确保流行病药物的使用。

老字号也在接触新平台。351岁的童人堂在现场直播的热潮中成了网络红人。截至目前，同仁堂已参与阿里健康平台第三期的直播互动，普及中医药理念，合理辩证使用中成药，并与电子商务销售有机结合。第三阶段的观众人数超过17万，好评超过12万，留言超过1万条。在喜玛拉雅平台3音频节目中，同仁堂简单介绍了常见疾病的自我判断和产品信息，累计播出量108.6万次，累计点击数190万次。

同仁堂本身具有良好的资源和品牌效应。中国食品工业分析师朱告诉《证券日报》记者。在朱看来，同仁堂可以利用先进的技术手段提高生产效率，保证生产产品的可追溯性和唯一性；它可以促进领导团队的年轻化，实现产品创新和升级，创造更多的消费场景，塑造更年轻的品牌等。如果能有民营企业的激励机制，同仁堂的金字招牌一定会更亮。朱对说道。

在经纪人眼里，白马股票仍然是那种白马股票。仅在4月份，许多券商就发布了同仁堂研究报告。西部证券将同仁堂评级提升为买入评级；光大证券(601788，诊断)维持其增持评级；工业证券(601377)保持谨慎的增持评级。

北京崇文门熙熙攘攘，位于崇文门外的同仁堂庭院简单干净。院子里的影壁上金色的“仁”字特别引人注目。同仁堂的金字招牌已经打磨了351年，现在这块金字招牌正等着变得更亮。

(编辑上官门罗)