北向资金回流A股能否持续

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a股正处于全球股市估值的“低谷”。随着海外疫情恐慌的逐步释放，“美元短缺”的流动性风险得到缓解，外国投资者配置a股的意愿得到修复。

■我们的记者张伟

自3月24日以来，北行基金已明显回归a股。截至4月7日，北行基金今年的净流入已经从负数转为正数。4月7日，沪港通和深交所的净买入量分别为62.14亿元和64.60亿元。其中，深交所今年的净购买量创下新高，也是开通以来的第三高。

受新冠肺炎肺炎疫情和国际油价暴跌的影响，今年3月全球股市大幅波动，美国股市连续四次暴跌。北行基金的流向也有很大波动，年内从累计净流入到净流出。其中，从2月21日至3月19日，北行基金累计净销售额约为1020亿元，接近2019年全年净购买量的三分之一。

然而，随着经济刺激政策的增加和疫情防控的升级，全球股市情绪有所好转。欧佩克+会议定于4月9日举行。油价战争有望结束，国际油价已明显从此前的低点反弹。许多国家的股市大幅反弹，有些甚至上涨了20%，进入技术牛市。当地时间4月7日，道琼斯工业平均指数较3月23日的盘中低点上涨了近25%。

从北行资金流的变化来看，它与国际投资者情绪和风险偏好的变化有很强的相关性。3月24日，美国股市大幅上涨，并开始持续反弹，a股也出现反弹。从那天起，北行基金由阶段性净流出转为净流入。以沪港通为例，2月21日至3月23日的22个交易日中，16个交易日的净买入金额为负，期间累计净买入金额为-615.25亿元。另一方面，3月24日至4月7日的10个交易日中，沪港通仅2个交易日净买入量为负，期间累计净买入量为156.17亿元。

北行基金仍专注于a股市场的白马股。在4月1日至7日的十大活跃股票中，海基会以16.02亿元的价格被北行基金收购，排名第一。此外，海天叶巍、贵州茅台、五粮液、三一重工在北行基金的净买入均超过10亿元。北行基金购买的一些股票相对强劲。例如，海地叶巍自3月20日以来一直在持续上涨，多次创下新高。

一些分析师表示，北行基金的a股回报符合市场预期。北行基金在2月下旬和3月上半月的大规模外流不是由a股投资价值下降造成的，而是由海外疫情蔓延和经济“停工”造成的，这引起了投资者的恐慌。a股正处于全球股市估值的“低谷”。随着海外疫情恐慌的逐步释放，“美元短缺”的流动性风险得到缓解，外国投资者配置a股的意愿得到修复。如果全球股市不继续暴跌，海外疫情逐渐得到控制，北行基金预计全年将出现净流入。根据东海证券的分析，北行基金的大量净流入表明海外金融机构的流动性得到了一定程度的修复。从短期来看，资本的改善将引导北行基金继续回归a股市场，而空.的领先板块将进一步增加

4月7日北行基金净流入超过100亿元人民币，这让投资者似乎又看到了2月初的情况。当时，外资大举逆市买入，导致a股企稳并强劲反弹。一些市场参与者还提醒，虽然全球许多股市已经进入技术性牛市，但这不同于基本上以良好推广为导向的牛市，目前投资者信心仍相对脆弱。真正意义上的海外疫情没有转折点，但目前，全球经济衰退是一个高概率事件。在这种情况下，全球股市仍会波动，北行基金的流向可能会双向波动。当地时间4月7日，美国股市收盘时从近4%的大幅上涨转为小幅下跌。4月8日，受隔夜美股影响，a股开盘走低，上证综指收盘下跌0.19%。沪港通和深交所都有净流出。