恒瑞医药：PD

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天丰证券(601162)指出，作为行业领导者，公司创新药物产品的自主研发较为集中，2018-2019年，包括19k、吡咯烷和pd-1在内的多种重型创新药物获准上市。pd-1代表的一些创新品种在2020年可能会超出预期。通过收集仿制药，以白蛋白紫杉醇为代表的公司产品成功中标，消除了不确定性。短期内，随着国内疫情的逐渐减少，公司的创新药物业绩有望迎来高增长；从长远来看，公司拥有多种潜在的R&D管道品种，全面的目标布局，引领R&D在中国的进步，长期业绩有望继续稳步增长。不考虑未批准的产品，结合公司R&D费用的增加和疫情可能造成的影响，我们将公司的返母净利润从53.52亿元(+31.64%)、70.18亿元(+31.12%)和88.46亿元(+26.06%)调整为52.03亿元()