央行新规或促银行负债成本降低 专家称短期内没必要下调存款基准利率

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我们的记者刘淇

昨日，《证券日报》记者从央行获悉，为加强存款利率管理，央行近日向各分行和主要金融机构下发了《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》，引导市场利率定价自律机制加强存款利率自律管理。其中，结构性存款的保证收益率被纳入自律管理范围。

根据天丰证券(601162)的研究报告，央行发布的“通知”意在降低银行的债务成本。将结构性存款的保证收益率纳入自律管理范围，会促使结构性存款收益率下降。

标准化结构性存款的保证回报率

结构性存款收益由两部分组成，一是保证收益率，即银行承诺客户能够获得的最低收益率，其性质类似于一般存款利率；第二，衍生品挂钩产生的收入取决于衍生品的投资状况。但是，部分银行结构性存款的担保收益率明显高于一般存款利率，不利于维护存款市场的竞争秩序，应予以监管。央行表示，对于定期存款提前支取计息产品，因为这违反了《储蓄管理条例》第二十四条的规定:所有未到期的定期储蓄存款均根据支取日公布的活期储蓄存款提前支取。利息按利率支付；提前部分支取的，还应规定提前支取部分按支取日公布的活期储蓄存款利率计息。

为了降低实体经济的融资成本，央行于去年8月改革和完善了贷款市场报价利率的形成机制。改革以来，新的lpr经历了七次引用。根据2月份的最新报价，一年的年收益率为4.05%，五年以上的年收益率为4.75%，分别比上一年低10个基点和5个基点。市场普遍认为，两个品种下调不一致，反映出目前银行债务成本较高，这反过来又导致贷款利率下调阻力加大。

存款约占银行负债的80%，而其他资金来源，如债券发行融资和多边基金，所占比例相对较低。这意味着，在存款利率不变的背景下，仅降低多边基金和货币市场资本利率对降低银行债务成本的作用有限。东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，目前，通过降低企业贷款利率来激活微观主体活力，是宏观政策反周期调整的主要着力点之一。在商业银行债务侧成本刚性较强的背景下，降低新发放贷款的利率将直接导致银行净息差的收窄和商业可持续性的弱化。此外，今年，监管机构将推动浮动利率股票贷款以低利率定价，银行将面临更大的压力，以缩小未来的净息差。

昆仑健康资产管理公司首席宏观研究员休威在接受《证券日报》采访时表示，lpr的定价权掌握在商业银行手中，而商业银行作为国民经济的一个单位，也面临着资产与负债的匹配问题。因此，银行要减少lpr报价，首先要保证银行系统的流动性，减轻银行负债的压力。以负债带动资产可以在不大幅降低存贷款差额的前提下降低企业的借贷成本。

短期内没有必要降息

事实上，存款基准利率直接影响银行存款方，对银行债务方降低成本有直接的指导作用。然而，有必要降低存款基准利率以降低银行负债成本吗？

就目前的国内外经济环境而言，可能会对中国的出口产生一定的负面影响。其次，国内货币政策需要进一步向稳定增长倾斜，降低基准存款利率的必要性正在上升。王庆指出，cpi总体水平仍高于5.0%，一年期存款基准利率为1.5%。考虑到30%至40%的浮动利率，实际存款利率仍处于负利率状态。这时，利率将会降低。一方面，存款人的利益将受到损害，同时，存款转移和金融脱媒现象将加剧，这将增加影子银行治理的难度。此外，基准存款利率是中国利率体系的基石。一旦调整产生重大影响，特别是可能改变市场预期，就要防范资产泡沫风险，如房价快速上涨。

王庆表示，考虑到降低成本、控制通胀和防范风险等宏观经济因素，空目前的基准存款利率已小幅下调约0.25个百分点，今年上半年不太可能实施。在现阶段，监管部门还可以采取两种措施来降低银行的债务成本:一是在存款利率定价的自律机制下，存款利率将会下调；其次，要加强对高息存款的监管。目前，我们可以以结构性存款和智能存款的治理为切入点，对其他高息存款行为实施更严格的监管标准。

在华尔街看来，降低银行存款基准利率不是唯一的办法。尽管美联储自去年以来多次降息，但在3月3日提前并超额降息，但与此次基准利率下调类似，它具有金融加速器效应，且有两个弊端:一是存在政策时滞，难以在节点处把握；第二，影响大而广，具有明显的联合效应。这不仅会进一步降低easing/きだよきだよ0/,but的货币政策，还容易扭曲金融资产的定价，助长资产泡沫。因此，中国在降息问题上一直持谨慎态度。在调整基准存款利率之前，完全有可能试图降低政策工具的利率或过度投资流动性，以便利率可以在不同产品和不同时期之间传递，货币市场可以通过变相降息放松对信贷市场的管制。