要闻:上市即暴涨10倍，国盾量子的“前世今生”

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林志佳钛媒体tmtpost|科技引领新经济|目前，国盾量子没有找到多样、长时间的to b/c商业化模式，收入、顾客都很单一 企业未来的迅速发展不明显，依然存在长期经营风险 钛媒体丨林志佳年7月22日，科创板迎来了开市1周年 据钛媒体统计，截至7月21日，133家企业在科创板挂牌，上市第一天平均涨幅达161%左右，科创板爆炸场面超过了许多市场人士的预期 在科学创板上市一周年之际，备受瞩目的量子通信企业国盾量子( quantumctek co .，688027.sh )成功上市 国盾量子首次公开发行价格为36.18元/股，在第一个交易日引起上涨停止，最高涨幅一时超过10倍 到第一天收盘价，国盾量子收盘价为370.45元，涨幅为923.91%，市值达到296亿元，股价收益率更是一千倍，刷新了科学创板和a股单日涨幅的记录，成为上市第一天最强的企业。 但是，第一天激增后，该股在接下来的几天没有再现“高涨”现象，股价下跌，稳定在340元/股左右，在小范围内震动 国盾量子在5个交易日内的趋势在发售第一天被“爆炒”，并加盖了科学创板“量子通信第一股”等多个标签。 国盾量子到底是黑马还是“妖股”？ 国盾量子是谁？ 国盾量子顾名思义，是以量子通信为主要业务的企业 国盾量子的前身是2009年5月在合肥高新技术产业开发区创立的安徽量通(安徽量子通信技术有限企业)。 安徽网的资料显示，国盾量子的核心技术起源于中国科学技术大学合肥微尺度物质科学国家研究中心的量子新闻研究小组，在中国科学技术大学贯通“产学研一体化”，安徽省在鼓励“科技成果转化”的时代背景下成立，是国家 年，安徽量通改为股份制，公司迅速发展进入集团化时代，企业更名为科大国盾量子技术股份有限公司，“国盾量子”也由此命名。 然后，企业任命中国科学技术大学教授彭承志为理事长，赵勇为企业理事兼社长 现阶段，国盾量子主营业务有量子秘密邮购产品、量子通信相关技术服务两种 前者包括qkd (量子密钥各发行)销售产品、系统调试服务、运维服务等，总收益的比例在95%以上 后者是量子通信周边业务，该企业与大数据、云计算、5g、物联网和智能制造等行业结合，实现下游应用访问和二次开发，为新技术进行“量子安全赋能” 在企业股权分配中，国盾量子的大股东是中国科技大学科技实业总企业(科大控股)，持股比例达到18% 科大控股和自然人股东彭承志、程大涛、柳志伟、晓风、费革胜、冯辉是一致行动者，是企业的实际管理者，直接拥有32.31%、企业53.58%的股票表决权 另外，被称为“量子之父”的潘建伟教授是企业的创始人之一，也是国盾量子首次的自然人股东，持有股比例超过6.32%的彭承志达到了仅次于企业大股东科大控股公司的11.01% (发行前)。 年，国盾量子开始寻求ipo 过去三年，该企业为了上市，排除了与同行竞争对手九州量子的矛盾、云鸿投资持有的国盾量子294万股转让、国盾量子与潘建伟、中科大等关系的解放和捆绑等诸多障碍，最终在科学创板上市 在ipo上市之前，国盾量子集团内部也开始了股票转让过程，创始股东(科学家团队)开始逐渐退场 股东征集书称，从年底到年初，在国盾量子第一次董事会会议上，许多自然人股东宣布转让股票 其中关于创始人之一潘建伟，他决定以130元/股的价格转让270万股股票，获得转让金3.51亿元 事实上，潘建伟是国盾量子的“灵魂人物”，是中国量子通信行业的领袖，作为中国有名的物理学家，带领团队进行过qkd技术的基础科学研究和落地，这也是国盾量子核心技术的一部分 而且潘建伟也是彭承志、赵勇博士研究生导师，是国盾量子常务副社长陈庆系本科同学 但是潘建伟有另一个身份中国科学技术大学副校长 根据教育部年发布的《中国共产党教育部党组直属高校党员领导干部关于进一步加强打工管理的通知》的规定，确定“直属高校校级党员领导干部基本上不得在经济实体中打工”。 也就是说，国盾量子上市时，潘建伟不得在该企业担任任何职位，不得具有控股股东的身份 因此，潘建伟转让股份，降低持股比例，让经营国有资产的科大控股公司入局，彭承志担任企业最高负责人，满足ipo上市的要求 但是因为量子通信这一技术的机密性和潘建伟是中国量子技术行业的核心人物 因此，年10月10日，潘建伟与科大控股公司签订了《委托协议书》，潘建伟确定拥有国盾量子股东投票、投票、提名等重大权限。 这形成了当今国盾量子集团管理层的组织结构——企业理事长是彭承志，潘建伟是第一位自然人股东，同时也是集团最高权限者，科大控股成为企业最大股东 在上市征集书中，国盾量子也脱离了与潘建伟、中科大的联系，形成了独立技术开发的企业形象 根据上市招聘书的第37页，企业的核心技术研究开发与中科大、潘建伟无关 此外，潘建伟本人拥有国盾量子660.80万股股份，但没有在企业工作，也没有参与企业的生产经营管理和技术研究开发事业 最终，在经历了内部的一波三折后，年3月27日，国盾量子向上海交易所提交了第一批股东本 受理方面，国盾量子一共收到了4次审查咨询和2份审查中心的意见执行书 上海证券交易所审查合格后，证监会的水平落后 一位国盾量子员工对媒体说，由于是一个新的领域，证监会的发行部门比较谨慎。 16个月后，国盾量子终于在“量子通信第一股”的光环下成功上市了 有趣的是，由于上市的高涨引起了很多关注，国盾量子官网“破裂”，一时无法登录。 第一天涨幅接近10倍，原因在哪里？ 在宽松的货币政策和中国9.3万亿美元的a股持续进入“牛市”的大背景下，国盾量子整体受到了牵引 但是，为什么只有国盾量子第一天涨幅这么快，之后几个交易日内没有持续上升？ 钛媒体app整理后，国盾量子首日激增的理由有以下三点: 1、市场环境:a股呈现牛市，投资短期6月下旬以来，新投资者数量明显上升，市场表现低俗，股票市场持续强烈反弹 受a股表示“牛市”的影响，投资者的乐观情绪高涨 国盾量子卡前夕，医疗器械制造商天智航在第一天的交易中上涨了614%。 地图服务提供者中科星图在7月8日的第一个交易日上涨了438%，继续刷新科创板第一天的最高涨幅记录 因此，受到市场整体利益的影响，投资者蜂拥而至，国盾量子上市的第一个交易日比预想的要高 而且，在国盾量子这一股票中，很多人可以看到第一天交易超过900%后，国盾量子没有持续增长，投资变动感情短期的现象。 靠近某交易所的人指出，由于现在a股投资者高涨，定位于“硬技术”的科学技术创造板股容易被投资者买下，市场冷静后股价会理性回归。 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，尽管股东的热情越来越受到市场气氛的吸引，但热情“退热”是正常的现象。 简单来说，国盾量子上市第一天，投资者在市场气氛中加仓，其股票暴涨。 在之后的几个交易日内，越来越多的投资者想拥有短线，看着这股股票，然后没有上涨 2、技术壁垒:量子通信属于尖端科学技术，国盾量子确实是龙头公司属于国盾量子创立之初，技术研究方面起源于中国科学技术大学合肥微尺度物质科学国家研究中心的量子新闻研究小组。 据钛媒体app报道，这个实验小组由潘建伟领导 量子通信本身是尖端技术的成果，技术和人才壁垒高，领域竞争力有限，企业数量也非常少 包括ibm和google等巨头，很多都集中在量子计算的基础科学行业，与量子通信的交往很少 钛媒体app在阅读cic烧灼知识咨询、中泰证券等机构的研究报告后，简单整理了量子通信领域的产业链 在量子通信领域的整个产业链中，国盾量子独占上游和中游，具有量子通信的龙头地位 特别是在上游的基础科学研究技术中，彭承志具有中科大研究员的身份，除了潘建伟教授的持股和技术支持外，这个企业还具有非常核心的技术特征 因为国盾量子被认为具有硬核科学技术，其领域是科学创板鼓励的行业，具有很多唯一性，这成为资本市场如此支持的重要原因。 但是，长期以来，中国量子通信的市场生态还处于比较脆弱的幼苗阶段，因此与计算机、网络等领域的快速发展初期相似，商业化前景尚未探讨。 因此，市场在经历了第一天的“狂欢”后，开始恢复理智。 3、市场价格被低估:初期募集投资资金只有3亿元，预计第一天的估值接近20倍。 根据征集书，国盾量子启动ipo时，初期募集投资资金只有3亿元。 第一投资两个项目，发行股票数在2000万股以下，占发行后总股东资本的比例为25%，负责国盾量子的一级市场判断机构/证券公司认为发行后的评价值在约12.15~15.3亿之间。 到了企业上市的第一天，以第一天的收盘价每股370.45元的人民币计算，国盾量子评价值约为296亿元，募捐金额超过22亿元，这个市场价格比此前预测的数字高出近20倍 更前一年6月，国盾量子自然人股东程大涛与陈庆、冯斯波、赵勇、潘建伟等分别签订了《股权转让协议》，约定股权转让，价格为167元/股，按标准股6000万股计算，当时国盾量子评价值达到100.2亿元 钛媒体app从匿名资本市场人士那里得知，国盾量子发行时，实际总募集金额约为7.236亿元人民币。 按25%计算，企业的评价值也只在28亿~30亿之间 也就是说，启动ipo时，国盾量子确实在一级市场被低估，与发行价格实际上不一致，但最终在二级市场，科学创板使用市场化发行价格战略，因此投资者开始写入，形成超招、高涨的局面，个人投资 其效果是评价和融资作为新股的国盾量子，提高企业自身的市场价值 业内人士认为，这是市场筹资战略，有“圈子”的行为 但是，上述资本市场的人们对此予以否认。 他告诉钛媒体app，这与企业和市场战略无关:“一级市场低估了整体价格，与二级市场的交易没有必然的关联。” 投票的评价值只有企业决定，二级市场的评价值是市场决定的 “我理解资发基金通常会为企业定价 (国盾量子)上市前，投资首先给企业价格(估值)，接着投资机构、买方给他报价，然后选择报价区间中的值，作为其二级市场的定价。 发行后，二次市场开始交易时，这个评价值由市场给了他(国盾量子)。 “企业评价值是由所在的二次市场参与的交易最终决定的价格，是股东、基金等二次市场交易者在市场上的价格设定，与一次市场无关。 ”他说 会计专家吴世农也是公开发表的复印件，说超募不是日元钱。 对长期投资的股东来说，超额资金有带来高利润的投资机会，低估和高估是市场化发行的必然结果 是黑马还是“妖股”？ 那么，国盾量子到底不应该被定义为“妖股”吗？ 我们试图从企业短期业务的迅速发展和长期领域的前景两个层面进行分解 1、短期:企业业务没有迅速发展，上市第一天有“炒股”迹象的妖股，顾名思义，代表着哪个股价奇怪、奇怪、远离大盘的股票——“这个上市企业虽然亏损了，却在反复上涨停止。 这家企业的股票明明没有达到这么高的价格，却涨了” 值得注意的是，国盾量子的销售产品、顾客比较集中 根据征集书，企业开发生产的qkd产品占主要营业业务的60%以上，前五名顾客的销售收入占73%以上，其中神州数字系统集成服务有限企业是国盾量子的第一顾客，具有长时间的关系 如果后者有新的供应商，这可能会对国盾量子的迅速发展产生巨大的影响和冲击 国盾量子细分业务在主要营业业务中所占的比例图，从一些主要的财务指标来看，国盾量子过去三年的收入、净利润都在下降 年内，国盾量子收入分别为2.84亿元、2.65亿元和2.58亿元。 归母净利润分别为7431万元、7249万元和4901万元 其中，北京上海干线等广泛应用于量子秘密通信骨干网、城域网产品供应是国盾量子利益收入的核心之一，均占主要营业业务的90%以上 目前，中国建设的实用化光纤量子秘密通信互联网总长(光缆皮长)达到7000余公里，其中采用了超过6000公里的国盾量子提供的产业和服务，同时处于在线状态，企业产品在这个地区市场很高 干线配置国盾量子产品互联网总长(来源:广发证券研究报)配置干线图(上面是“墨子号”量子科学卫星)另外，国盾量子利益依靠政府补助金，将来政府补助金政策变化的情况下，也会对企业产生一定的影响 国盾量子-年业绩表(来源:中信建投研究报)关于短期业绩，国盾量子收益、净利润表现不好，近年来也有萎缩的迹象 国盾量子方面解释说:“中国量子通信领域处于宣传期，市场发育还不成熟，量子秘密通信设备的诉求有一定的变动性。” “从主要业绩可以看出，国盾量子依然处于迅速的发展阶段，利益依靠政府的补贴 只有单独的指标才能实现高收益增值 从短期来看，国盾量子业绩增长不好，商业化不足，“出血”上市迹象明显，与270亿到近300亿的高评价值和第一天上涨924%的情况不一致 原投资者王跃对媒体说，(像国盾量子这样的企业)上市第一天价格就上涨，明显被炒了。 市场冷静后持续下跌，去年挂牌的部分科创板企业股票市场基本处于腰斩和破局状态 “市场炒科学创板因为供应量不足，必须加快科学创板新股的上市节奏。 ”王跃说 2、长时间:领域前景广阔，但商业化根据《中国量子通信领域市场展望和投资战略分析报告》的统计数据预测，年中国量子通信市场规模为425亿元，2023年中国量子通信领域市场规模将达到805亿元左右，该市 但是，量子通信是硬核的尖端技术，因此国家和地方政府需要大力支持网络建设、量子秘密通信技术，其中有很多不明确性 在其招股书中，国盾量子列举了30项风险因素，包括技术研发失败、核心技术人员流失、政府补贴减少、经营业绩连续下跌等。 中信建投解说员表示，量子秘密通信产业化发展迅速，没有一家企业能暂时形成真正的商业化 模式不明确、技术开发风险大、顾客集中度高、快速发展依赖政府补贴等这些产业结构化问题非常突出 因此，其他产业产品落地和商业化迅速发展，目前国盾量子没有找到多样长时间的to b/c商业化模式，收入、顾客都是单一的，企业未来的快速发展不明显，有长时间的经营风险 国盾量子也在招聘书上表示，他们将来将提高市场开拓力，加快向领域顾客和个人顾客的扩张和推广，提高技术成熟度，增强与顾客合作的深度和广度。 还不知道在政府的目标下，国盾量子的未来迅速发展到底怎么样 但在现阶段，国盾量子第一天的高涨就像是科创板某个特定时期出现的“偶然” 意外的是，这一天暴涨近10倍的股票会再次出现，是黑马还是“妖股”，有必要擦着投资者的眼睛慎重对待。 投资有风险，进入市场需要注意。 (本文第一部钛媒体app，作者|林志佳，|赵宇航)参考资料:财新周刊:《a股资金来自哪里》中泰证券研究员:《量子秘密通信领域领袖》前瞻产业研究院:《中国量子通信领域市场前瞻与投资战略解体报告》原标题:。