银行负债成本管理进一步规范结构性存款规模和收益率或走向双降

本篇文章2440字，读完约6分钟

近日，中国人民银行向各分行和主要金融机构发布了《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》(以下简称《通知》)，引导市场利率定价自律机制加强存款利率自律管理。其中，将结构性存款保证收益率纳入自律管理范围的规定尤其引起市场关注。

新资产管理条例实施以来，结构性存款规模快速增长。那么，过去三年结构性存款经历了什么样的规模变化？目前的库存规模是多少？未来将如何发展？接受英国《金融时报》采访的许多专家预测，未来结构性存款的规模和保证回报率可能会翻倍。随着“虚假结构”的清理和“真实结构”的回归，银行的债务成本趋于下降，服务实体经济的能力将继续增强。

中小银行是结构性存款发行的主力军

通知中提到的“结构性存款的保证回报率”是多少？记者在采访中了解到，结构性存款收入由两部分组成:一是保证收益率，即银行承诺客户获得的最低收益率，其性质类似于一般存款利率；第二，衍生品挂钩产生的收入取决于衍生品的投资状况。

“目前的市场情况是，一些银行的结构性存款的保证回报率明显高于一般存款利率。”中国人民大学崇阳金融研究所产业研究部副主任卞祖咏在接受英国《金融时报》采访时表示，这也是普通人(603883)热衷于购买结构性存款产品的主要原因。事实上，在新的自筹资金规定要求理财产品被打破后，结构性存款作为保本理财的替代品，已经变得“流行”。

一组数据可以清楚地反映商业银行结构性存款的爆炸性增长。2016年，商业银行个人结构性存款总额同比负增长，截至2017年底，结构性存款总额同比增长48%。去年2月至4月，中国各银行的结构性存款规模一度超过11万亿元，去年12月降至约9.6万亿元。自今年年初以来，结构性存款的规模已经反弹。截至1月底，全国银行结构性存款规模为10.79万亿元，比上个月增长12.4%。

从银行类型来看，2019年的数据显示，股份制银行是发行结构性存款产品的主力军。根据溥仪标准的统计，2019年，国有银行发行了2830笔结构性存款，占13.39%；股份制银行发行11936种，占56.48%；城市商业银行发行4196种模型，占19.86%；农村商业银行发行347种机型，占1.64%。

“结构性存款的快速增长主要是由于商业银行存款面临的竞争压力。鉴于结构性存款在收入方面的优势，对于一些存款基础薄弱的商业银行而言，结构性存款已成为一种重要的储蓄方式。”交通银行金融研究中心高级研究员梁(601328)在接受英国《金融时报》采访时表示。从上述数据和发行银行的类型可以看出，债务压力较大的中小银行确实更喜欢结构性存款。

规范银行系统负债成本管理

随着规模的增长，结构性存款问题日益突出。严认为:“以前，市场利率定价自律机制没有约束所有存款产品，结构性存款的担保收益率明显高于一般存款利率，扰乱了存款市场的利率定价，不利于降低商业银行的债务成本；此外，一些结构性存款产品设计了“假结构”，将高风险的浮动收入转化为固定收入，这违反了结构性存款产品的设计原则。”

事实上，结构性存款高速发行的负面效应正在慢慢显现——银行存款的高成本严重阻碍了利率市场化的传导。根据上市银行2018年年报和2019年半年度报告的数据，自2018年下半年以来，特别是2019年上半年，存款平均利率持续上升。"存款成本的上升导致了银行债务成本的刚性."中金公司固定收益研究分析师陈建认为，加强对结构性存款的监管将有助于引导银行存款的合理水平和市场利率回报，从而进一步打开资产侧利率下降的空区间。

“在银行的lpr报价中，资本成本占70%以上。只有有效控制债务体系的融资成本，才能更有利于引导低利率。金融管理部门监管结构性存款的最重要目标是通过引导负债成本下降来降低实体经济的融资成本。”光大证券(601788)首席银行分析师王亦丰认为，进一步规范银行体系债务成本管理将是今年金融管理部门和银行机构的重点工作。

大多数接受采访的专家认为，央行发布通知的政策意图是进一步规范商业银行体系的债务成本管理，降低银行债务成本，进而腾出空空间，降低实体经济的融资成本；另一方面，要整顿不规范的所谓“创新”存款产品，维护存款市场的竞争秩序，确保中国银行业未来长期稳定发展。

此外，《通知》还指出，定期存款提前支取的文件计息产品违反《储蓄管理条例》第二十四条，应予以监管。“我行定期存款已提前支取，生息产品已于去年年底下线。”英国《金融时报》记者从一家股份制银行的财务经理处获悉，去年年底，一些银行通过文件取消了提前支取定期存款的计息业务。

结构性存款的规模和收益率可能会翻倍

苏宁金融研究所高级研究员黄认为，随着进一步的监管，未来结构性存款产品的发行规模可能会下降；与此同时，结构性存款的保证收益率将接近基准存款利率，因此也将下降。

“我行结构性存款的保证收益率为同期定期存款利率。”上述财务经理表示:“购买结构性存款的客户主要是需要资本保全或短期金融需求的投资者。”

那么，随着“虚假结构”的清除和保证收益率的回归，银行机构应该依靠什么来吸引客户存款呢？

“未来，银行发行结构性存款的热情将会降低。预计结构性存款的规模和利率将分阶段下降，但更有利于结构性存款市场的长期健康发展。”交通银行金融研究中心高级研究员武文认为，对于中小银行来说，加大自身债务业务结构的调整迫在眉睫。一方面，他们需要配合大额存单的使用，做好预期收益型理财产品的延续工作；另一方面，要提高金融研究能力和市场交易能力，稳步发展结构性存款。

多数专家表示，结构性存款的未来领域是与银行设计“真实结构”的能力竞争，尤其是“固定底部头寸+嵌入式期权”的设计能力。一方面，银行应确保底层仓库收入的稳定性；另一方面，有必要根据经济环境设计定价合理且具有一定吸引力的期权产品，这无疑是对银行大规模资产配置和研究能力的考验。相反，它还将加强银行与非银行机构之间的合作，通过大规模资产的投资和研究能力以及非银行机构的产品设计能力，增强“真实结构”结构性存款的吸引力。