转融通证券出借业务迎来新阶段 融券业务或迎爆发期

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就证券借贷余额而言，尽管规模一再扩大，但自3月份以来，每天都保持在150亿英镑以上，3月5日超过了170亿英镑。虽然绝对规模无法与融资规模相比，但a股融资业务只有“融资”业务的现象正在被打破。

再融资是好的，业内人士认为，这将促进证券借贷业务的发展。

3月16日，据报道，上海证券交易所表示，从现在起，如果证券出借人参与再融资证券出借业务，其所持证券持有期限的计算将不受出借的影响，这一点已得到券商和公众投资者的确认。经纪人表示，早在科技委员会成立之初，监管机构就表示将通过这种方式修改再融资业务规则。现在，有利的形势可以有效避免公募基金和私募基金参与再融资证券借贷业务的“亏损”局面，这将促进证券借贷业务的发展。

一家大型公共基金的负责人告诉中国券商记者，这是一项在预期范围内的有利政策，其所在机构将在不影响投资组合本身流动性的情况下开展更多再融资业务，以增加收入。

就证券借贷余额而言，尽管规模一再扩大，但自3月份以来，每天都保持在150亿英镑以上，3月5日超过了170亿英镑。虽然绝对规模无法与融资规模相比，但a股融资业务只有“融资”业务的现象正在被打破。

再融资和贷款业务不错

近年来，我国形成了“融资融券-再融资”的信贷业务模式和运作框架。也就是说，证券公司将自己的资金和依法筹集的证券借给经纪公司，使其能够处理双向业务。

但是，过去，公募基金和私募基金参与再融资证券借贷业务的意愿不强，这在一定程度上使得市场缺乏凭证。这些机构不愿意参与转贷证券业务的原因之一是其转贷行为会引发“股息差股息税抵扣”，这将导致参与转贷证券时的“反向亏损”。

这个问题现在已经解决了。3月16日，上海证券交易所表示，从现在起，如果证券出借人参与再融资证券出借业务，其证券持有期限的计算将不受出借的影响。根据《再融资融券交易实施办法(试行)》和上海证券交易所科技板块《再融资融券业务实施细则》，进一步明确证券借贷业务的具体要求。

一位大型经纪公司的官员告诉《中国证券报》记者，在此次调整后，这些机构将不必担心“赔钱”。

公募基金相关负责人向记者解释说:“在没有这项政策的情况下，由于股息税的影响，我们借出的凭证来源将不得不重新计算持有期限，这将导致一些已经免税的凭证，由于股息税的损失。抵消贷款凭证来源的收入，贷款意愿肯定会大大减弱。”

上述券商和公开募款人都表示，去年科委成立时，监管部门就有这个意向，但最近的体制转型刚刚完成，政策调整的现实条件已经具备。然而，有利的政策已经在意料之中。

上述公开发行负责人表示，此次修订后，在不影响投资组合本身流动性的情况下，公司将做更多的借券业务，这将有助于增加收入。

它可以促进证券借贷业务

上述大型券商人士表示，一直以来，在实践中，证券借贷业务受到证券来源短缺的限制，难以自我拓展。然而，在再融资业务有利之后，证券来源的供给将会扩大，与证券借贷相关的各种组合交易策略将会发挥更大的作用。

自去年6月21日起，中国证监会发布了《证券投资基金公开发行参与再融资融券业务指引(试行)》，开创了公开发行参与再融资业务的新时代。随后，交易所扩大了两次投标，这不仅增加了市场上证券借贷的来源，也为私人投资者所期待的“多股空”战略打开了大门。但是，凭证的短缺问题仍然亟待解决。

从证券公司借出的证券量来看，今年限制交易时，每天融资约10万股；近年来，每天发行的股票数量大多超过3000万股，3月9日借出的股票数量达到6765.86万股。截至3月13日，再融资融券余额为132.05亿元，仅占157亿元融券余额的80%。

就证券借贷余额而言，尽管规模一再扩大，但自3月份以来，每天都保持在150亿英镑以上，3月5日超过了170亿英镑。虽然绝对规模无法与融资规模相比，但a股融资业务只有“融资”业务的现象正在被打破。

近日，该券商和该券商还直言不讳地告诉记者:“最近，证券借贷业务相当火爆，我感觉市场需求正在增加。随着两市交易量的扩大，各种交易策略更具可操作性，通过证券借贷等各种策略更容易获利。”

2月初，监管部门发布了一项保护市场的严厉政策，几个券商在监管窗口的指导下暂停了证券借贷和销售业务。然而，暂停仅持续了一周，并被"取消"。自2月10日起，证券公司恢复了证券借贷业务，各证券公司相继开始了证券借贷业务。

本月初，天丰证券(601162)非银行团队发布了一份关于融资业务的深度报告，认为证券借贷业务的规模预计将大幅增加，信贷交易将增强市场活动。根据研究报告，证券来源的短缺、融资融券的高成本以及投资者对出售空操作的不熟悉导致了沪深股市两种金融结构的失衡，证券借贷余额占两种金融交易余额的比例长期低于2%。据科技局称，如果证券来源、报价申报机制和利率得到改善，预计未来两市融资融券结构将接近成熟的海外市场，即融券余额将占20%-30%。

国外的发展经验表明，证券借贷余额的增加和以此为基础的信用交易的繁荣对活跃的资本市场和“价格发现”具有重要意义。在全面深化资本市场改革的过程中，优惠政策将拓宽两大金融业务的发展空间。投资者结构的优化，特别是中长期资本进入市场，将推高证券借贷业务的需求。对于券商来说，证券借贷业务是未来资本中介业务的突破口，证券借贷生态系统的构建可以充分挖掘客户资产的价值。