业绩起伏难稳应收居高不下 新亚电子IPO前大手笔分红

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投资者掠夺者陈珍珍

近日，致力于研究、开发、制造和销售精细电子线路的新亚电子有限公司(以下简称“新亚电子”)将更新其申请稿，该申请稿将进一步远离主板上市。根据招股说明书，新亚电子目前存在经营业绩大幅波动、应收账款坏账等风险。

业绩的波动存在风险

据公开信息，新亚电子主要生产消费电子和工业控制线、汽车电子线、高频数据线和特种线等系列产品，主要用于家电、电脑、智能办公、工业控制设备、汽车电子、数据服务器和新能源技术。

招股说明书显示，2016年至2019年6月，新亚电子的营业收入分别为6.1亿元、8.7亿元、9亿元和4.4亿元；扣除非经常性损益后归属于公司普通股东的净利润(以下简称“扣除非净利润”)分别为5000万元、8000万元、9000万元和5000万元。2017年和2018年，新亚电子的收入增长率分别为42.73%和2.54%；非净利润扣除增长率分别为61.10%和9.98%。2018年，新亚电子的收入和非净利润增速明显放缓。

对于上述业绩波动明显的情况，新亚电子在招股说明书中解释称，2017年公司的营业收入和扣除后的非净利润较去年同期大幅增长。2018年，由于宏观经济的影响，扣除后的营业收入和非净利润增长率下降，公司经营业绩存在一定的波动风险。

应收账款占总资产的50%以上

除了经营业绩波动的风险，新亚电子还存在应收账款坏账的风险。

招股说明书显示，2016年至2019年6月，新亚电子的应收账款分别为2.1亿元、2.9亿元、2.4亿元和2.5亿元，分别占当期总资产的30.65%、48.06%、49.88%和50.41%。特别值得注意的是，2019年上半年，新亚电子的应收账款占总资产的50%以上。

根据招股说明书，新亚电子声称应收账款规模较大，这与其行业性质密切相关。从同行业应收账款来看，2019年上半年，日丰、沃尔核材料、景洪生的应收账款分别占总资产的32.74%、20.38%和43.13%，低于新亚电子。

对于较高的应收账款，新亚电子在招股说明书中表示:根据账龄结构分析，截至报告期末，公司98%以上的应收账款在一年内账龄，且应收账款的账龄结构稳定，公司已计提足够的应收账款减值准备。未来，随着公司经营收入的不断增长，应收账款将会有一定程度的增加。虽然公司加强了应收账款的管理，客户的坏账风险较小，但由于应收账款金额较大，公司仍存在一定的回收风险。

之前的资金很紧张，但仍在分红

根据招股说明书，此次ipo计划募集6.5亿元，将用于三个方面，即年产385万公里的智能精数控线材扩建项目、技术研发中心建设项目和营运资金补充。其中，计划用1亿元的募集资金补充营运资金。

关于利用募集资金补充营运资金的问题，新亚电子在招股说明书中表示，公司的行业属于资本密集型，R&D投资和新项目建设需要大量资金，资金规模直接影响企业的规模效益。目前公司融资渠道单一，主要利用银行贷款作为融资工具，这使得公司难以继续扩大规模，严重制约了公司的长远发展。

根据招股说明书，新亚电子向银行借钱以缓解短期财务压力。新亚电子2016年和2017年的短期贷款分别为2.6亿元和1.8亿元，资产负债率(母公司)分别为76.43%和60.42%，高于同行业平均水平。2018年，由于新亚电子处置了烟台北城的长期应收账款，公司的财务压力明显缓解。

2019年上半年，新亚电子的流动负债总额为1.6亿元，其中短期贷款7000万元，应付票据和应付账款7000万元，新增长期贷款2000万元。期末，公司现金及现金等价物余额为3000万元，货币资金余额为3000万元。相比之下，新亚电子有一定的债务偿还压力。

这也从一个侧面说明新亚电子计划募集1亿元来补充融资项目的营运资金。

可以理解的是，部分募集资金被用于减轻公司的财务负担和提高盈利能力。然而，在上市融资的同时，许多投资者已经注意到新亚电子近年来在分红方面非常慷慨。从2016年至2019年上半年，新亚电子分别派发现金股利300万元、3000万元、5000万元和2000万元，占当年返母净利润的5.9%。

在资金短缺的情况下，新亚电子仍然坚持分红，现在希望筹集资金补充营运资金。未来新亚电子的财务状况能否改善以及2019年的表现还有待观察。(投资者攻略出品)■